文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板富
我们可以看到，在新三板上，平均每家企业的做市商数还不到5家；而在与新三板对标的纳斯达克却有600家做市商，平均每个挂牌股票有20家做市商做市。按照新三板挂牌企业的增加速度，即使引入非券商的做市商把做市商的数量提高到目前纳斯达克600家的水平，依然捉襟见肘。在纳斯达克，没有垄断性做市一说，也不存在利用制度漏洞套利的空间，但我们新三板有。另外，纳斯达克还有严格的退市制度。我们的退市制度，甚至还没摆上台面。
做市商单月浮盈70%躺着赚钱有种稀缺是致命的！
心理学专家罗伯特·B·西奥迪尼在《影响力》一书中指出：机会越少见，价值似乎就越高。
于是，当某种东西引发众人争抢，并给人一种失去的恐惧感时，人群的行动力开始爆发。因为，渴望拥有是出于身体的本能反应。
于是，在生活中我们常常可以看到以下几种场景：
卖古董的老板们总是说自己的古董是唯一的，知名运动品牌总会推出一些限量性的产品，就连星巴克也时不时地推出几款新口味的咖啡，但这些咖啡都限定了销售时间。
对于这种利用创造短缺效应，从而造成物以稀为贵表象的做法，高逼格一点的解释是：按照政治经济学原理是供小于求，价格高于价值；供大于求，价格低于价值。
如果把这个现象放到新三板上，那么做市商就是那些古董商家口中的“唯一”，也是众人争相抢购的那杯“新口味”咖啡。
1、谁是买咖啡的人？
如果说做市商是“限量”咖啡，那企业就是“买咖啡”的人。
新三板挂牌企业八马茶业在1月28日以每股5.2元/股的“挖肉价”将总计350万股分别卖给包括申万宏源、西部证券等在内的9家券商。
为何说是挖肉价？这么给你解释下吧。
挂牌新三板之前，八马茶业引入PE投资的价格是将近10元/股。跟这相比，做市商这5.20元的拿票价格只有创投入股价格的一半，可不是“挖肉价”么？
因为是协议，无成交，挂牌之后八马茶业的股价维持在5.2元/股，这个比较好理解。
但3月3日，八马茶业协议转做市，当日股价立即上涨51.92%，一度高达8.29元/股。第二日持续上涨2.53%，截至3月4日收盘，八马茶业股价为8.1元/股。
换句话说，八马茶业做市交易仅两天，股价就从5.2元涨到了8.1元。前后一个月左右的时间，做市商手中持股价值从1664万飙升至2592万，账面浮盈70%。
低位买入，一个月浮盈近一倍，尤其是在新三板流动性跪地，一大波投资者亏得血本无归的情况下，做市商这样的赚钱方式让许多人羡慕不已。
2、 “唯一”即垄断？
很多人问，为啥我们不能像做市商那样“躺着也赚钱”？道理其实很简单：那是因为在新三板市场，做市商就是那个“众人争抢的东西”！
3月7日，新三板挂牌企业达5906家，做市企业1359家；与之相对应的是，拥有做市商牌照的券商还是原来的85家。这表明在新三板做市市场上，做市商处于绝对的垄断性地位。
据公开数据显示，在过去一年中，做市商向挂牌企业累计投入了超过100亿元，做市商买入挂牌企业库存股达到2200多次，其中有约680次是折价取得。
不仅如此，2015年12月份开始，新三板分层方案的提出给又给企业打了一针鸡血。众多企业为了争夺创新层，纷纷协议转做市。企业对做市商需求大增，甚至不惜低价大甩卖吸引做市商。
于是乎，物以稀为贵，新三板场子里的做市商供不应求，想要他们给自家企业做市那只能像八马茶业一样以超低价虔诚奉上。
而事实上，别说挖肉了，点击网络为了吸引做市商更是以3折的清仓甩卖价卖给做市商，要知道人家当时的收盘价高达14.23元/股，但给做市商的价格只有4.6元/股。
在新三板上，低价给做市商则是挂牌企业想要做市的“潜规则”。
3、垄断是目的？
从某种程度上讲，股价是企业投资价值的真实反映，而让企业宁愿选择暂时“挖肉”也要引进做市商这种“豁出去”的做法，归根结底还是要回到新三板独有的做市商制度。
首先咱们得明确一个前提：新三板搞的做市商制度是舶来品，学的正是纳斯达克的做市商制度。
做市商制度设立的初衷是美好的：做市商买入挂牌公司库存股，向市场买卖双方不断报价以完成做市业务，赚取差价。
但从目前的情况来看这个“做市商制度”有点水土不服。在新三板市场逐步向下后，凭借着牌照垄断的便利性，做市商们压低价格向企业拿库存股，转手却高价抛售。这样的“便利”也成了杀跌新三板市场的利剑。
联讯证券在新三板上的遭遇就是一个明显的例子。作为新三板券商“第一股”，联讯证券2015年7月9日停牌，期间虽避开股市重大调整；9月2日复牌当天早盘，联讯证券最大跌幅达32.54%，股价开盘即跌去近三分之一。这其中就少不了做市商杀跌的“补刀”。
据Wind资讯数据统计，目前做市股票价格"破发"、低于库存股价格的案例可以全部对应到上文提到的做市商在2015年那680次折价买入库存股的行为，说明做市商目前的盈利方式仍然是以自营而不是通过双向报价价差的方式。
巨大的制度套利空间摆在面前，总会有做市商利用自身资源优势操纵价格、牟取私利。富姐曾经扒过新三板2015“12.31”惨案，便是最明显的例子。
事情是这个样子的。
2015年的最后一个交易日，国泰君安为了“缓解来年业绩压力”在12月31日这天将手中持有的包括上陵牧业、凌志软件等优质企业的股票一通乱砸，让新三板市场尤其是优质企业遭受重创。本来是好好的竞价交易，生生被稀缺的做市商搞成了“垄断”。
更有甚者，新三板最大的政策利好分层也即将落地。大家都知道，进入创新层的企业无一不是做市转让。在垄断性做市的前提下，即使企业进入创新层，垄断性做市的情况不但不会改善，而且有加剧的趋势，分层效果也会大打折扣。
4、我们离纳斯达克有多远？
很多人说，新三板是中国的纳斯达克。问题是，人家纳斯达克可不这么认为。
纳斯达克高级副总裁罗伯特·麦柯奕在一次和三板富的独家对话中称：“我们纳斯达克跟新三板没有一点关系，我们跟新三板完全不一样，地位也没法相比。”
人家说的很含蓄，但事实上的意思就是纳斯达克作为相对成熟的市场，新三板并非中国版的纳斯达克。
也许很多人不服气，但现实就摆着这儿。其实，我们今天在探讨的做市就是典型案例。
我们可以看到，在新三板上，平均每家企业的做市商数还不到5家；而在与新三板对标的纳斯达克却有600家做市商，平均每个挂牌股票有20家做市商做市。
按照新三板挂牌企业的增加速度，即使引入非券商的做市商把做市商的数量提高到目前纳斯达克600家的水平，依然捉襟见肘。
在纳斯达克，没有垄断性做市一说，也不存在利用制度漏洞套利的空间，但我们新三板有。
另外，纳斯达克还有严格的退市制度。富姐在之前的文章已经做过统计，从1985年至2008年间，美国纳斯达克退市数达到了12965家。而我们，尽管已经成了这个地球上，数量最庞大的证券交易场所，但我们的退市制度，甚至还没摆上台面。
三板富(本文作者介绍：三板富是国内专注于新三板全产业链的最大垂直服务平台。欢迎关注三板富公众号：sanbanfu123)
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责任编辑：任倩倩 SF018
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