未来中国有四大投资机会

　　文/中国经济50人论坛 林毅夫

　　应对当前经济挑战，应坚持选择三驾马车中的投资，坚决反对粗放投资、盲目投资。中国不仅需要投资，更需要有效的投资。未来中国有四大投资机会：产业升级、基础设施、环境改善、城镇化。

未来中国有四大投资机会

　　相当长一段时间内，出口拉动经济增长效果甚微

　　中国经济这一轮下滑有明显的周期性因素。中国一直出口很重，尤其是发达国家是我们主要的出口市场，而自2008年以来，发达国家普遍没有走出危机。当前状态最好的美国，也没有真正恢复元气。危机之后既没有出现过6-7%的反弹，也没有达到危机前3-3.5%的增长水平。失业统计如果不把放弃求职超过一个月的也算上，也是超过8%的高水平。更重要的是，导致危机的很多体制问题并没有因为危机而进行改革，西方发达国家什么时候能重回健康良性的增长，很难预期，比较悲观。这意味着中国经济增长的三驾马车中，出口在今年相当长一段时间都将难以发挥作用。

　　三驾马车中的消费增长很好，但我不建议政府通过刺激消费来拉动经济增长。因为刺激出来的消费不是建立在劳动生产率提高，进而收入提高的基础上，就终将难以持续。人们超过收入水平的高消费一旦成为习惯，就必然去贷款，这无疑加大金融危机的风险。

　　未来，中国存在这4大投资机会

　　现在有声音说，中国过去的投资拉动型的经济增长不可持续，应该是消费拉动型的增长。我认为消费非常重要，但消费是经济增长的目标，不能作为未来长期经济增长的拉动力。消费增长的前提应是收入不断增长。如果收入不增长，单纯消费增长的话，家庭很快就借贷，借贷多了以后就负债累累，危机也会到来。

　　消费增长的潜力，是劳动生产率水平不断提高。劳动生产率水平怎样才能不断提高？应是技术不断创新，产业不断升级，提高每个劳动力的产出水平和附加价值水平。但不管是企业成本的技术创新产业升级，还是社会成本的基础设施完善，都需要投资。未来，中国有没有好的投资机会？

　　首先，产业升级。中国作为一个发展中国家，固然有很多过剩产能的产业，但产业升级的空间还非常大。与欧美发达国家相比，中国的产业基本上在中低端，可以往中高端升级，升级会有很高的经济回报，也有很高的收益。

　　第二，基础设施。过去，高速公路、高速铁路、飞机场等方面的投资非常多，但主要是连接城市与城市的跨城际交通基础设施，城市内部的基础设施还相当短缺，比如地铁、地下管网等基础设施还不完善，这部分的投资也有很高的经济和社会回报。

　　第三，环境改善。经济高速增长付出的代价，是环境污染非常严重。要改善环境，应在现有的生产基础上改进技术，采用节能环保的新技术，这方面投资的社会和经济回报会非常高。

　　第四，城镇化。现在中国城镇化率是54%，一个发达国家城市化的比重一般超过80%甚至90%。中国要向高收入国家迈进，还要不断地城镇化，人口进入到城镇，需要住房、交通基础设施等一系列公共服务，这方面的投资也会有很高的社会和经济回报。

　　投资并非以政府为主体，而是以企业家为主体

　　应对当前经济挑战，应坚持选择三驾马车中的投资，坚决反对粗放投资、盲目投资。中国不仅需要投资，更需要有效的投资。

　　中国当前仍然具备投资的有利条件包括：财政赤字不高，居民和企业储蓄率高，外汇储备也充足。尤其是与发达国家相比，人均GDP还有很大差距，这也意味着产业投资的空间还有。

　　在投资方式上，投资并非以政府为主体，而是以企业家为主体。企业根据比较优势，根据市场需求进行产品与服务的升级换代，这是最大的投资。而在政府方面，主要投资于外部交易成本的下降，比如交通、通讯。以交通为例，中国过去在城际交通方面改进很大，高速公路、铁路、机场、港口建设成果显著，但在城内交通方面欠缺，有巨大的改善空间。同时在环保、城市化方面也有很大的空间。环保是社会收益很高的投资，而城市化方面，中国过去解决了外在美的问题，城市的地下管网还有待改造。

　　如果投资得当，企业家和政府都能把手里的牌打好，中国经济到2020年实现人均收入12615美元，进入高收入国家依然是有可能的。

　　(本文作者介绍：著名经济学家、北大国家发展研究院名誉院长。)