恒生国企指数有望达到16000点

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　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 王汉锋

　　我们认为，尽管接下来港股的行情可能充满波折，但具有可持续性。我们调高恒生国企指数的指数目标，认为年底之前恒生国企指数有望达到16,000点，并不排除流动性好转超预期使得指数目标继续调高的可能。

恒生国企指数有望达到16000点

　　我们曾预测恒生国企指数在2015年(HSCEI) 从当时的点位上(10, 000点附近)上涨28%到13,000点。最近北水南下的预期使得港股大涨，国企指数已经超越了我们当时设定的目标点位。我们认为， 尽管接下来港股的行情可能充满波折，但具有可持续性。

　　我们调高恒生国企指数的指数目标，认为年底之前恒生国企指数有望达到16,000点，并不排除流动性好转超预期使得指数目标继续调高的可能。 调高的指数目标对应的12个月前向市盈率是10.1倍(之前是8.2倍，国企指数平均市盈率10.7倍 )。

图：恒生国企指数市盈率区间

　　主要基于如下理由：

　　1) 北水南下的趋势才刚刚开始：我们预计在未来12个月内， 潜在的北水南下资金达到6000-8000亿人民币，这其中包括沪港通南向剩余的额度约1800亿，QDII剩余的资金可投港股的部分约2000亿，深港通下半年开通后可带来的新额度约3000亿。而且，我们认为，香港将是中国开放资本账户的直接受益者，周小川行长前不久表态将在2015年完成人民币资本账户下的可兑换，这可能意味着 个人跨境投资的限制将大幅放宽，香港市场将受益，北水南下的趋势可能只是开始；

　　2) 中国经济在持续的放松支持下， 可能于2季度晚些时候见到企稳回升迹象，将为市场提供更多的支持。我们预计中国政策将保持放松趋势，这将有助于降低实体经济的融资成本，对经济企稳回升有利。海外投资者更愿意看到中国的增长企稳回升才可能对中国转变当前相对悲观的态度，而经济增长预期的稳定，将有助于帮助缓解投资者当前对中国增长悲观的预期，对市场提供更多支持。

　　尽管市场大涨可能会导致一些短期获利引起的波动，但我们认为市场中期向上依然还有空间。 潜在的风险包括，A股剧烈的波动、中国政策应对经济下滑继续慢于预期、海外流动性紧缩大于预期等。

　　在操作层面上，我们维持在3月31日发表的《 北水南下，推荐30大个股》中大部分的个股推荐(仅作细微调整)。建议关注港股四类股票： 1)A股被追捧的个股在香港的影子股，如部分TMT股票； 2)A/H深度折价且基本面尚可的股票； 3)A股相对稀缺、港股独有的部分质地优良的港股； 4)国企改革、一带一路等主题在香港市场的受益股。

　　另外，大陆流动性溢出，对A股存在大幅折价的B股市场也有机会， 我们梳理了15大B股，供参考。

　　(本文作者介绍：在中金和高盛等金融机构从事市场和经济研究。)

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