莫让伪金融掏空钱袋子

　　文/新浪财经金融e观察（微信公众号：sinaeguancha）专栏作家 徐红伟

　　线下理财机构在交易模型上的缺陷，使其更易于被骗子钻空子，成为道德风险极高、违法风险（自融、庞氏骗局）严重的“温床”。

　　当下，在我国各大城市，打着“互联网金融”、“P2P网贷”旗号的线下理财公司（主要以“投资管理”、“财富管理”、“资产管理”等为公司名称的关键字）不断涌现，其规模急剧膨胀，甚至处于完全失控的状态。资金链断裂、兑付危机，非法集资、集资诈骗以及由此引发的社会群体性事件，也引发了社会各界的关注。

　　根据盈灿咨询的统计，仅2015年，线下理财公司的总涉案投资金额，已超过1000亿元。

　　线下理财公司接连爆雷，哪出了问题？

　　2015年，e租宝、大大集团等事件的爆发，震惊了全社会，与此同时，也留下数百亿元的资金悬疑与满腔怒火、四处维权的投资人，以及背了黑锅的P2P行业。

　　同样在2015年（11月下旬），华中地区最大线下理财公司财富基石曝出资金链断裂，兑付危机涉及7万余人，资金规模达50亿元。据说有超七成投资人为60岁左右的中老年人。

　　不到2个月（2016年1月），武汉另一家理财公司盛世财富，陷入资金链断裂漩涡，涉及资金超19亿元，投资人达7000多人。

　　2016年，春节后的第二个工作日，又一家线下理财公司鑫琦资产被爆陷19亿兑付危机，涉及投资人5000余人。

　　为什么如此众多的线下理财公司相继爆雷？为何其所引发的社会影响如此之大？

　　个人认为，是线下理财机构在交易模型上的缺陷，使其更易于被骗子钻空子，成为道德风险极高、违法风险（自融、庞氏骗局）严重的“温床”。

　　1、社会群体事件的“导火索”

　　从2015年“爆雷”的线下理财公司维权情况看，其受害投资人往往进行自发游行，或在省/市政府门口拉横幅维权，此外，发生肢体冲突、因维权无望自杀等群体性事件，也时有发生，其后果极为恶劣。 为何线下理财公司“爆雷”，总是上演拉横幅、静坐、自杀等社会群体事件？这或许与其客户群的特征密切相关。

　　线下财富公司的客户群，很大一部分是“大爷”和“大妈”级别的投资人，他们往往将自己一生的积蓄乃至退休金、“棺材本”用于投资，而这部分人群，恰恰又是对于风险没有判断能力的人。

　　相比较而言，多项调研显示，参与P2P网贷投资的主力军是“80后”，这批人相比于“90后”，财务更自由；相比于“70后”、“60后”、“50后”等年龄段，他们对于互联网的运用更为熟练，拥有良好的互联网理财思维。从这个层面看，P2P网贷与线下理财公司的投资人群在理财知识及风险承受能力上，存在着巨大的不同。

　　2、无从监管的“黑匣子”

　　都说离钱最近的，是金融行业的人。还有一句话说“不要站在道德至高点俯瞰别人，也永远别去考验人性”。很显然，无论是传统金融还是互联网金融行业，他律，远比自律更重要。但线下理财公司目前基本上处于无监管的状态。

　　对于线下理财/财富公司而言，由于信息的不透明，其成交量、坏账等情况，监管层无从获知，使得监管难度骤增，这也使得该模式更具隐蔽性，更容易骗到钱。除了监管层监管难，社会监督、媒体监督，也无从谈起。

　　相比之下，P2P网贷平台的互联网化、线上交易的特点，决定着它在监管角度，具有可操作性。通过系统自动报备平台数据，监管层就可以知道平台单日成交量、投资人、借款人、待收及逾期/违约等情况。 可以说线下理财公司的投资人，是信息的弱势群体，他们无从判断资金去向，难以全面了解借款人的真实身份和借款用途，在线下财富公司的宣传中，往往只是大肆宣传高额投资回报，却不能给与足够的风险警示。

　　对于P2P网贷而言，按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》的要求，P2P网贷平台对于借款人及融资项目基本信息，风险评估及可能产生的风险结果，已撮合未到期融资项目信息及平台经营管理信息等，都必须进行严格的披露。

　　3、庞氏骗局与自融的“温床”

　　一些线下财富公司在实际操作中，存在着先吸收投资人资金再放贷的情况，这种本末倒置的模式，极易形成资金池，乃至庞氏骗局，违法风险严重。同时，线下财富公司由于区域性分布，地域性挤兑风险更高，一旦发生问题，更容易引发群体性事件。

　　再有，从支付方式上看，P2P网贷的投资人，主要是通过网银充值转账，这两类支付模式的信用额度，是不一样的。而线下财富公司的投资人，基本是通过POS机，或者银行卡直接转账，甚至有些直接使用现金投资，且单笔金额巨大——那么问题来了，那么多的投资人，那么多的资金，将流向何处？谁来监管资金去向？ 此外，线下理财公司的投资人，一般是向营业部业务员了解相关的投资咨询情况，其对于投资标的的选择，并不完全是投资人自主选择的结果。这里面，不排除业务员为了完成业绩指标，采用欺瞒、诱导等手段促成投资人投资的情况。

　　相比之下，P2P网贷投资人的决策，是通过网上制定。其交易过程是在线上自主完成的，包括交易的信息流、资金流。尤其是理财端必须要在线上通过充值、投标，资金再给到借款人。

　　线下财富公司显然在交易模式上就与P2P网贷存在本质的不同，它们通过线下开设门店，整个交易流程在线下完成。

　　4、风险聚集，生命不能承受之重

　　值得一提的是，线下理财公司涉及资金规模之大，受害投资人群范围之广，不容小觑。据盈灿咨询统计，从目前出问题的线下理财公司看，其涉案金额少则达数亿元，多则达数百亿元以上，其受害投资人也常在数万人以上。

　　而相较于P2P网贷平台，涉案金额最高的几家问题平台中，盛融在线涉及资金规模为9.2亿元，受害投资人为10837人；里外贷涉及资金规模为9.3亿元，受害投资人为1830人；国湘资本涉及金额3.4亿元，受害投资人为4000余人。

　　

　　就分散度而言，线下财富公司往往以资管产品、合作机构资产包等形式发售大额借款项目；而P2P网贷的资产端包含了个人信用贷款、个人抵押类贷款、企业经营性和周转性信用、担保贷款等，主要以小额借贷项目为主。P2P网贷平台一般都以100元、1000元为投资起点，使小额投资成为可能。

　　此外，P2P网贷的投资人，可以做到充分的分散，哪怕只有一万块钱，你可以把资金投资到10个平台，一个平台投1000元；但假如是线下理财公司，你在这个公司签协议投1000元，那个公司投1000元，这显然不太可能，而很可能就是把1万或数十万直接投入了一家公司。因此，相比于P2P网贷线上投资，线下财富公司的分散度普遍偏低。

　　　5、疯狂扩张模式的“定时炸弹”

　　近年来，在众多城市，理财/财富公司如雨后春笋般地冒出，“装修豪华气派，公司规模不断扩张，为你提供高收益理财产品，请投资人参观、旅游……” 春节前，我出差去了马鞍山市，在一个中国的三四线城市，在一个市中心的大型商场一、二楼，我看到自称互联网金融P2P的理财或财富管理公司，高达20多家。然而，根据我们网贷之家统计，注册在马鞍山的P2P网贷平台仅为个位数。

　　根据盈灿咨询不完全统计，从2013年开始，线下理财/财富公司的数量成倍增长，2014-2015年成立的此类公司数量不断攀升。而作为我国的政治中心、金融中心，以及大批高净值投资者聚集的地方，北京、上海成为线下理财公司集中的城市。

　　然而，在疯狂扩张背后，是高额的人力成本与营销成本，以及这颗“定时炸弹”随时都可能爆炸的隐忧。 以大大集团为例，其发展模式与e租宝十分相似，即大量发展线下公司及员工。在大大集团内部，激励员工的名言是“要成功先发疯，头脑简单向前冲”。

　　据媒体报道，大大集团主要靠“高薪”吸引员工，几乎无学历要求，底薪在6000-15000元之间。很多人受到诱惑，前去应聘。不过，诱人的“高薪”背后，是疯狂拉业绩的要求。在大大集团内部，有着“有钱就能提前转正，投钱就能尽快升职”的说法。大大集团南昌分公司某业务经理曾一个月出单300万元，超额完成业绩任务，随即被提拔为公司董事、总经理。

　　大大集团官网信息显示，截至2015年10月，该集团已在全国开设23家省公司、4家直辖市公司、229家市公司、374家分公司、717家支公司。另有内部材料显示，截至2015年11月30日，该集团在上海、北京等国内30个地区的工作人员总数达7.8万人，其中正式员工为3.1万人。

　　为什么大大集团、e租宝等公司，如此疯狂地吸收资金？这些公司是靠什么来支撑这么多投资人的利息以及高额的人力成本与营销成本？爆雷后，影响有多大？ 其危害性，从目前已经出问题的线下理财公司看，想必大家已经心知肚明。

　　以下是P2P网贷与线下财富公司的区别：

　　莫让伪金融掏空钱袋子

　　当然，并非所有的线下财富公司都是不好的，也存在着一些好的公司，但不可否认的是，线下理财公司的交易模式，蕴含了巨大的风险。

　　正是由于线下财富公司的高成本运营、缺乏合格投资人设置、信息披露的不透明、监管的不可操作性等原因，目前线下理财公司失控的发展，会产生极大的社会危害性，群体性事件不断发生。

　　如果此类伪金融创新任其发展下去，不仅会掏空受害群众的钱袋子，未来线下理财市场可能有几千亿元体量的窟窿， 会积聚系统性金融风险，甚至危害社会稳定，届时中国或将面临一场浩劫。

　　(本文作者介绍：徐红伟（网贷之家创始人），在国内首次提出网贷指数、时间加权成交量等网贷专业名词，2012年初设立网贷研究院，主编国内第一本网贷投资手册。)

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