注册制改革有必要回归到先修法的正确轨道上来

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲

　　当下注册制之所以令市场谈虎色变，就是因为修法工作没有跟上，注册制得不到严刑峻法护航的缘故。面对造假公司与垃圾公司的蜂拥而至，市场能不为之惶恐吗？毕竟在没有严刑峻法的护航下，投资者的权益也是得不到有效保护的。

注册制改革有必要回归到先修法的正确轨道上来

　　“两会”送春风。继李克强总理在《政府工作报告》中隐去了注册制的提法，以及“十三五”规划纲要草案提出“创造条件实施股票发行注册制”的新提法之后，在3月12日的“两会”记者会上，证监会主席刘士余也明确表示，注册制改革需要一个相当完善的法制环境。注册制不会单兵推进，这需要相当长一段时间。这意味着近期被投资者视为洪水猛兽的注册制的延级推出成为现实。

　　这确实是一件值得弹冠相庆的事情。因为最近一个时期，有关注册制推出事宜成了A股市场的最大杀手，每一个有关注册制推出的谣言，都会引来股市的杀跌甚至暴跌。对于注册制，市场已近乎谈虎色变了。如今注册制有望延缓，市场终于有了喘息之机。

　　根据“十三五”规划纲要草案有关“创造条件实施股票发行注册制”的提法，这实际上是对市场上有关“目前实施注册制条件并不成熟”说法的认同。因此，“十三五”期间，首先是要为实施股票发行注册制“创造条件”，然后是在条件成熟的情况下实施股票发行注册制。实际上，刘士余强调的注册制不会单兵推进，需要一个相当完善的法制环境，这也是“创造条件”的一个过程与要达到的目标。可以说“创造条件”的进程直接决定了实施股票发行注册制时间的早晚。

　　那么，如何为实施股票发行注册制“创造条件”呢？个人以为，其中至关重要的一点，就是要让注册制改革回归到先行修法的正确轨道上来。这是为实施股票发行注册制最应该“创造的条件”。因为对于目前的股市来说，实施股票发行注册制最大的障碍就是修法工作滞后。当下注册制之所以令市场谈虎色变，就是因为修法工作没有跟上，注册制得不到严刑峻法护航的缘故。

　　就修法工作来说，应该有一个最基本的底线，那就是不能让坏人得利。如果法律法规不能严惩各种违法违规行为，违法犯罪者还能从中获利，甚至还可以获得暴利。这样的法律体系绝对是不健全的，是在纵容与鼓励各种违法违规行为。

　　而当下涉及到股市的法律法规就是这样的法律体系。根据现行的股市法律体系，有的违法犯罪行为甚至是有暴利可图的。比如，企业欺诈上市，仅仅只是处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。而作为大股东来说，虽然也会判处不超过5年的有期徒刑，但大股东却因此成为亿万富翁。正是基于欺诈上市有利可图甚至有暴利可图的缘故，以至A股市场弄虚作假现象十分普遍。

　　正是基于这种情况，投资者不能不担心，一旦实行注册制，弄虚作假等造假上市行为将会更加猖獗。毕竟在注册制条件下，IPO门槛降低了，IPO审核权下放了，甚至不用审核了，如此一来，欺诈上市就更加容易了。面对造假公司与垃圾公司的蜂拥而至，市场能不为之惶恐吗？毕竟在没有严刑峻法的护航下，投资者的权益也是得不到有效保护的。

　　所以，要实施注册制就有必要先行完成修法工作。只有现行的法律法规能够严惩各种违法违规行为，让各种违法违规者都无利可图，同时能有效保护投资者合法权益，注册制的推出才能水到渠成。当然，这里的“修法”不只是《证券法》的修改，同时也包括《公司法》及《刑法》的修改。如对欺诈上市的当事人，目前最高的刑罚也只限于5年有期徒刑，这对于欺诈上市者明显缺乏震慑力。所以，有必要同步修改《刑法》等，让欺诈上市者在倾家荡产的同时，还要把牢底坐穿。有了这样的严刑峻法护航，注册制的推出自然就不是洪水猛兽了，而是水到渠成。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。