银行中期业绩回顾：困则思变

　　文/新浪财经金融e观察(微信公众号：sinaeguancha)专栏作家 毛军华

　　截至8月31日，16家上市银行2015年上半年成绩单已全部出齐。上市银行整体业绩符合预期，资产质量风险仍处于释放期，下半年重点关注不良风险化解、成本费用管理，需向管理要利润。

银行中期业绩回顾：困则思变

　　上市银行整体业绩符合预期，PPOP/净利润同比增长11.2%/2.5%，环比变化+20BP/-80bp。资产质量风险仍处于释放期，季末上市银行不良率1.42%，大行/股份行/城商行分别为1.45%/1.36%/0.92%，环比提升8/13/3bp；加回核销后，不良净形成率1.36%，环比大幅提升29bp，不良风险加速暴露。上市银行逾期贷款比率2.66%，关注类贷款比率3.06%，净逾期贷款形成率为2.23%，较去年末提升95bp。逾期/不良指标为1.88，环比提升0.23，未来不良形成压力仍然较大。尽管银行加大了拨备力度，但拨备覆盖率仍环比下降13个百分点至226.7%。

　　资产负债调整应对息差收窄。按照期初期末平均余额计算，上市银行平均净息差2.48%，其中，大行/股份行/城商行季末息差分别为2.40%/2.45%/2.63%，环比收窄4/3/2bp。多次降息后存贷利差下降，但金融市场利差保持平稳，中小银行向资金类业务倾斜，同业类/债券投资/贷款类资产环比增长13.1%/11.0%/2.8%。

　　净手续费收入同比增长13.8%，环比提升4.2个百分点，主要受益于银行卡和理财业务的快速发展，其中与资本市场相关业务贡献上升。大型银行仍受到收费监管的影响，同比增速只有3.5%。

　　强管理要改革。在经济下行期中小银行努力寻找新兴收入来源，拨备前利润增速超过20%，因此加大拨备计提力度，拨备同比增长约80%。而大型银行收入增长乏力，拨备计提相对温和，但净利润也仅维持正增长。开源难，下半年重点关注不良风险化解、成本费用管理，需向管理要利润。

　　盈利预测调整方面，维持2015/2016年盈利预测不变。估值与建议上，A/H股票交易于2015年0.9倍P/B和0.8倍P/B，股息收益率分别为5.2%和6.4%，吸引力显著上升。风险方面预计资产质量下滑超预期。

　　(本文作者介绍：中金公司董事总经理，主要负责对中国金融行业的研究。专栏微信公众号：cicc_jw )