股市30万亿学费能换来什么？

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 黄利明

　　这么短的时间，交出30万亿元的学费，堪称史上最为昂贵的学费。暴跌之后，证监系统的反思正在进行，相信这种反思不仅仅是程序和过场，更要从制度上去重新审视——为何在短短8个月之内就吹起了一场泡沫，又在短短两个半月之内如多米诺骨牌般被推倒。

股市30万亿代价能换来什么？

　　两个半月前，市场还在欢呼6月12日中国股市的市值首次突破70万亿——抵达71.25万亿元。回头仰望，那是一场历史的巅峰之作，之后的两轮惨烈暴跌一度令股市蒸发逾30万亿元。

　　当中信证券8名高管、财经杂志记者被协助调查之后，海通、广发、华泰以及方正证券陆续被立案调查。对此，市场显出少有的兴奋，谣言满天飞，感觉终于挖到了股市暴跌30万亿市值的源头。

　　对此，新华社评论——中国的金融证券市场不是法外之地。这是常识，监管也是市场的应有之义，在恶性暴跌之后这应是一场监管运动，相信也会有更多人甚至公司被牵出。

　　毫无疑问，如果真有内幕交易、操纵市场甚至借救市进行利益输送等违法违规问题，依法严惩是肯定的。抓一批，罚一批，甚至是杀一批，是必须的。但在此之外，这些都还只是事后的追究追责，能从根本性上解决问题吗？这些真的是30万亿市值蒸发的意义吗？如果金融市场的制度性漏洞和软肋一直都在，那类似的恶意性攻击、秃鹫、硕鼠就会一直存在。

　　这么短的时间，交出30万亿元的学费，堪称史上最为昂贵的学费。暴跌之后，证监系统的反思正在进行，而这种反思更应该包含市场所有的参与主体，中介机构和机构投资者，甚至中小投资者。相信这种反思不仅仅是程序和过场，更要从制度上去重新审视——为何在短短8个月之内就吹起了一场泡沫，又在短短两个半月之内如多米诺骨牌般被推倒。

　　重新审视A股的交易制度，停牌制度，尤其是金融放杠杆的适当性制度，更不要忽略了监管制度下的真空与滞后。对于配资也好，融资也罢，金融产品和工具的设计，官方架设一条高速公路，行业的不自律却悄然放进了飙车党。融资和配资的风险可控，在券商和配资公司那里是铜墙铁壁，在投资者那里却是形同虚设。

　　说起来这是一场股灾，但没见哪个券商被击垮，风险全抛给了投资者——不断被割韭菜。投行本身，尤其是此前徘徊在监管灰色地带的场外配资公司，以杀鸡取卵式的发展，对中小投资者进行了一场全面的收割。

　　为什么股指冲上5000点才查配资？配资公司放贷给投资者做股票、恒生Homes系统等杆杠性投资中介，走在监管的灰色地带，如能从源头上杜绝，早点堵，也许不会发生踩踏式崩盘。6月1日——暴跌两周之前，笔者曾在新浪刊文《暴跌是一次大崩盘的预演吗？》，提及杠杆市的风险，劝远离杠杆，以及对于踩踏惨剧来临时监管的无解。监管的最大功效不在于系统性风险爆发之后的事后监管，更在于点线面的全维度监管以防止系统性风险爆发。

　　股市监管还需要太多的基础性设施需要建立和完善，新股上市涨停秀为何总是上演？我们的投资者教育为何如此薄弱？如何才能将散户主导的市场变成机构主导的市场？这些问题看似与暴跌无关，却是千丝万缕。还有不少社保金、保险金、公积金、年金开闸迟迟未能放开进入股市，这些资金全趴在银行喂饱银行等利益集团，如能适度改革，则利于百姓，惠及股市投资者，更会有益于资源合理配置实体经济。

　　没有人能神准的预测这两轮暴跌，即便是那些有幸逃过此劫的“股神”。虽然我们在《德林社》的节目里也在关键时点不断提示风险，但我们依然没想到会以如此惨烈的方式袭向投资者——可怜了太多人血本无归。也许，会有很多人认为本轮股市的受害者，是贪婪带来的咎由自取，但别忘了——他们不该为别人的错误买单，不该为制度性漏洞买单，更不应被股市老鼠们所掠夺。希望，下一场牛市来临之后，牛市的故事，不再是一场事故。

　　(本文作者介绍：德林爆语出品人，曾任新京报、经济观察报高级记者)

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