股票配资业务不是洪水猛兽

　　文/新浪财经专栏作家 肖飒

　　对于互联网股票配资不应一杆子打死，证监会可以考虑在经营规范的配资平台进行试点，对配资公司设置一定的资本门槛，要求配资公司对客户进行实名制审查，待到行业发展规范可发放“互联网券商”等牌照进行监管。

　　为稳定股票市场发展，推动资本市场长期繁荣，7月12日晚间证监会[微博]公布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，明确表示对于部分机构和个人借助信息系统开立虚拟证券帐户，出借本人证券账户、借用他人证券账户的行为，违反了《证券法》、《证券公司监督管理条例》中关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的规定，扰乱了股票市场秩序，损害了投资者合法权益，必须予以清理整顿。

　　随后，国家网信办发布关于全面清理“配资炒股”等违法网络宣传广告的通知。面对监管部门组合拳式的管制，互联网股票配资将何去何从？三家配资平台发公告暂停业务，意味着互联网配资彻底消亡吗？

　　1、股票配资的前世今生

　　股票配资并不算新生事物，早在2005年温州、义乌、丽水等地就出现了全国最早的配资公司，然而由于账户限制、资金限制、客户限制等一系列障碍，传统的线下配资业务一直无法做大，飒姐当年的一个朋友在配资行业已经做到行业前三，但配资资金存量高峰期也不过50亿元。

　　2014年前后，伞型信托作为一种金融工具被运用于股票配资。由于其高效的成立速度、一带多的证券子账户以及灵活的投资范围和较高的配资杠杆，伞型信托在短期内迅速发展，但由于其较高的投资门槛，大量资金不足的配资人被拒之门外。

　　2015年年初，一些P2P平台发现了恒生电子专门为私募基金开发的HOMS系统，既能灵活分仓，又能方便的对融资客户实行风控的优势，因此借助HOMS系统纷纷进入配资业，形成了负债端给用户固定收益的产品，资产端给股票融资客户融资的商业模式。

　　该模式中，投资者通过HOMS系统完成证券交易需要最后下单到券商，这中间有两种方式：一是通过信托走到券商，二是直接连到券商，P2P股票配资采用的是直接连到券商的方式。平台会在券商开一个户，然后在这个账户下面挂很多子账户，这些账户便是配资人融资买卖的账户，但这些账户并不是投资者的实名账户。实质上，这是配资人借用他人账户进行证券交易的行为。

　　2、监管部门的监管态度

　　金融业是政策规范性行业，金融业的边界在于监管部门的监管规定。基于执法成本、违法后果、鼓励创新的考量，监管部门对于互联网金融的容忍度一直在提高，然而由于互联网股票配资业务明显违背《证券法》关于证券账户实名制、法人不得出借证券账户等相关的规定，监管层对于互联网配资一直持否定态度。

　　2015年以来，证监会一直将配资活动认定为“非法证券业务”。2015年6月12日，中国证券业协会发布《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，要求证券公司不得直接或间接支持信息技术服务机构等相关方利用外部接入信息系统开展证券经纪业务。要求证券公司使用外部接入信息系统应当严格执行开户审查制度，强化客户身份识别，对投资者提供对有效身份证明文件原件及其开户资料的真实性、准确性、完整性进行审核。

　　2015年6月13日，证监会在《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》中重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

　　虽然在股市暴跌后监管口径有所松动，2015年6月30日，证券业协会有关负责人在答记者问中对配资活动的定性，从“非法证券业务”软化成“违反账户实名制规定的场外配资活动”。但从证监会与国家网信办连续发布的监管措施来看，监管部门对于股票配资的违法违规活动采取坚决打击的态度，涉嫌犯罪的，移送公安机关处理。

　　3、股票配资的寒冬降临

　　面对监管部门关于股票配资的组合拳，互联网股票配资反应强烈。昨天凌晨，主营股票配资的互联网金融平台米牛网，在其官网发布《致米牛网用户的公开信》，表示从即日起，米牛网将停止股票质押借款的中介服务业务，并对现有用户做好后续服务工作。飒姐了解到，连夜关闭的股票配资业务的平台并非米牛网一家，同样为主营互联网股票配资业务的平台寻钱网也连夜关闭相关业务。

　　同时，恒生电子对其公司HOMS系统的影响进行的公告称：本公司坚决支持，并积极响应，严格按照《意见》等法律法规和监管政策的要求进行清理整顿，规范相关业务活动。可以说，证监会和网信办发布的政策对于场外配资的杀伤力极大，相当于直接叫停。或许，股票配资业务将不得不“从哪里来，回哪里去”，在未来退回到之前纯线下、利用个人账户(非HOMS分仓)配资的老模式或者从线上寻找其他变通且杠杠率低的产品。

　　飒姐认为，金融压抑所造成的需求，一直是我国民间融资市场发展的主要动力。在利率市场化的背景下，居民的财富正经历着从银行存款向金融资产转移的大趋势，堵不如疏，如果不从根本上创设疏导机制，难免会出现“按住葫芦浮起瓢”的状况。

　　因此，对于互联网股票配资不应一杆子打死，证监会可以考虑在经营规范的配资平台进行试点，对配资公司设置一定的资本门槛，要求配资公司对客户进行实名制审查，待到行业发展规范可发放“互联网券商”等牌照进行监管。

　　如此，配资和融资融券两个市场便可并行发展，优势互补，满足不同投资者的融资需求。作为互联网股票配资的市场主体，P2P平台在合法合规开展业务的同时，应主动求变，如与恒生电子合作将HOMS系统进行升级，在HOMS系统中引入实名制要求，留存交易数据。

　　能因势利导，HOMS系统不只是融资者的利器，更是监管者的法宝。别继续错怪杭州了，股票配资不是洪水猛兽，平常心对待即可。

　　(本文作者介绍：北京大成律师事务所执业律师，兼任北京市网贷协会法律顾问，主要从事互联网金融法律工作。)

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