G股活跃ST调整 蓝筹渐成市场主流

　　□ 中证投资 徐辉

　　周一大盘平盘报收，沪综指收盘1155.04点。市场成交显著萎缩，两市累计成交仅108.65亿元，此前的9月20日，单上海市场就成交达到150亿元。当日市场显著特征在于G股的活跃和ST股的两极分化。

　　毫无疑问，在当前股改的大背景下，围绕股改而进行的博弈，是导致当前市场现象的最根本因素，而反应最直接、最敏感的莫过于二级市场本身。这也是本周一G股活跃、ST调整的直接因素。对于未来市场的运行，我们认为可以保持相当乐观，蓝筹股将是下一阶段市场的主流。

　　G股显著活跃

　　周一G股板块显著上涨，45只G股仅8只出现下跌。相对于大盘平盘报收而言，G股整体走势较为突出。当日表现出色的G股包括G卧龙、G物化、G天威；但是更令市场关注的还是G中信(资讯 行情 论坛)放量创出新高。G中信当日成交4.6亿元，位于两市成交首位。此外，G金牛(资讯 行情 论坛)也成交1.23亿元、G天威成交1.01亿元，位于两市成交第三和第四位。

　　究竟该如何看待G股的活跃呢？我们认为，G股近期活跃是多方博弈的一个阶段性结果。对价逐步走低的大背景下，已经确定了对价水平，但股价并未同步反应的G股反而成为香饽饽了。

　　就未来而言，我们认为，G股的定位最终会按照价值原则来进行。走势分化将难以避免。一方面，以中小板为代表的、在股改过程中显著上涨，但真实价值提升有限的部分G股，将面临价格调整；另一方面，以G上港、G宝钢(资讯 行情 论坛)和G长电(资讯 行情 论坛)为代表的部分蓝筹股，目前走势并不突出，但其后劲反而可能更强，因为它们的价值摆在那里，现在的回落更多的是价格因素使然 。

　　ST股“造顶运动”正在进行

　　周一市场的另一个看点在于，ST板块出现显著分化，两市累计58只ST股票跌停，但也有7只ST股涨停。股改以来，ST板块成为市场的焦点板块。我们计算其板块指数涨幅高达60%左右，部分股票如ST丰华(资讯 行情 论坛)涨幅更是超过200%。近期部分ST股票出现持续调整，如ST纵横(资讯 行情 论坛)已经连续4个交易日股价打到跌停，期间累计跌幅达到18.11%。其实，多数投资者很清楚，ST股并不值钱。以香港为代表的周报市场，相当清晰地为同类公司标出了价码，按照这一标准，多数ST公司的标价应当在1元以下。

　　我们认为，ST股票近期造顶运动已经开始。一方面，包括ST股票在内的题材股部分庄家开始动摇，并寻求撤离。而部分基金也撤离了涨势同样凌厉的中小板股票；另一方面，随着题材股的大涨和蓝筹股的滞涨，蓝筹股的比较优势已经相当显著。这种背景下，部分机构报告也显示了其思维的显著变化，投资理念将由对价投机向价值投资转移，投资策略将由短期配置向长期布局转移。

　　蓝筹股将成下一阶段主流

　　近期市场回落过程中，蓝筹股和绩差股同时出现下跌，但是，蓝筹下跌和绩差股下跌性质不同。后者可能意味短线投机盘撤出市场；前者带有显著的博弈特征和短期特征。所以?本轮调整后蓝筹股将成为未来市场关注的核心。一方面?由于国资委对对价的“惜售”心理?投资者会首先开始对已经明确的G类蓝筹股率先进行关注；当这批股票股价反映出差异后，非G类蓝筹的优势又将开始显露。另一方面?银行、保险赎回资金?必然在直接入市时令这些股票出现买力支持。而绩差股在新老划断和三季度业绩压力下，投机资金将会撤退或者将盈利锁定在蓝筹股上。这些因素导致蓝筹股将是下一阶段市场的主流。