应健中：加息不息 牛市不止

　　今年的第四次加息既出其不意，又在人们的意料之中，利率从历史低点走出来之后，不到两年已经加了六次息。有意思的是，尽管每次加息都被当作利空，然而股市却走出了相同的走势———后退一步，宽幅震荡，创出新高。六次加息几乎每次都助推股指创出新高。

　　尽管股市的走势与教科书的定义是如此地相悖，也尽管对此走势经济学家们颇有微辞，但我们无法否认这样的事实：中国股市的这轮牛市与这两年轻微的通胀和加息周期以及人民币升值几乎是同步的，这轮牛市将会走到哪里呢？可以说加息不息，牛市不止。

　　之所以说加息不息，牛市不止，是基于如下几点理由：

　　第一，CPI（消费物价指数）指标的居高不下与不断上涨的利率进行着一场龟兔赛跑，现在的“兔子”是CPI指标，“乌龟”则是不断上调的利率，利率始终被CPI指标牵着走，目前两者的相对距离越来越大，也意味着负利率状况愈演愈烈。更多的老百姓为了维持自己手中货币的购买力，千方百计寻找保值升值的渠道。由于CPI是一个过去式，是已经成为事实的结果，而不断上调的利率则是一个将来式，是未来能实现的收益，这种结构使得加息并不能成为吸收存款的原因，更多的老百姓选择了基金，这就是基金始终旺销的一个主要原因。

　　其二，加息与不断上涨的人民币兑美元的

汇率使得中国资本市场越来越成为全球热钱追逐的资金“洼地”，既能套汇，又能持有人民币资产升值，还能套息，这也是推动股市向上的一个动力，愈来愈多的外资看好中国资本市场。

　　其三，这轮大牛市是中国老百姓投资

理财意识大复苏的时代，股市的牛市产生了财富效应，而对CPI指标的关注，使老百姓在生活水平提高的同时关注投资理财，让自己积蓄的钱保值升值。中国股市的发展潜力之所以浩瀚无边是由于即便现在指数已经涨到5000点以上，但中国股市的股民和基民充其量也就是六、七千万人，中国还有十二亿多的人还没有介入股市，这是股市发展的最大潜力所在。

　　其四，今年上市公司的业绩是有史以来最好的，除主营业务大增之外，股权投资收益使相当一部分上市公司进入了发展的良性循环，指数上涨了，股价上涨了，相当一部分上市公司的市盈率反而下降了，这是支撑股价的最实质性的基础。

　　CPI指标还在上涨中，加息周期还远没有结束，股市的热点也就不可能消退。对老百姓而言，为使自己手中的闲钱保值升值，至少在投资理财上要跑赢那个不断水涨船高的CPI指标，

股票和基金依然是理想的选择。

　　应健中

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