增发后平均涨幅7.82%VS30.97% 公募不如私募

　　□贺宛男

　　明日，浦发银行将以每股13.64元的价格公开增发不超过7亿股新股。其实，早在2004年5月31日，浦发银行股东会就已批准公司的增发，谁知股改暂停发股，增发事项直到两年半后才得以实施。但话又说回来，若在前年增发，价格恐怕不会超过9元，去年增发更只有6-7元，推迟到现在，晚则晚也，价则高也，原先7亿股的增发计划只要4.4亿股就可完成，增发后总股本增加不多，净资产增厚，凡此种种，也可算是“因祸得福”。也许正因为此，消息公布后公司股价上涨3.95%。

　　对浦发银行来说，三季报每股收益已达0.63元，全年很可能在0.80-0.90元，13.64元的增发价并不算高。笔者稍作统计后发现，今年5月开闸以来的再融资公司中，公募的股价表现却远远比不上私募。

　　私募公司走势强劲

　　据统计，今年5月以来，共有申能股份、新兴铸管、泰豪科技、康美药业、国投电力、承德钒钛6家公司实施了公开增发，另有华联综超、天威保变等26家公司实施非公开增发。6家公募公司中，除康美药业现价比增发价高出近3成，新兴铸管上涨18%外，申能股份、国投电力、承德钒钛三家目前股价均低于增发价，5月底增发的泰豪科技增发价7.47元，目前股价7.67元也才高出2.7%，而同期指数涨幅为15%。

　　与此大相径庭的是，26家私募公司仅天威保变、本钢板材和京东方三家现价低于增发价，其他23家均大大高于增发价，涨幅最高的*ST金岭(即原*ST华陶)、新中基和中信证券，当前股价比增发价分别高出85.44%、75.51%和72.12%，新中基和*ST金岭都是10月中旬私募的，即一个来月账面收益已达7、8成。26家私募公司现价比增发价平均上涨30.97%，而6家公募公司平均才上涨7.82%。

　　股价表现无关业绩

　　为什么公募的股价表现远比不上私募？不能说公募公司质地就比私募差，以三季报为例，承德钒钛、康美药业、申能股份、泰豪科技盈利就分别增长58%、40%、33%和19%；况且公募(包括配股、可转债等)等同于首发，上会都要事先公告，经过较严格的审核。在笔者看来主要原因有二：一是公募比私募难度大、发行费率高，能找到十个八个大投资人进行私募的，一般不会也没有必要公募，或者说公募本是私募做不了才不得已而为之。二是公募系众多投资人购买、股份分散，而私募股份相对集中，不排除少数私募公司的“战略投资人”与上市公司联手，在增发实施前压低股价，增发实施后操纵和拉抬股价的行为，那些向大股东定向增发购买资产的可能性更大。

　　私募有待加强监管

　　报载，监管部门有意在再融资中提倡和推广公募，希望上市公司不要过多采用定向增发方式，这从半年来公募公司获准比例远高于私募公司就可得到证明。半年中，两市约有十来家公司(不计浦发银行)提出公开增发，目前6家已实施，宝胜股份公开增发方案正由发审委审核；另有约20家申请可转债、认股权证及转债附设权证等再融资计划，已经实施和已经获准的也已达6成左右；而约一百五六十家提出非公开增发的，迄今已实施和获准的比例不足2成。问题是，如果公募公司的股价表现远不如私募的话，对公众投资人的吸引力又有多大呢？

　　看来，监管部门有必要对非公开发行加强监管，特别是随着12个月禁售期的结束，一部分私募公司股价出现异动时，更是如此。