年报点评：丽江旅游--未来业绩有望稳步增长

　　海通证券研究所 赵雪芹

　　2005年，丽江旅游(资讯 行情 论坛)(002033)客流165.81万人次，比2004年增长3.01％。全年实现主营业务收入10465.57万元、主营利润8272.37万元和净利润3830.72万元，分别比2004年增长2.98％、1.63％和4.62％，每股收益0.386元。

　　根据公司上市公告书披露的投资计划，公司募集资金项目将在2005年下半年部分达产，但由于征地拆迁耽误，目前项目完工程度只有24.29％，预计将继续推迟。公司计划2008年8月论坛中心开始试营业，因此2008年之前公司业绩增长将主要依靠原有索道业务的自然增长，三个募集资金项目自2009年方可对业绩做出实质性贡献。

　　公司业务未来三年将维持自然增长。首先

丽江地区的吸引力在继续上升，丽江所处的滇西北地区是云南省旅游资源最为富集的地方之一，是“中国香格里拉生态旅游区”的核心，因此未来该地区的吸引力将持续上升。其次，丽江的交通条件改善日趋加快，已经开通广州、深圳、上海、成都等直航航线，厦门、西安等航线也在筹备中。周边高等级公路的建设也日趋加快，使得丽江的可达性增强，丽江旅游已经由原来的“贵族游”向“平民游”转变，增加了丽江作为旅游目的地的吸引力和

竞争力。公司目前三条索道中，雪山大索道设计年容量100万人次，但由于受客流季节性淡旺季分布不均的限制，尽管远未饱和但客流增长的空间不是很大，预计其容量可保持5％的增长，云杉坪索道由于价格较低，客流最为丰富，特别受团队的欢迎，但客流容量已经相对饱和，由于该索道已经折旧完毕，预计公司有可能大修后提价。牦牛坪索道的空间目前最大，也是未来三年公司客流增长的主要场所。我们保守估计公司2006－2008年客流将分别达到180、188和195万人次。

　　2005年公司出资1960万元，控股98％与牦牛坪索道公司合作设立云南睿龙旅游投资有限公司，执行周边旅游资源投资开拓，将成为公司未来业绩的增长点。

　　需要提醒投资者的是，公司主要业务为索道经营，除与其它旅游类公司一样对战争、瘟疫、重大政治事件敏感外，还有公司业务单一以及特殊的地理位置所导致的天气因素带来的风雪等风险。