20亿元资金继续博傻 武钢权证不负众望双双涨停

　　由于国内权证市场还不完善，特别是缺乏卖空机制，因此武钢认购与认沽权证之间短期不受平价关系约束

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　武钢认购、认沽权证的双双涨停，并未出乎大多数人的意料，在宝钢权证(资讯 行情 论坛)(580000.SH)的示范效应下，投机者也早已习惯了权证上市之初的走势，至收盘仍有20多亿元资金在涨停板价格蜂抢两只权证。

    资金意志主导走势

　　昨日，武钢认购权证(580001.SH)和认沽权证(580999.SH)开盘即告涨停，集合竞价分别成交6591 手和138002手,涨停板上买盘分别显示为 10374225 手和4010834 手，可见认购权证的惜售程度和投机热情均超过认沽权证。

　　经历了开盘初近20分钟的巨量成交后，两权证成交量开始萎缩，直至收盘，涨停板岿然不动也是毫无悬念，认购权证报收于0.822元，认沽权证报收1.16元。

　　联合证券分析师陈鹏认为，资金意志而非内在价值主导了武钢权证价格走势。他指出，在B-S模型这一价值评估体系被市场忽视的情况下，目前权证市场仍以“博傻”式交易为主。

　　平安证券研究员焦健表示，武钢两权证首日双双涨停基本在预期之中，在创设机制还未实行前，这种蜂抢稀缺性资源的行为不足为奇。

    流通股股东获利超15%

　　万国测评分析师李荣昌表示，算上权证，武钢(600005.SH)流通股股东在股改过程中实际收益率已经超过15%，兑现压力非常大。

　　李荣昌认为，周四一些获利颇丰的机构投资者在高位减持的意愿估计将会比较坚决，如果两只武钢权证高开之后出现巨量换手现象，可能说明上述机构的减持行动已经开始。

　　华夏证券分析师冯雷指出，从价格看，昨日认沽权证的炒作比认购权证更为疯狂，认沽权证要在当前价位受到内在价值的支撑，必须有武钢正股跌至2元以下的明确预期，而这即使在钢铁行业景气度下滑的今天也难度颇高。

     平价关系受控单边机制

　　武钢此次同时发行认购和认沽权证，两者存续期、到期日均相同。从理论上讲，认购与认沽权证之间存在平价关系，当同一只

股票的认购权证与认沽权证价格偏离平价关系时，投资者可以通过买入一组资产，如：认购权证+现金；卖出另一组资产，如：认沽权证+股票，实现无风险套利。

　　但是，由于平价等式成立有一个最重要的先决条件是能够卖空，而国内市场无法满足，因此武钢股份(资讯 行情 论坛)的认购权证与认沽权证可能会因为缺乏套利机制，而偏离平价关系，投资者很难实现无风险套利。

　　陈鹏认为，由于国内权证市场还不完善，特别是缺乏卖空机制，因此武钢认购与认沽权证之间短期不受平价关系约束。换句话说，认购权证和认沽权证价格之间并不会互相制约，两者出现同涨同跌的现象实属正常。

　　在武钢权证双双涨停后，机构对其后两权证的走势预期也出现了一定的分化。

　　有券商认为，武钢权证23日双双涨停，预计认沽权证的上方抛压较大，压力主要来自基金等机构投资者放弃利用武钢认沽权证的套期保值策略，而武钢认购权证由于宝钢权证的比较效应，短期仍有继续向上突破的机会。

　　也有机构认为，认沽权证毕竟是再开权证市场的第一只，在炒新热情高涨的情况下，也不排除武钢认沽权证再度冲高的可能性。

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