模棱两可的股改语言 并非调控艺术高超的表现

　　作者：李志林

　　模棱两可的股改语言，并非调控艺术高超的表现，相反很可能会白白浪费难得的扩容真空期，压抑投资积极性，拖股改的后腿。

　　节前市场终于回暖了，这是在经历连续数天急速下跌、然后获得“稳定预期”之后 的事情。所谓“稳定预期”，主要也就是两句话：“近期再融资不会开闸”、“适当的时候新老划断”。

　　市场预期为何总是不能稳定，相对稳定的预期究竟在哪里？

　　首先，全面股改的对价应比试点高还是比试点低，市场特别想有人能够明确地说一句。客观地说，45家试点公司并不具代表性和典型性。例如，上市较早的公司，非流通股与流通股比例悬殊的公司，含B股和H股的公司，首发和增发价高的公司、大股东占款严重的公司、绩差公司等，均未包括。如果将试点公司平均10送3作模式，往其他公司身上套，就有失公允。

　　其次，一旦指数走高，股改对价比例是否会随之降低，市场希望有人能够明确地说一句。当大盘跌到1000点时，有关部门能够坐到一块，一切都好说，目的是好让投资者的信心恢复。可股指重上1200点之后，有的部门提出“加快股改”，有的部门则说“对价太多是国有资产流失”，一时间议论纷纷，投资者见状立刻心态不稳。

　　第三，“近期再融资不会开闸”中的“近期”是指什么时限？“适当的时候新老划断”中的“适当”是指什么条件？市场希望有人能够明确地说一句。我认为，管理层在用词模糊化这一点上，应该学一学西方的定量化和确定性思维，公开宣布恢复再融资的“近期”是哪一个明确时间段，“新老划断”是指哪一个明确时间段，比如给市场3个月到6个月暂停扩容明确的预期，市场不管是搞生产自救也罢，做对价行情也罢，价值投资也罢，各类投资者都可各得其所，各作选择，说不定还能形成一个“加快完成股改、市场各方共赢”的局面。在我看来，使用含混不清、模棱两可的语言，并不是调控艺术高超的表现，相反，很可能会白白浪费难得的扩容真空期，压抑投资者的积极性，拖股改的后腿。

　　第四，护盘资金为何一直在中石化、联通、宝钢、长电“四大金刚”上出货？市场希望有人能够明确地说一句。抄了千点大底的护盘资金应站得高，看得远，不要轻易出货。盘面显示，从8月18日涨到沪综指1150点，市场流传“千点是政治底”的消息后、在大盘上攻沪综指1200点的“四渡赤水”过程中、在冲击沪综指1224点年线时、在大盘连续几天跳水时，当初的护盘资金一直在“四大金刚”中获利了结，客观上给市场造成沪综指1200点以上是“政策顶”的印象，这不利于市场对股改形成稳定的预期。

　　(作者为华东师大企业与经济发展研究所所长)