北青IPO树资本市场的标杆 启动纸质媒体上市潮

　　北青传媒上市的公告中亦暗示，中国传媒业开放的步伐正在加快。北京市政府承诺，北京青年报社已经授予北青传媒在有关法律法规允许的情况下，对报社报章的编辑、出版和其他有关媒体资产的认购期权

　　本报记者 陈海保

　　年初被迫从国内A股市场转战香港H股市场的北青传媒股份有限公司(简称“北青传媒”，1000.HK)，在香港上市首日赢得好头彩。

　　12月22日，公开发售超额422倍认购的北青传媒在香港联交所挂牌上市，当日收盘价为22.70港元，较招股价18.95港元高出约20%。上市当日，北青传媒保荐人香港上海汇丰银行有限公司全面行使超额配股权，按发售价额外发行716.1万股H股，约占发售股份数量的15%。这样，北青传媒的融资额至10.4亿港元(约人民币11亿元)。该部分募集资金计划用于涉足电视节目制作领域及运作中国网球公开赛的推广。

　　作为第一家在海外市场公开招股的内地纸质传媒企业，北青传媒将成为中国传媒公司启动新一轮上市风潮的标本。

　　传媒IPO第一股

　　北青传媒上市终结了国内纸质媒体没有IPO(首次公开募股)的历史。在北青传媒上市之前，国内的纸质媒体仅有在1999年和2000年分别借壳的博瑞传播(资讯 行情 论坛)(600880)和赛迪传媒(资讯 行情 论坛)(000504)两家国内A股上市公司和在香港借壳上市的财讯传媒(行情 论坛)(0525.HK)。

　　成立于2001年5月28日的北青传媒的主要发起人为北京青年报社、北京知金科技投资有限公司、中国通信广播卫星公司、北京经开投资开发股份有限公司和神州电视有限公司，注册资金为1.01亿元人民币，其中北京青年报社持有87.9%股权。此次全球发售完成之后，北京青年报社减持北青传媒股权至65.75%。

　　2003年，北青传媒的广告收入为7.9亿元人民币，名列全国三甲，营业总额达到10.7亿元人民币。分析人士认为，北青传媒本身具有的优质传媒资产和北京奥运概念成为此次招股中的亮点。

　　因受国家政策限制，国内报纸的采编业务不能直接上市，所以此番北青传媒上市的资产主要是，包括《北京青年报》及下属的英文报纸《BEIJING TODAY》、《北京少年报》及《中学生时事报》4份报纸的所有广告及照排印刷等制作业务，以及旗下分公司北京中国网球公开赛体育推广有限公司。

　　北青传媒的控股方北京青年报社已基本将最优质的资产注入上市公司，乃至在北青传媒上市前夕的8月初，母公司还购买北青传媒手中控股的北京小红帽发行股份有限公司和北京小红帽运输有限公司，北青传媒套现1406万元。

　　曲折上市

　　北青传媒早前对IPO事宜相当乐观。2002年年中，北京青年报社一位高层曾公开表示：“一旦政策松口，我们可以直接上市……”2002年底，北青传媒开始聘请国泰君安证券股份有限公司对其进行上市辅导，并打算在2004年登陆国内A股市场。

　　2003年4月，一份以北青传媒名义刊登的“拟首次公开发行股票的辅导公告”出现在《北京青年报》上。

　　但不久后，北青传媒上市的热度锐减。当时有媒体披露，主要原因是由于北京青年报社和北青传媒高层发生人事更迭。与此同时，新闻宣传主管部门对已经上市的传媒类上市公司的业绩不甚满意。但这皆难以成为北青传媒后来转战H股的理由。

　　《财经时报》获悉，上市道路坎坷的北青传媒，是因关联交易问题而被迫从A股转战H股。

　　“北京青年报社和北青传媒好像皮和毛的关系。”香港一家投资机构高层向《财经时报》表示。他认为，北青传媒主要是依附于北京青年报社生存。根据北青传媒招股说明书显示，2003年北青传媒总收益为10.7亿元人民币，其中广告销售业务营业额约为7.87亿元人民币，占73.3%，广告收入中99%是来自于《北京青年报》。

　　《上海证券交易所股票上市规则》(2001年修订本)明确指出，“代理”被视为关联交易，而北青传媒全权代理北京青年报社的广告和印刷等业务正好触及政策边界。按照中国证监会相关规定，控股母公司和上市子公司之间的关联交易一般不能超过30%。“北青传媒要到内地上市，除非改写中国证券市场的某些游戏规则。”国家新闻出版署报刊司一位官员在接受《财经时报》采访时表示。

　　直到在2004年11月颁布的《上海证券交易所股票上市规则》(2004年修订)中，“代理”一项才没有再被视为关联交易。

　　但在今年下半年新股停发的大背景下，北青传媒A股上市的大门实际已经被关闭。北青传媒开始转战H股。

　　“A股受到关联交易限制，但H股则不会。”上市当日，北青传媒非执行董事刘涵对《财经时报》表示。按照《香港主板上市规则》的内容显示，只有其中“提供和接受服务”关联交易的条款可能将北京青年报和北青传媒之间的“代理关系”定为“关联关系”。

　　北京青年报社将广告等业务交给北青传媒有30年的期限，而北青传媒将每年广告费中的16.5%给予北京青年报社，作为提供采编内容的费用。

　　启动纸质媒体上市潮

　　“北青传媒上市对于中国传媒走向资本市场影响深远。”泛华东方传媒顾问有限公司总裁赵小兵表示。从2001年起，先后有广州日报报业集团、文汇新民报业集团、《解放日报》、《深圳特区报》、《羊城晚报》、《光明日报》等报业集团也做过A股上市方案，但后来皆不了了之。

　　随着中国传媒改革的进一步推进，传媒类上市公司将逐渐增多。

　　《财经时报》获悉，中央正前所未有地加大对报刊改革的力度。国家新闻出版总署官员在接受《财经时报》采访时表示，除了党报党刊，社会文化类报刊将转变为企业，在吸纳民营资本的同时依然保持原投资单位的控股地位，其中《中国证券报》和《电脑报》成为改革的两个试点。

　　而此番北青传媒上市的公告中亦暗示，中国传媒业开放的步伐正在加快。公告称，北京市政府承诺，北京青年报社已经授予北青传媒在有关法律法规允许的情况下，对报社报章的编辑、出版和其他有关媒体资产的认购期权，以及北京青年报社的发行机构小红帽公司的优先购买权。北青传媒总裁及执行董事孙伟表示，北青传媒跟母公司的利益是高度一致的，因此，编采部门一定会根据北青传媒的要求工作，北青传媒对内容亦有控制权。

　　孙伟指出，现在内地已允许专业刊物，如科技杂志，同时拥有编采和管理权，相信北青传媒很快亦可收购有关权利。

　　有分析认为，在报刊逐渐转为公司后，报刊的采编业务和品牌将可以直接上市，而不完全拘泥于目前通过控股代理广告公司“曲线”上市的模式。