重组哈药：哈尔滨国资改革样板

　　人们在这个故事中看到了夏天发生的各方争夺哈啤大战的影子，看来哈市处置国资真有一套

　　本报记者 陈晔

　　本周，持续4年的哈药集团重组终于尘埃落定。在围绕着控股还是参股、如何出资等问 题，哈尔滨市国资委与多方进行谈判，最终中信(行情 论坛)资本领衔、美国华平投资和辰能投资参与的重组方案得到了确定。

　　这是一场旷日持久的争夺，在新哈药集团(资讯 行情 论坛)中，三个新股东的增资部分为20.35亿元，总计持有55%股权，另外45%股权归哈尔滨国资委所有。

　　资产质量上佳的哈药集团旗下有哈药股份、三精制药(资讯 行情 论坛)(600829)两家上市公司，29家全资、控股、参股公司，总资产83.4亿元，旗下多个品牌产品销售甚火。

　　2000年以来，华源集团、健康元(资讯 行情 论坛)、南京医药、上海复星实业(资讯 行情 论坛)(600196)、西安东盛集团、北京国药工业集团公司、李嘉诚的和黄集团、美国华平投资、中信集团都先后单独或结伴参与争夺哈药，甚至连JP摩根也曾有意。

　　最终入主哈药的协议早在本月14日就已签署，哈药集团唯一股东哈尔滨市国资委增资完成后，哈药集团股权结构变更为：哈尔滨国资委持股45%，中信资本、华平投资各持哈药22.5%的股权，辰能投资持股10%。

　　中信资本是中央直属的大型国有集团中信集团的海外机构，它管理多个直接投资基金、股票基金和对冲基金。中信泰富(行情 论坛)(0267，HK)和中信国际金融(行情 论坛)各持其50%股权。

　　华平投资是在美注册的投资基金管理公司，专门从事对产业的直接投资业务。目前在华投资超过4亿元，持有10余家企业，其中4家已在海外市场上市。

　　在12月20日的媒体见面会上，新哈药集团的三大股东中，只有辰能投资没有出现。中信资本行政总裁张懿宸对《财经时报》说：“辰能投资的背景你去问哈药。”而哈药集团称，辰能与哈药股份、哈药股份的员工都没有关系。

　　公开资料显示，辰能成立于2001年8月，法人代表高世民，注册资本6.3亿元，由黑龙江省电力开发公司、哈工大资产投资经营公司等出资组建，是目前黑龙江省内最大的专业股本投资机构，2003年获2658万元投资收益，净利2102万元。

　　哈药集团原董事长刘存周曾对外表示，自己提前“退休”，与纯粹财务投资方“中信资本”主导哈药重组有关，他本人一直希望吸引有产业背景的战略投资者。但在此番重组之前，他离开了哈药的领导岗位。

　　对此，哈药总经理姜林奎表示，哈药本身的业务团队已“非常优秀”，不缺乏产业经验，“此次哈药重组目的非常明确，就是获得强大的资本平台”。

　　这一点也得到认证，哈药集团将持有的34.76%哈药股份质押给中信资本，而后者将为哈药集团提供7.8亿元贷款。

　　哈市经验

　　“这是黑龙江国企改革的样板，既实现了国有资产的保值、增值，又拉动了当地经济，实现了哈药集团与国际资本的对接，打破了国有独资。” 哈尔滨市政府官员说。

　　在中信资本等哈药集团的新股东获得当地政府信任的背后，是以增加对当地的投资等条件作为交换的。今年5、6月间，世界最大的啤酒生产商AB获得市政府信任，一举拿下哈尔滨啤酒(0249，HK)控制权。当时，AB也向当地捐赠800万美元建立城市发展信托基金，其中有一项用途就是为哈市举办啤酒节。

　　今年国庆节后，国资委主任李荣融一行在东北检查国资改革时，大夸哈啤改制：“所有国有股权全部转让给外资，股份转让所得9.474亿港元，建立了哈尔滨国企改革基金。”

　　中信资本重组哈药集团，AB收购哈啤，让人看到哈尔滨市政府国资改革的力度和当地政府改革的思路。本月，哈尔滨国资委对外宣布计划明年基本完成全市国企改制任务，即90%以上的企业要全面启动改制，70%的企业要基本完成改制。2006年进入改革的扫尾阶段。那么对于国企负担沉重的哈尔滨，谁将成为改革的下一个目标？

　　目前，哈市国资委下的上市公司还有哈飞(600038)、岁宝热电(资讯 行情 论坛)(600864)、哈空调(600202)等上市公司。

　　解决南方证券问题

　　南方证券是哈药股份2001年配股时的主承销商，但是在2002、2003年期间，南方证券大量违法私下增持，持有哈药股份流通股95%以上，在年初证监会和深圳市政府接管南方证券后，其在哈药股份的持股才被公开——前后违规持有哈药股份7.56亿余流通股(占总股本60.88%)，成其第一大股东。

　　如何处置这些流通股成为每一个重组方必须妥善解决的问题。

　　最新的方案是，目前在哈药股份持34.76%的哈药集团拟发起全面要约收购，每股出价5.08元——这是哈药第三季度末每股净资产的1.9倍。本次要约收购需要41亿余元，哈药已经将8.28亿元现金(不低于本次要约收购总金额20%)存入中国登记结算中心指定账户，这笔钱大部分来自中信资本的贷款。

　　对余下收购资金来源，哈药作出以下安排。根据哈尔滨市国资委、哈药、中信资本投资、美国华平投资和辰能投资在增资中达成的协议，在《要约收购报告书》获得证监会审核无异议之前，由中信资本投资、美国华平投资和辰能投资筹集32.93亿余元现金(相当于收购总金额80%)，存入银行专用账户中。

　　令人意外的是，哈药总经理姜林奎表示就全面要约收购哈药股权之事，并没有跟南方证券沟通。而此前报道说，目前这个偏高的要约收购价，同南方证券参与定价博弈有很大关系，南方证券接管小组默认该价格，为重组开绿灯。而此前南方证券曾多次同哈药谈判处置该部分股权。