卓京输血长丰通信 覃辉着力整合传媒产业

　　本报记者　陈海保

　　刚刚到来的这个冬天对长丰通信(资讯 行情 论坛)股份有限公司(简称“长丰通信”，000892)来说，是个“漫长”的季节。它不仅面临资金和相互担保问题的窘境，与此同时，董事长的辞任还招致一片大股东抽逃资金的质疑。

　　长丰通信是一家位于重庆，以通信产业投资、通信设备制造、通信工程技术咨询及电信增值业务为主营业务的公司。公司平淡无奇，但其董事长却是城中名人覃辉，中国知名民营传媒企业星美传媒集团的实际控制人。

　　11月10日，长丰通信连发三则公告，其中两则有关公司高管变动(其中包括董事长覃辉辞职)，另一则显示公司将收购大股东卓京投资控股有限公司(简称“卓京投资”)控股子公司的股权。而一周之后，卓京投资还打算用现金购买长丰通信旗下一块不盈利的资产。

　　因为牵扯到覃辉和他庞大的娱乐、文化产业，这些接二连三抛出的公告格外引人瞩目——尽管这个36岁的年轻人，在他旗下的公众公司中已经不担任任何职务。对上述公告，市场最直接的联想就是大股东抽逃资金，长丰通信是否会成为“托普第二”——托普的实际控制人宋如华在将上市公司悉数掏空后出走美国。

　　“长丰通信并不是用现金购买大股东资产，而是大股东以优良资产和现金注入上市公司，旨在帮助上市公司过冬。我们是通过资产置换的方式进行。”新任长丰通信董事长胡宜东对《财经时报》说。

　　覃辉出手大方，鼎力援助他在内地惟一控制的上市公司，是因为在这位低调的民间传媒大亨的资本图谱和产业链布局中，长丰通信皆扮演着不可或缺的角色。

　　卓京变相“输血”

　　长丰通信11月10日发布的公告显示，公司拟受让星美传媒和卓京投资持有的北京英斯泰克视频技术有限公司(简称“英斯泰克”)部分或全部股权，三方于2004年11月1日草签了《股权转让意向书》。胡宜东表示，长丰通信将会控股英斯泰克，但具体以哪块资产与卓京投资置换还未定。

　　成立于1991年的英斯泰克注册资本为10800万元，以生产电视转播车而闻名。2000年，星美传媒与卓京投资借英斯泰克改制之机，以6：4的比例持有其全部股权。

　　卓京投资在2002年11月正式收购重庆市涪陵国有资产经营公司持有长丰通信26.08%国有法人股，成为第一大股东。按照2004年第三季度报告，长丰通信股东权益81547.64万元，总资产为283686.78万元，负债比例高达71.25%。

　　本次注入上市公司的英斯泰克状况如何？两份不同的公告让其成为一个谜。

　　按10日的公告，截至2003年底，其未经审计总资产为37233万元，股东权益为18725万元，2003年度主营业务收入为23758万元，净利润2395万元。但一天之后的更正声明显示，“总资产29489万元，股东权益11462万元，2003年度主营业务收入7821万元，净利润534万元，以上数据未经审计。”

　　对比前后两公告，是一个资产明显缩水的过程。有分析认为，英斯泰克可能为此笔收购隐藏了部分利润，这可能为长丰通信改善基本面带来益处。

　　但对于高负债的长丰通信而言，仅凭英斯泰克一家公司的注入，并不能使其基本面发生根本变化。据胡宜东透露，大股东及其关联企业的一些优良资产还会陆续进来。

　　不仅如此，卓京投资还变相向长丰通信注入现金。2004年11月15日，长丰通信和卓京投资草签了《股权转让意向书》，长丰通信拟将持有中华通信系统有限公司(简称“华通公司”)6500万股权单位转让给卓京投资，作价18525万元，比当年入股时溢价约13%。长丰通信拟用该部分套现资金归还银行贷款和补充流动资金。

　　华通公司的注册资本为32578万元，主营业务为通信信息网络系统集成、通信工程等。长丰通信自2001年投资华通公司以来，不仅没有分红，该公司今年上半年还录得亏损。

　　防止资金链断裂

　　屋漏偏逢连夜雨。由于一系列企业间的互保和银行贷款日益到期，也令长丰通信的资金链吃紧。

　　它近日称，自查发现过去一年间共为朝华科技(000688)及其第一大股东四川立信投资有限责任公司，太极集团(资讯 行情 论坛)(600129)及其关联企业累计提供了总额近3亿元的银行贷款担保。其中，为朝华科技及其关联企业提供的担保为10600万元以及200万美元。为太极集团及其关联企业提供的担保总额为14900万元。

　　这些担保中，时间最早者是去年10月在工行为朝华科技提供的2000万元担保。最近的一次是今年8月17日在中行为太极集团提供8000万元的担保。

　　但是，这些巨额担保均未按规定及时披露。目前长丰通信对外担保已达58570万元人民币和200万美元，占到2003年末净资产的70%。

　　高负债比率和高互保比率导致公司现金流被银行利息吞噬，令其资金链十分吃紧——近日，桐君阁(资讯 行情 论坛)(000591)称，由于太极集团曾为长丰通信提供贷款担保，但后者在贷款到期后未能归还，导致太极集团所持有的桐君阁部分股份被法院冻结。

　　长丰通信自己也说，“短期银行债务较高，其偿还在无其他筹资渠道的情况下，将依赖于借新还旧的方式”。长丰通信2001年度仅短期借款就增加了4.2亿元，流动负债增加5.8亿元，并造成其2001年年底的流动比率和速动比率分别低至0.32%和0.27%，短期偿债能力不足。

　　造成长丰通信资金吃紧的主因是快速扩张、投资回报未及时体现。覃辉入主长丰通信后，第一个动作便是对星美传媒控股的星美信源中心进行溢价增资并注入高科技概念，还先后投资北京中广融信公司和增持华通公司等数间公司。

　　“通过持有英斯泰克的股权去银行抵押贷款等方式，这不仅可以降低互保的比例，还可增加公司的现金流。”长丰通信一位高层向《财经时报》表示。

　　整合传媒产业链

　　辞去董事长一职后，覃辉已在长丰通信彻底隐退，旗下所有业务基本交由其胞弟覃宏出面打理。

　　“覃辉腾出手来，更多考虑他全部传媒产业链的整合。”一位分析师认为。今年年初，一直负责覃辉在香港方面事务的覃宏被调兼任星美传媒董事长，此被视为星美传媒业务整合的发端。

　　在覃辉的资本图谱中，参股数十家公司的卓京投资是主导，而“卓京系”的旗舰则是星美传媒。星美传媒现已拥有星美影视文化传播公司、星美东方电视艺术公司、华夏文化传播公司、飞腾制作有限公司等四大影视节目制作公司，拥有3000部电影、6000部集电视剧和其他影视节目的版权、特许放映权和特许销售权。

　　在播放平台上，星美传媒通过和长丰通信合资成立的星美数字信源公司，意在发展数字媒体业务，通过数字化加工，将上游的内容通过电信网和增值服务等播出。

　　星美传媒另一个平台是中影星美电影院线，它是全国第二大跨省电影院线，现已拥有跨越7省市的67家加盟影院。

　　不仅如此，覃辉过江到香港，以实现星美传媒部分产业对接，为星美传媒旗下资产借壳上市做准备。2003年4月，覃辉透过全资子公司SMI两次购入谭咏麟、曾志伟等诸多明星持有的东方魅力(现改名“星美国际”；0198，HK)股份，并增持成为第一大股东(目前仍持有47.4%股权)。同时，星美国际还持有流动广告(8036，HK)52.91%股权。

　　覃辉还投资经营一些现金流好的产业：今年2月16日，星美国际宣布斥资3860万港元，入股内地星美影院建设公司及星美数码信息产业有限公司，藉以策略性进入内地的影院建设及网吧管理业务。

　　覃辉透过SMI还控制以出版香港《成报》为主的现代旌旗(8010，HK)15.48%股权，星美国际也持有后者10.37%股权。11月9日，现代旌旗称将改名“星美出版集团有限公司”。至此，覃辉的香港星美系俨然成形。

　　不过，前不久被迫弃走湘计算机(资讯 行情 论坛)却令覃辉感到惋惜。由于湘计算机现有制造加工和系统集成方面的产业基础，覃辉曾希望将之与卓京投资拥有的数字电视和数字影院等新传媒领域的加工和数字系统集成业务有效结合起来。

　　时至今日，覃辉布局通信、传媒、IT三大板块产业梦想并未真正实现。