【科创板】机械 190614丨天准科技

来源：中国银河证券研究

　　摘要

◆ 1）公司以机器视觉为核心技术，产品为工业视觉装备；

◆ 2）公司的核心技术主要通过工业视觉装备产品以及核心零部件整体实现的技术效果进行体现，精密测量仪器与智能检测装备作为公司的主要产品，直接反应了公司的技术先进性；

◆ 3）机器视觉的市场竞争格局较为分散，尚未出现主导龙头，公司目前的销售体量属于领先地位；

◆ 4）公司的实际控制人为徐一华；

◆ 5）2016~2018年公司营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元，归属母公司净利润分别为1.96、2.69、4.19亿元；

◆ 6）下游市场需求不及预期；机器视觉行业竞争过于激烈。

　　核心观点

　　1）公司主营业务：公司以机器视觉为核心技术，产品为工业视觉装备。通过机器视觉算法、先进视觉传感器以及精密驱控技术等核心技术与传感器等核心零部件相结合实现尺寸检测、缺陷检测、智能制造等功能，帮助客户持续进行设备优化和制程优化。具体产品包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等。产品的下游应用场景较多，主要客户群体涵盖消费电子行业、汽车制造业、光伏半导体行业、仓储物流行业等各领域。

　　2）核心技术：公司的核心技术主要通过工业视觉装备产品以及核心零部件整体实现的技术效果进行体现，精密测量仪器与智能检测装备作为公司的主要产品，直接反应了公司的技术先进性。精密测量仪器方面，在售的精密测量仪器产品与国际知名厂商海克斯康和基恩士的同类型产品检测精度相当；智能检测装备方面，消费电子零部件检测装备达到了国际先进同行美国DWFritz提供水平，光伏硅片检测设备设备整体超过国际先进同行Hennecke。

3）竞争对手以及公司地位：由于公司采用机器视觉为核心支撑，种类较为丰富，与国内目前智能检测的主流厂商技术存在不同。精密测量仪器方面，公司国内的竞争企业主要为智泰科技；智能检测装备方面，国内的竞争企业主要为矩子科技、精测电子、奥特维；智能制造系统在国内的竞争企业主要为新松机器人、赛腾股份、先导智能。而机器视觉的市场竞争格局较为分散，尚未出现主导龙头，公司目前的销售体量属于领先地位。

4）实控人及重要股东：公司的实际控制人为徐一华。徐一华持有公司控股股东青一投资55.00%出资额，为青一投资实际控制人；并且还控制公司第二大股东的天准合智。徐一华先生通过青一投资、天准合智合计控制天准科技12,029.80万股股份，即82.85%的表决权。

5）财务状况： 2016~2018年公司营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元，归属母公司净利润分别为1.96、2.69、4.19亿元。智能检测设备是目前公司主要收入来源。2018年智能检测设备实现收入3.59亿元，占比达71.3%。该业务2016年-2018年智能检测装备销量从67套增至281套，平均销售单价从97.2万元/套增长到113.41万元/套，为公司增长的主要驱动力。

6）风险提示：下游市场需求不及预期；机器视觉行业竞争过于激烈。

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