【医药丨周小刚】欧普康视(300595)：业绩预告符合预期，19年内生增长有望小幅加快

观点

欧普康视于1月14日晚发布2018年业绩预告：公司预计18年全年实现归母净利润1.96-2.26亿，同比增长30-50%，其中非经常性损益约2650万元（18年全年扣非净利润约1.70-2.00亿，同比增长26%-48%）。公司18年业绩符合市场预期。

预计第四季度业绩稳健较快增长，公司整体继续跟随行业保持良性增长。单独看第四季度，按照区间预告中值计算，公司第四季度实现归母净利润约4572万元，同比增长约20%，实现扣非净利润约3990万元，同比增长约27%（公司18Q1-Q3扣非净利润分别为3056万、3963万、7461万，同比分别增长20%、36%、53%）。总体而言，公司18Q4业绩继续实现稳健较快增长。

扣除股权激励管理费用摊销以及经销商渠道并表效应，预计公司实际内生增长继续保持30%+。公司于17年9月实施股权激励，预计18年摊销管理费用约1200万，影响净利润约1000万；另一方面，我们预计公司收购渠道贡献18年净利润约1000-1500万。扣除该两方面影响，我们预计公司18年内生仍然实现30%+高增长，公司持续享受行业成长红利。

公司角膜塑形镜产品量价齐升趋势继续保持，医保控费背景下投资价值进一步凸显。随着公司高端新品牌Dream Vision的逐渐放量，以及梦戴维品牌中更高价格的AP型号对DF型号的持续替代，我们预计公司角膜塑形镜出厂价每年均保持5%左右的提升。相比医保相关产品持续的降价压力，公司投资价值日益突出。展望19年，随着高端新品牌Dream Vision的销售逐渐放量，预计19年内生增长有望小幅加速。

盈利预测：维持公司盈利预测，预计公司2018-20年归母净利润分别为2.16亿、2.92亿、3.87亿，同比分别增长43%、36%、33%，对应EPS分别为0.96元、1.31元、1.73元，当前股价对应18年PE估值约40X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：角膜塑形镜竞争格局恶化风险；角膜塑形镜行业发生群体性安全事故风险；上游原材料供应商单一风险。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向方正证券（维权）客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非方正证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

法律声明

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。