非常数据：转折中阵痛难耐年K线恐收阴

　　-本刊记者 孙庭阳

　　●A股市值6年来占GDP的比重不升反降

　　●A股市场在国际股市中的地位日渐卑微

　　●最新的市况比股改前更糟

　　22%与1% A股市场被双重边缘化

　　与中国经济在国际上话语权越来越大相悖，作为经济晴雨表的A股市场却被日益边缘化，很明显地体现在两个指标上。

　　在发达国家，股市市值占国内生产总值的比例一般为50%至150%，在中国，这一指标在6年的时间里不升反降，

股票市场在国民经济中的地位可见一斑。统计显示，1998年全年国内生产总值79553亿元，沪深两市总市值占28%。而2005年6月6日股指创下998点最低点时，1350只股票的总市值仅占2004年国内生产总值的22%。这一比例的下降固然跟GDP的高速增长有关，但持续4年的指数下跌则是根本原因。

　　此外，企业间接融资逐年增加，直接融资却停步不前。2004年1至8月，股市融资1150亿元，2005年融资为股改让位，1至8月融资额1164亿元，仅与2004年同期基本持平。更可悲的是，一边是A股市场缺乏优质的大公司，一边是国内的优质公司纷纷到海外市场上市，无法让国内投资者购买。

　　A股市场市值在世界股市市值所占的比例这一指标，则显示出A股市场在国际上的份量。目前掌握的数据从2003年10月份开始，当时上证综指1348点，占世界股市市值的比例达1.75%。2004年4月，上证综指在1565点时，这一比例最高曾经达到过1.9%，到了2005年4月，比例则降至1.17%，6月、7月还一度在1%以下，9月也仍然在1%附近徘徊。

　　A股市场占世界股市市值比例的快速下降，主要原因是国内A股市场的持续熊市，股指的下跌数日内就将上亿元财富蒸发。而就在A股市场下跌的同时，其它股市却在上涨，同为发展中国家的印度，此指标近2年半中就一直在上升通道中运行。

　　持续下跌的市场对人气的杀伤力也是巨大的。据证监会网站统计，到2005年8月份，A股市场投资者开户数达7295.37万人，比年初增加了83.94万人。而2004年同期，新增开户数达138.99万户，是今年的1.66倍。增量新股民的减少，显示出新资金入场的欲望冷淡。

　　10%与25% 股改股渐成气候

　　就在A股市场地位堪忧的形势下，股权分置改革于5月启动。2批试点结束后，现在已经有三批公司进入全面股改阶段，至9月底一共有144家开始或已经股改完成，占A股市场公司数量的10%。在沪深两市总市值最大的10家公司中，位列第2、第5的G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)已经股改试点完成，第7、第10名的民生银行(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)也在近期分别公布了股改方案。中国证监会规划委主任李青原曾说过，占总市值60%至70%的大公司完成股改后，即可启动“新老划断”，现在这144家股改公司的市值已经占到总市值的15.89%，即完成了新老划断之前25%的股改工作。

　　虽然近期纷传“神仙打架”，股指也随之跌落，但可以相信的是，在“国九条”大原则的指引下，股改这枝不回头的“箭”还会继续前行。

　　1∶3与3∶1 4季度大盘堪忧

　　从今年年初至9月30日，沪深两市流通市值从11685亿元降至10677亿元，市值损失1008亿元，总市值从37236亿元降至33620亿元，总市值损失3616亿元。沪深两市仅有368只涨981只跌4只平盘，涨跌比接近1：3，下跌上涨的股票均没有明显的分布规律，投资者所承受的亏损，大部分还是市场的系统性风险。

　　自从上证综指在2005年的4月19日跌破1200点后，5月初迅速击穿1100点，1000点也在6月份成为现实。从6月8日开始，指数虽然产生了一波20%的上涨，但现在上证综指攀上1200点都需要5次冲锋，最终还是未能冲过1223.56点，也未能突破2001年以来的熊市下降通道的束缚。

　　虽然不管是基本分析和技术分析都认为，1000点以下是市场一个非常重要的底部，至少在中期内很难被击穿。但是统计还显示，从2001年开始的熊市中，4季度的上证综指的涨跌比率是3∶1，即3跌1涨，最大涨幅是2003年上涨9.51%，2002年4季度跌幅最大，达14.16%，3次下跌的平均值是10.04%。如果2005年的4季度按照前三年中的最大幅度上涨，上证综指将达1264点，仅比年初开盘1260.78点略高，年K线将是一个十字星。若是按照10.04%的下跌幅度计算，收盘将在1039点。这将意味着继2003年指数上涨10%后，2005年年度K线将与2004年一样，继续以阴线收官。