上海永久破冰A+B公司股改B股股东无补偿无表决权

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　沪市今日又有13家上市公司正式启动股权分置改革工作，其中最大的亮点无疑是含B股上市公司上海永久(资讯 行情 论坛)(600818.SH)方案的亮相，这标志着含B股的上市公司股改破冰之旅的开始。上海永久的股改方案仍以送股为主，对价水平为流通A股股东每10股获付5股。

    对价难具指导意义

　　流通A股股东所获对价将由公司的第一、第二大股东上海中路(集团)有限公司(下称“上海中路”)和上海轻工控股(集团)公司支付，第三大股东即募集法人股股东上工股份(资讯 行情 论坛)有限公司不支付也不获得对价。资料显示，上海永久流通A股1495万股，按照流通A股股东每10股获付5股计算，上海永久第一、第二大股东将支付747.5万股对价。

　　荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏认为，由于上海永久的控股股东属民营企业，国有股股东控股比例仅为10%，因此其对价水平难以成为含B股上市公司股改的标杆，反而可能成为同类公司的上限。

　　上海永久董秘袁志坚则认为，每家公司都各具特点，因此上海永久的对价水平不会具有指导意义。

　　对于10送5的对价水平是否低于当时炒作“A+B”概念时的市场预期，袁志坚认为，当时的高对价预期是和二级市场的资金运作有关。当时“A+B”概念的领头羊是轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)(600623.SH)和氯碱化工(资讯 行情 论坛)(600618.SH)，其最大涨幅分别超过了200%和150%，而上海永久的涨幅还不到70%，可见市场对于上海永久对价水平的预期原先就没有那么高。

    永久B股将遭遇震荡？

　　根据五部委《关于上市公司股权分置改革的指导意见》的精神，在上海永久提出的股改方案中，B股股东将不获得补偿，同时不具有表决权。对此，袁志坚直言，公司此次股改在A股市场进行，事先和B股股东也没有进行沟通。此次股改的消息和停牌通知会向境外公告，但主体信息不会向境外披露。不仅如此，A股自今日起将连续停牌，而B股仅停牌1小时后将继续交易。

　　“就算B股复牌后可能会遭受抛压，这种影响也是短期的。”袁志坚预计，“永久B(900915.SH)现在约10倍的市盈率在成熟资本市场同行业中也属于较低的，股改的完成更将凸现其投资价值。”

　　华夏证券分析师冯雷认为，公司资产、负债、所有者权益、股本总数、净利润等财务指标均不会因股改方案的实施而发生变化，因此不会影响B股的基本面。

    限售增持明确市场预期

　　除送股外，上海永久第一大股东上海中路还有限售承诺和增持条款。

　　上海中路承诺，其持有的非流通股股份自改革方案实施之日起8年内，公司股价低于13.98元将不考虑减持。上海永久A股历史最高价为20.97元，13.98元为股改实施后该价格相应调整的自然除权价格。

　　此外，在上海永久股权分置改革方案实施后两个月内，若出现上海永久A股二级市场价格连续三个交易日的收盘价低于4.50元，中路集团将在4.50元以下的价格(含4.50元)择机购买。

　　冯雷指出，作为首家推出股改方案的含B股公司，其试点正面效应不容忽视。无论监管层、上市公司及大股东必定十分谨慎，希望方案能够顺利通过，树立一个成功的股改典型。从这个角度出发，上海永久试点本身就值得关注。