救火队长赶到危机成转机 中线攻势打响(附表)

　　第一部分：基本面

　　春风初度玉门关，多方合力促反弹

　　1、“救火队长”赶到，危机成为转机

　　　1月底、2月初，股市出现“险情”，1200点无声跌破，成批成批的股票跌停板，悲观的人已看到了1000点、甚至800点，在这危急时刻，《每日经济新闻》2月初发布了一条消息称，国务委员兼国务院秘书长华建敏2月2日向国务院常务会议汇报了证券市场的现状与对策，“是一个危机也是一个契机”。当天，A股创下两年来单日最高涨幅———市场传言称华建敏2月3日将在著名的“救市要地”新华社“发表重要讲话”。

　　传言落了空，股市稍有回落。2月4日，峰回路转，新闻说，华建敏看望了中国证券报(地位很高啊，大致相当于证券新闻界的《人民日报》)工作人员。当日，也就是上周五，猴年最后一个交易日，股市又涨了一大通。

　　新闻说，在华的经历中，“曾频频出现在重大灾情、险情现场”，如2003年任全国防治非典总指挥部副总指挥，如2003年12月26日指导重庆开县“12.23”井喷事故的抢险救灾工作，如2004年2月任全国防治高致病性禽流感总指挥部副总指挥，堪称救火队长。联想到近期新华网展开的“在两会上你最关心的热点问题”调查中，“证券市场如何走出困境”得票数接近80%，比第二位高出40%以上！说明证券业的问题成为整个经济生活的焦点，专家指出，如不及时采取措施，极有可能由证券危机导致金融危机，甚至引发社会危机。在证券业灾情严重的时候，“救火队长”的出现可谓意味深长，证券业的危机已引起最高层的重视，市场普遍预计治本的措施将有可能陆续推出，良好的政策预期促使股市逐渐走暖。

　　2、管理层“开闸放水”，资金池水源充沛

　　春节开市后的二个星期内，证监会会同有关部门，连续推出三项拓展资金入市的重大举措：《关于保险资金股票投资有关问题的通知》、《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》、《中国证券监督管理委员会、财政部关于股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息处理问题的通知》。

　　广发证券认为政策累积将导致市场出现质变：这些重大举措不但对激活当前的市场有直接意义，而且对从根本上改善证券市场的资金供求关系有着长远的深刻影响。 资金是市场的血液，如果市场的资金持续流出，则市场必然不断下降，反之，如果市场有持续的资金流入，则市场必然繁荣。支配市场资金流入与流出的力量是市场的投资价值，这是一个大家熟稔的规律。不过，我国证券市场的资金进出，并不完全服从于这一规律，原因是我国对资金进入证券市场一直存在管制。因此，要激活我国的证券市场，除了其自身所具备的投资价值之外，更为重要的是要放松资金管制，采取超常措施引导资金入市。特别是我国证券市场经历四年的持续下跌后，政府积极主动地采取措施，通过合适的政策，合适的渠道，合适的方法把资金引入市场，不但可以直接增加市场资金供给，激活市场，而且还可重树投资者对市场的信心。

　　这三项重大举措并不是一个孤立的救市政策，还是国家正在制定的一系列有利于证券市场发展的政策和制度的组成部分。虽然这些措施对资金流入市场的促进作用和对市场深层的资金供求关系的影响还将滞后一段时间，但其激活投资行为的作用是绝不可低估的，而且，这些措施本身就表明了政府搞好证券市场的决心，这也从另一方面反映出证券市场在我国政治经济中的特殊重要地位。

　　从经济运行的层面看，允许保险资金直接入市和商业银行设立基金管理公司，实际上是我国储蓄——投资机制的重大制度性创新，其根本之点就是银行储蓄可以通过商业银行的基金公司和保险产品而转化为证券市场的投资资金。可以说，这两大措施标志着我国证券市场资金管制体制的根本性突破。因此，其对证券市场的影响既是长远的，也是巨大的。

　　筹集保护投资者基金的资金的目的则是旨在证券建立一种市场平准机制。这种机制在台湾多次获得成功运用。平准机制的根本特点就是防止市场的非理性波动，使市场保持稳定。从实际的操作层面而言，这种机制主要用于防止的市场非理性下跌，因而可以有效帮助投资者降低市场价格波动的风险。平准机制建设的启动对我国那些在市场上亏损累累的投资者而言，无疑是坚定其投资信心的强心剂。

　　对于投资者而言，这三大举措还表明，落实《国九条》的步伐正在不断加快，措施更为有力，内容更为实质。联系去年九月份以来国家实施的一系列政策判断，我们可以肯定，证券市场必然形成政策效应的积累，而当政策效应积累到一定的程度时，这种积累的效应将会导致市场产生质变。市场正在经历一个由量变到质变的政策效应积累过程。一旦这种累积效应形成质变，股市就将进入一个较长时期的繁荣阶段。

　　银河证券认为货币市场大量的资金淤积带来了机会。进入1 月份以来，国债市场连续大幅上涨，上海国债指数(资讯 行情 论坛)由95.61 点上涨到97.16点。国债市场的上涨意味着市场对加息预期在降低，意味着市场的资金面十分充裕。从货币市场利率来看，1 月27 日，7 天期回购利率报收1.8307%，距离2004 年4 月11日——央行决定上调法定准备金率前，7 天期回购利率创下的历史最低点1.81%仅一步之遥。按照往年经验，春节前后资金应该较为紧张，货币市场利率呈现上涨态势。就银行系统流动性而言，根据央行公布的2004 年12 月货币政策报告显示，超额准备金率已达5.25%，为1.26 万亿元人民币，即流动性明显高于往年。

　　大量资金闲置在货币市场不是长久之计，资金逐利的本性要求其必然要不断寻找出路。国债市场已经涨了不少，如果再进一步上涨则意味着风险越来越大。房地产市场也是一个投资的方向，但也在政府的严密控制之中，投资也有风险，且其最大的困难在于流动性差，资金撤出时变现不容易。在这样的背景下，股市仍不失为资金投资的一个选择方向。再加上当前的股市处于历史性的低位水平，市场的相对风险已较低，对一些资金是具有吸引力的，一旦市场出现某个契机，火种被点燃，不排除部分资金会进入股市，带动股指上涨，出现赚钱效应，进而吸引更多资金进入股市，从而引发行情。由于这种行情主要是由于短期内入市资金较多造成，因此行情的特点将体现为资金推动型特征。

　　3、物价汇率双稳定，经济列车挂高挡

　　平安证券认为加息可能性降低。2004 年12 月份的CPI 上涨仅2.4%，2205年1月份的CPI则上涨1.9%。同时，国家统计局局长李德水预计，2005 年的CPI 可控制在4%以内。由于04年基数比较高，2005年物价指数会保持回落的趋势。CPI 的较为理想数据体现出了宏观调控的效果，这也大大降低了短期内大幅加息的可能。汇率：短期来看，政府守住汇率不动的可能性非常大。中国将继续坚持人民币汇率短期稳定、长期改革的说法。但一旦市场预期有所改变，境外资本向中国流入减缓，不排除中国政府采取“出其不意”的方式，对人民币汇率进行小幅升值。宏观调控取得了一定成效，国家统计局2月18日发布数据称，1月份全国工业生产稳步增长，较去年同期增长20.9%，扣除去年1月春节放假因素的影响，按日均水平计算，1月份工业产值的按年增幅则仅为8.9%。从惯性上看，整体经济将在宏观调控下继续惊人的高速增长。

　　4、经营出现大丰收，业绩浪悄然兴起

　　西南证券张仕元认为业绩大增引发业绩浪。一批行业和上市公司出现了业绩的大幅增长，而其股价或市盈率维持在较低水平，这将促进业绩浪的产生。截止2005 年2 月1 日，深沪市场共有219 家公司披露了业绩预增信息，约占深沪市场公司总数的15.94%。从1-11 个月工业行业利润增长情况看，跟踪的40 余个主要行业利润增长幅度在100%以上的有发电机及发电机组制造业、铜冶炼业等九个行业，此外，还有化学原料及化学制品制造业、钢铁、以及通讯电子类行业的利润增长幅度在50%以上。可以说，2004年上市公司业绩大幅增长已成定局。

　　申银万国认为热点绕着业绩转。GDP 的高速增长伴随着行业景气度的提升，由此带来的是上市公司业绩的真实增长。因此，隐藏在业绩预增股短线表现后面的基础是扎实的。随着年报业绩公布拉开序幕，二级市场机会逐渐浮出水面。近期行情波动反复，市场困惑增加。在纷乱复杂的环境中，业绩预增股却犹如暗流涌动，其细微的走势变化已迅速进入了敏锐者的视线。可以说，在当前的市场中，个股热点的变化正悄然围绕着业绩预期展开。因此，对于业绩预增类品种的关注是重点。

　　5、最大谜团待解，最好时机初现

　　股权分置可以说是证券市场一系列难题的死结，是目前股市的最大未解的谜团。各机构普遍对该问题的解决抱有乐观预期，其中长城证券预期股权分置问题解决方案将会以较大利好的形式出现。

　　招商证券认为危机就是转机。在证券行业可能陷入危机的倒逼下，管理层存在继续出台政策维护市场稳定的可能性。如果出台重大举措市场有望在绝境中重现转机，但市场具体如何运行关键取决于政策的力度和决心。虽然政策面的积极变化值得期待但不宜博弈，投资者不应一味被动地寄希望于管理层永远以维护市场稳定为首要目标，从而放弃了投资思路的主动性。

　　申银万国认为股权分置的政策预期是反弹的催化剂。利好政策预期是从2004 年9 月份以来始终对市场形成正面作用的因素，实质性的扶持政策将有效地降低A 股市场的估值风险、提升A 股市场的吸引力。其中以股权分置问题为核心的政策预期是引发本次反弹的催化剂。我们认为，节后对相关原则的确定以及进行部分试点存在一定的可能性，即使短期不出台，只要投资者对问题的解决维持偏乐观的态度，前期由于C 股问题所引发市场的大幅下跌就会有一个修复的过程。

　　湘财证券张结认为目前是解决该问题的最好时机。解决股权分置明确预期，目前面临解决该问题的最好时机，近期管理层的动向表明已关注到解决股权分置问题是化解国内证券市场矛盾的关键，能否将不确定预期转变为确定预期是关注的焦点，其影响力将大于任何政策干预影响，如能明确A 股的含权预期将减少甚至化解A 股国际化接轨的压力，从而化压力为动力，这方面变化取决于决策者的智慧和魄力。

　　6、铲除“毒瘤”进行时，风雨之后是彩虹

　　进入鸡年以来，监管利剑频频出招。在监管力度加强的情况下，不到一个月的时间内已经有10家上市公司的高管被拿下，他们的行为不仅损害了所在公司的利益，也损害了市场投资者的信心，加剧了证券市场的信任危机。同样，券商风险引爆以及清盘，这些问题的暴露，短期虽然给市场造成了较大的冲击，相关个股也纷纷下跌，有投资者抱怨这是“别人犯罪我遭殃”，有媒体称这是一种“毁灭性监管”，但是，股市毒瘤不清除，必将危害到整个躯体，在监管过程中，无疑会出现阵痛，但若不将股市的害群之马清除出局，不将股市的“坏孩子”绳之以法，其结果必然是被这些老鼠屎坏了一锅粥，最终受损的还是投资者。

　　另外，新股询价制等措施的推出，说明管理层正加速国内的制度与国际接轨。江南证券认为2005 年制度接轨将基本完成。制度接轨之时就是我国股票市场脱离苦海的长期牛市之日

　　第二部分：

　　中线攻势打响，“鸡腿”行情展现

　　银河证券认为2、3月份是播种希望的月份。股市在经过去年12 月份和今年1 月份急风暴雨般下跌之后，做空的能量也得到了一定释放，空方也需要喘息机会。而支持市场上涨的有利因素则在不断聚集之中，由此使得2、3 月份将成为一个孕育希望的月份。

　　从历史上看，每年春节前后一般是市场行情相对乐观的时候，2002 年以来，近4年的2 月份股指都以阳线报收。对一般投资者来说，春节前后是一个入市的良好时机。2004 年GDP 增长9.5%，四季度经济增长加速的数据表明，上市公司2004 年的业绩将有不俗的表现，投资者对年报业绩可以乐观以待，年报业绩预喜、预警、预亏已经结束，上市公司问题暴露高峰期将过去，而年报业绩对上市公司股价的积极作用将逐步体现出来。

　　2 月份交易时逢春节前后，而3 月份即将召开“两会”。在这样的背景下，稳定是大局，社会的氛围是欢乐祥和。各种可能给经济生活带来冲击政策的决策时机有可能延后，货币政策也有望保持相对稳定，由此将给股市带来相对稳定的宏观经济环境。在股市政策方面，管理层也会尽可能为稳定市场创造条件，解决券商问题有望积极推进，降低股息税、落实保险资金入市、试点股权分置问题都有望取得进展。新股扩容方面一方面管理层在审批上将保持适当克制，另一方面，由于一些公司要补年报，新股发行的节奏也将出现技术性放缓。最值得关注的是目前货币市场有大量的资金淤积。

　　中银国际认为1200点是强力支撑。A 股跌至了1999 年初以来的最低点(1997-1999年指数基本徘徊在1,200-1,500 点之间)。换而言之，A 股8 年的平均回报(根据上海A 股)基本为零。虽然我们认为指数目标点位基本上只可能是有根有据的猜测，但我们还是决定勇敢地对于鸡年各A指数目标点位进行预测：上海A 股将在1,200-1,400 点震荡整理，上海A 股(剔除亏损公司)整体历史往绩市盈率仍维持在25 倍左右。指数虽已跌至8 年最低，但估值仍不便宜。国内大部分基金参考是上证综指(包括B 股)，而该指数已于1 月31 日击穿了1,200 点心理大关。我们认为，上海A 股在1,200 点有强力的技术支撑(1997-1999 年基本集中在这个点位)。预计上海A 股将在1,200-1,400 点之内震荡整理。

　　申银万国认为中级反弹号角吹响。本次行情为具有一定持续性和力度的中级反弹，反弹的内在动力，来自于市场力量积累下的修复要求。由新股发行和C股预期带来的下跌过程中，市场对合理估值公司的支持力度不断加强并最终得到体现，在新股询价影响相对稳定、年报业绩支持基础上，市场具有修复估值的要求，反弹动能日渐增大，而以股权分置问题为核心的政策预期是引发本轮反弹的催化剂。

　　亚洲证券认为阶段性反弹演化成中级反弹。春季的市场运行趋势，首先，筑底态势，期待反弹；其次，国际视野下的结构性调整将延续；第三，蓝筹股在分化中寻找机会；第四，个股选择比指数判断更加重要；第五，两极分化明显，虽然代表股市整体走势的上证综合指数(资讯 行情 论坛)和深圳综合指数仍然处于5年来的低点，但是仍有不少股票却不断创出新高，股票价格两极分化成了中国股市的新现象。从技术角度，11 月下旬以来的周线收出了五连阴，1.14 的阳十字星以及1.21 的带下引线的阴十字星都支持短期底部的确立，充分调整后的大盘存在技术性反弹的要求。另外，政策出台刚好在上证指数(资讯 行情 论坛)跌破1200 点之后出现的，其意义可能更加丰富。一方面，管理层对1200 点的重视，这是政策出台的背景，另一方面，市场的反映也是强烈的，增加了政策的有效性。

　　从短期市场走势看，已经形成的调整趋势决定了指数对1200 点的考验。如果预期的反弹随时都能够出现，指数可能呈现先抑后扬的走势。若有实质性利好出台，那么大盘的阶段性反弹将有望转化为中期反弹。短期内受好于预期的宏观经济环境以及即将公布的年报、季报业绩影响，市场还将维持反弹—整固—再反弹的走势。总体而言，好于预期的宏观经济环境以及即将公布的年报、季报业绩至少可以维持市场在两会之前的反弹走势，而关于解决股权分置的利好预期能否兑现将成为反弹得以延续或向纵深发展(资讯 行情 论坛)的关键。

　　西南证券认为年报行情进行时。2月份只有13个交易日，春节前后受到假日效应的影响，交投不会放大至较高水平，但年报业绩浪已经初显端倪。具有高比例分配能力的上市公司将得到市场的追捧，大盘蓝筹股将成为推高股指的主要动力。特别是具备行业龙头地位的上市公司在年报业绩公布后，将带动整个板块走强。对于升势能否延续判断最主要看成交金额能否有效放大，两市日均成交金额若能上至100 亿元以上，以及市场热点是否以大盘蓝筹股为主，才可判定年报行情的继续运行。2 月份将会是大盘升势的延续，春节过后上行速度有望逐步加快，投资者应进一步提高蓝筹股的持有比例。

　　第三部分：操作策略

　　防御不忘进取，蓝筹再受青睐

　　江南证券建议紧抓大盘蓝筹与资源垄断股。选择之一：具有行业竞争优势的大盘蓝筹。

　　2005年随着经济增长的回落，周期性行业增长速度将有所减缓，但其增长速度仍然可观。重点关注具有行业竞争优势的大盘蓝筹。如钢铁行业中的宝钢、马钢、武钢，石化行业中的中国石化(资讯 行情 论坛)，电力行业中的长江电力(资讯 行情 论坛)，汽车行业中的上海汽车(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)等等。具有行业竞争优势的行业龙头公司的当前价值在于有较高的议价能力和收购兼并能力，这对于处于增长放缓阶段时最为重要。选择之二：拥有垄断资源的上市公司。这些行业一部分属于自然垄断性行业，如自来水、煤气供应、电信服务、有线电视网络、电网、污水处理等。还有一些是拥有垄断使用权的行业，如机场、高速公路、港口等。还包括一些拥有自然资源垄断开采权的，如煤炭、石油、各种有色金属矿和黑色金属矿等。这些行业一般都存在供给量的限制(供给瓶颈)，所以价格随着供应量的增多而大幅度增长。且它们大多数处于上游，有价格制定的主动权，可以从国际定价中获得超额利润，如中石化。

　　渤海证券认为成长性是首选。2005年是中国经济的调整年，在经济增长放缓、汇率油价等存在较大变数的背景下，行业的成长性是行业选择的首要前提。建议关注那些依旧能够保持稳定增长的行业，如农资类、消费类、瓶颈类等主题行业；建议回避增长速度有可能下降的行业。

　　嘉实基金建议采取“积极防御，稳中进取、寻找垄断”的策略。基于对2005年市场谨慎乐观的判断，比较好的投资策略是：积极防御，稳中进取。积极防御是指在投资过程中，风险控制放在第一位，尤其要注意投资之前的风险防范，尽量减少投资之后的风险损失。2005年投资者“熊市心态”并不会立即消除，对负面因素过度反应的状况依然存在，因此，如何有效规避细微风险而不至于放大造成不必要的损失，必须引起我们高度重视！

　　积极防御是手段，目的是要在有效控制风险的基础上，获取比较好的投资收益。为此，我们强调“稳”中“进取”。所谓“稳”就是投资之前，必须对投资对象设定严格入选的标准。2005年的投资主题应该是选择各行业那些具有“垄断性”特征的公司。因为只有这样的公司才能抵御行业景气调整的压力，才能利用自己的垄断优势保持其经营业绩。所谓“垄断性”特征是指公司在行业中的差异性与排他性，具体来讲，可从四个方面寻找“垄断性”特征公司：

　　1、资源垄断性公司。这类公司在品牌及地理环境等方面区别行业内其他公司，如贵州茅台(资讯 行情 论坛)生产的茅台酒，具有天然的地理优势，其他公司无法与之竞争。

　　2、自然垄断性公司。这一类公司所在行业投入成本大，进入壁垒高，产品价格高于边际成本，如上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等就是这样的公司。

　　3、行政“垄断性”公司。这类公司的母公司一般是拥有大量优质资产的集团公司，从母公司不断以低市盈率收购优质资产，可连续保持比较好的业绩增长，如华能国际(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)与国电南瑞(资讯 行情 论坛)等公司。

　　4、从竞争走向垄断的公司。在一个完全竞争的市场中，企业是价格的接受者，但在垄断市场，企业却是价格制定者，因此，通过竞争走向垄断的公司无论什么时候都是应该重点关注的公司，如中集集团(资讯 行情 论坛)等公司之所以受到投资者追捧，是因为他们从竞争走向垄断过程中保持了良好的业绩增长。

　　招商证券建议采取“积极防御、波段操作”的策略。此轮反弹幅度仍取决于利好政策的支持程度，我们给出了最可能受益于全流通试点的166家公司供投资者在面对可能的政策利好时决策参考。我们继续建议机构投资者坚持积极防御、波段操作的投资策略，行业配置上建议继续侧重防御型品种配置，同时适当考虑周期性行业在年报业绩支持下的波段操作机会。

　　西南证券、申银万国建议采取“防御为主、伺机进攻、从业绩预增股中淘金”的策略。2 月份，年报业绩无疑是整个市场关注的焦点之一。2 月份是上市公司2004 年年报披露的关键时期，尽管披露业绩的上市公司数量还不会很多，但许多上市公司对自己过去一年的业绩基本已是心中有数，对于那些调研能力和研究能力较强的机构来说，上市公司业绩的不确定性风险已较少，相对普通投资者来说，这种暂时的信息不对称也是一种投资获利的机会。随着2004 年上市公司年报的公布，一些过度下跌股票的投资机会也将显现出来。因此，上市公司的年报值得挖掘。其中，申万建议从阶段性的投资策略角度，维持对上游及瓶颈行业的战术性配置，建议投资者从“超跌＋业绩＋分红”三条线索来进行资产的选择，推荐煤炭、电力设备、钢铁、石化、电力等行业中的龙头公司。

　　近期我们重点关注部分业绩预增品种，原因有三方面：

　　第一，GDP 的高速增长伴随着行业景气度的提升，由此带来的是上市公司业绩的真实增长。因此，隐藏在业绩预增股短线表现后面的基础是扎实的。

　　第二，从估值的角度来看，业绩预增股本身业绩的增长导致动态市盈率的降低，引起价值投资者的兴趣，容易成为主流资金重新挖掘个股投资价值的操作突破口。另一方面，目前市场正处于年报披露的时间阶段，也是市场最迷茫的关键时期，业绩预增股的上涨多少还具有一定说服力，且也拥有一定群众基础，因此业绩预增股可以成为投资者试探性建仓、防止中线踏空的首选目标。

　　第三，我们关注的业绩预增股，其较为理想的投资前提是业绩出现大幅增长且未能被市场所提前预期。中需要剔除的是三类品种：部分具有庄股特征的个股；部分先知先觉资金已提前深入的品种，防止见光死；部分业绩增长后动态市盈率依然偏高，不符合估值水平要求的品种。

　　平安证券何本虎建议短线抓住四个重点。一是超跌股存在较大的机会，在上证指数前期持续调整的过程中，市场已经有些矫枉过正，很多主力被套，另一方面，前期的深度调整也使得部分超跌股具备了一定的投资价值。主力自救既容易得到市场认同，也能够回避基金重仓股的抛压。近期表现较好的个股中，超跌股的占有较大比重，后续反弹行情中，这种现象还会延续。

　　二是蓝筹股的机会需要甄别对待。由于开放式基金面临着较大的赎回压力，因此基金重仓股近期的表现总体一般。而且，宏观调控引致的估值压力也使得蓝筹股行情存在较大分歧。相对而言，调整较为充分的个股存在一定的短线机会。地产股的短期升幅过大，面临回调的压力，钢铁股受到武钢股份(资讯 行情 论坛)的短线调整压力而总体机会不大，刚刚实施增发的南钢股份(资讯 行情 论坛)或许有一定机会。汽车股方面，轿车行业面临着降价和整合的压力，总体机会有限，相对而言，有望在整合中胜出的长安汽车具有一定的潜力。

　　第三，关注具有题材的个股。近期三类题材表现得相当强势。包括节能题材个股：继天威保变(资讯 行情 论坛)后，力诺工业(资讯 行情 论坛)也呈现出牛股特征，其次是含权题材股，文山电力(资讯 行情 论坛)、江南高纤(资讯 行情 论坛)、云维股份(资讯 行情 论坛)等一批个股具有良好示范效应。其三是聚友网络(资讯 行情 论坛)为代表的科技股。

　　第四，关注中小板的机会。从中小企业板的总体走势看，属于技术性超跌明显的板块。虽然说总体的市盈率偏高，但由于短期市场的投机气氛较为浓厚，超跌板块表现强势，中小企业板有望出现一定的反弹行情。

　　方正证券吴成勇认为应主攻大市值蓝筹股。场外大主力机构开始陆续入场扫货；仓位轻的基金公司开始积极回补核心品种；展开反弹行情的资金性质有了重大的变化。本次反弹属于中线行情，这是2005年为数不多可参与的机会，参与反弹的资金能量非常大，反弹空间较为乐观。必须迅速调整策略，放弃中线科技股和民间资金把持的低价股，转为增量资金购入的大市值蓝筹个股，如银行、地产、煤炭等。

　　第四部分：资产配置

　　股价绕着业绩转，行业龙头成首选

　　在政策环境趋暖但仍不明朗、市场处于底部反复震荡波动的过程中，“轻指数、重个股”的选股思路将起到比较好的效果。相对而言，具有国际竞争力的企业、细分子行业的龙头上市公司、超跌个股的价值回归、业绩预告大幅增长的企业、具有产能扩张的企业等具有较大的潜力。本刊综合各家机构重点推荐的个股，列出如下股票池，供投资者参考。

　　春节行情股票池

行业	公司	评级	简评	推荐机构（部分）
钢铁	宝钢	强烈推荐	公司的国际性比较被低估，对下游侃价能力强，增发收购集团资产后公司不锈钢、特钢产品和板材由于所处周期不同，可以减少周期性波动的影响。	嘉实基金、江南证券
钢铁	鞍钢新轧	谨慎推荐	周期性行业，有被过分低估，板材价格持续上涨，05 年仍有一定成长性，公司有整体上市机会	中金公司
食品	茅台股份	推荐	消费性品种，受宏观调控影响小，市场需求对产品价格敏感度小	招商证券、天相投资
造纸	晨鸣纸业	推荐	行业竞争地位优势，新增白卡纸产能的增加将提高公司的业绩	招商证券
房地产	万科	强烈推荐	地产行业开始重拾机构信心，龙头公司走势趋强，治理结构突出	申银万国、西南证券
房地产	华侨城	推荐	品牌竞争能力，地产行业资产有增值预期。	嘉实基金、招商证券
交通运输	深赤湾	推荐	机构重仓，行业景气度保持，具有相对垄断性	嘉实基金、招商证券、西南证券
交通运输	上海机场	推荐	机构最看好的公司，消费性和防御性兼顾	嘉实基金、江南证券、渤海证券
交通运输	上港集箱	推荐	具有长期增长优势，规模扩张预期良好	嘉实基金、渤海证券
交通运输	福建高速	推荐	公用行业，经营稳健，预计05年EPS达到0.44元，按FCFE折现计算股价在11元	申银万国
电力	长江电力	推荐	水电龙头、有收购计划、电价有望上调	嘉实基金、江南证券、渤海证券
制造业	振华港机	推荐	国际竞争能力，规模增长，下游景气度保持	平安证券
医药	同仁堂	推荐	品牌优势，侃价能力强，相对垄断性	渤海证券
医药	华海药业	推荐	子行业竞争能力强，后续新药品种保持未来持续增长	嘉实基金
酒店旅游	锦江酒店	推荐	消费性品种，具有潜在国际并购机会	湘财证券
化工	云天化	增持	年报分派方案良好，股息达4.4%，股价没充分反映公司价值	申银万国
金融	招商银行	谨慎推荐	零售类业务突出，品牌价值逐步体现，业绩保持持续增长，但短期须考虑交通银行上市带来的可能冲击	申银万国
煤炭	西山煤电	推荐	产能有增长，有新增利润点，对下游的较强侃价能力	嘉实基金、西南证券、天相投资
通信	中兴通讯	推荐	研发、产品、人才等方面核心竞争能力，3G市场预期	嘉实基金、招商证券、天相投资
商业	苏宁	推荐	消费类品种，行业优势地位，对下游的侃价能力。但须关注公司治理	西南证券
机械制造	长江精工	推荐	实施重大资产重组，钢结构有望成为新利润增长点，净利润增667%	申银万国、西南证券
金属制品	中集集团（A/B）	强烈推荐	两市第一绩优股，2005年保持高成长，市盈率约10倍，估值处在上市以来最低水平	嘉实基金、招商证券、华夏证券