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九、东吴证券
宏观经济
宏观调控带来的压力。2005 年宏观经济将延续紧缩政策从扩张转向收缩，其直接的影响是GDP 增速下降，导致上市公司业绩增速下滑。从总体上看业绩增速将下降。中性偏紧的货币政策将收紧市场资金供给，同时，加息将压低市场估值水平，经过测算，每加息50 个基点，将使得市场估值下降10%。扩容压力：2005年可能是大盘股发行的集中时段。大盘股发行造成资金压力的同时也会进一步深化股价结构调整。
市场走势
预计市场将在1200 点到1600 点的箱体内运行，上行受到总体估值水平的压制，下行受到管理层对爆发金融危机担忧而采取政策干预的支撑。市场受到积极股市政策、加息、超级大盘股发行等因素的扰动，波动幅度将大于2004 年。投资主题较为广泛包括边缘资产价值、增量资产价值、长期成长性的价值重估、资产重组、全流通试点等。
投资机会
核心策略是寻找具有特许经营权的公司。包括：专利权、定价权，如医药类公司的专利权，旅游类公司的定价权。个股如云南白药(资讯 行情 论坛)、天士力(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)等。垄断经营：机场、港口；其他还有如品牌优势、生产技术、规模优势等。
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