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六、招商证券
宏观经济
经济减速但有望实现软着陆：其中GDP增速将达到8.4%，而通货膨胀约为3-3.5%。企业盈利增速回落：预计05年上市公司每股盈利增速下降至10%左右，04年市场对此已做出了反应。但这一因素仍将制约05年市场反弹高度。大规模扩容预期：05年市场将面临较大规模的扩容压力，将引发市场估值水平下移。政策积极向好但远水难解近渴：以落实“国九条”为核心的积极股市政策在05年仍将延续，但“远水难解近渴”，在股权分置问题没有得到根本改观的前提下，这些政策短期内难以对市场起到很大的改善作用。利率的变动：2005年的货币政策仍将继续维持适当紧缩，利率仍有可能小幅上升25——50BP，但不会进入加息周期。
市场走势
宏观经济软着陆、政策积极向好等因素将对05年A股市场估值形成支撑，但大规模扩容预期、企业盈利增速回落、利率上调等因素将继续对市场估值形成向下的压力。预计05年市场总体仍将维持“平衡与震荡”的格局，全年上证综指的理性运行区间在1250——1550点之间。
投资机会：
A股市场整体估值风险已大大释放，以招商股票(资讯 行情 论坛)池重点公司为代表的蓝筹股已具备良好投资价值。特别是在人民币升值前期下收益的航空、港口、造纸等行业。
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