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天津港(资讯 行情 论坛)：即将迎来曙光
公司长达3 年的码头及业务结构调整将于2005 年全部到位，随着2004年下半年四大业务支柱--集装箱、焦炭、金属矿石和煤炭装卸等新增产能的陆续投放和原有泊位产能的恢复，明后两年主营业务将分别增长40%和14%。04年第3季度干散货吞吐量同比增长38%至4,750万公吨。在干散货业务板块中，煤炭的业务量最大，铁矿石和焦煤分列第二和第三位。值
得注意的是，南疆9号和10号泊位的扩张项目对煤炭运输业务的影响于04年上半年结束，因此今后不会再对其造成影响。此外，新的天津港煤码头业务造成少数股东权益大幅攀升。
从集装箱业务来看，成立天津五洲(东突港)集装箱合资公司的申请还没有获得国家发改委和商务部的最终批准，因此，公司注册时间进一步推迟到04年4季度。但是，我们认为此事将会在04年底之前得到解决。从另一方面来看，煤炭和铁矿石运输量在04年下半年继续增加。值得注意的是，04年下半年天津港增持了天津港煤码头的股份。
鉴于天津港已经完成了干散货和集装箱码头的调整重建工作，因此，我们认为公司将重返增长轨道。我们将04年盈利预测提高到2.97亿人民币(每股收益是0.205人民币)；此外，我们也将05年盈利预测提高到4.27亿人民币(每股收益是0.295人民币)。这意味着公司05年盈利将增长44%。我们在估值模型中并没有将天津五洲公司的盈利贡献考虑在内。
目前该股05年预期市盈率是24倍，04-06年每股收益的年均复合增长率预期是31%，此股即将迎来曙光。
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