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三、江海证券
宏观经济：
2005年我国经济仍将保持较高的增长速度，经济的扩张主要来自于居民消费结构升级、产业结构调整加快、城市化加速和世界制造业向中国转移等因素。其中05年我国GDP的增长率预计为8.0%-8.5%；通货膨胀率将维持在3%-4%左右的温和水平；利率虽然仍有1-2次的上升机会，但总体幅度十分有限，预计05年内人民币利率将上调0.25%-0.5%；汇率政策在05年不会出现巨大变动，但结构性调整措施会相继出台，人民币升值将在06年之后。
市场走势：
预计2005年市场波动整体将呈现为先低后高，就是在明年一季度左右市场将以阶段性脉动结束上涨，而后陷入中期调整，但在四季度逐步进入渐进反弹。市场环境方面，虽然05年软着陆预期和积极的股市政策将使市场环境逐步走出低谷，但宏观经济减速和加息周期的出现，仍将带来国内A股市场整体估值水平的进一步下降。总体来看，05年结构性调整趋势仍将延续，但调整周期将进入尾声阶段。
投资机会：
基于机构投资者的投资方向更加集中，建议持续关注核心资产股。 行业配置上我们看好钢铁、石化、煤炭、航空及港口；谨慎看好电子通讯、电力、高速公路、商品零售、旅游业及房地产；由于行业内竞争的不断加剧不看好汽车，但相对看好汽车配套服务行业的市场机会。
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