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二、华泰证券
宏观经济
偏紧的财政和货币政策：2004 年是经济快速增长的一年，也是宏观调控力度较大的一年。随着调控措施的不断出台，中国经济增长的速度出现了一定幅度的回落，CPI 和工业增加值都有不同程度的下降，宏观调控的效果已较为明显。从目前的形势看，适度偏紧的宏观政策仍然是2005 年的主流。
市场走势：
波动范围1200-1600 点。2005 年宏观经济增长速度放缓，上市公司的业绩增速由此减缓；市场政策整体偏暖但可供选择的有力度的市场政策已经相当有限，总体看法我们认为2005 年市场仍将呈现平衡偏弱的格局，市场的波动区间大致在1200-1600 点之间。
投资机会：
坚持以防御性的品种为主，主要持有资源瓶颈型行业，如煤炭、交通运输以及供水等行业；消费升级型行业中的龙头企业，如食品饮料，连锁型的或地区性的零售业龙头企业以及通讯设备行业；我国向世界工厂过渡中有竞争力、具有定价能力的细分行业龙头企业，如染料行业等。对于周期性行业，我们主要关注估值水平相对国际市场较低的石化和钢铁行业以及在国际市场上有定价权的部分有色金属行业。
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