14家券商板块点评及荐股

　　国信证券：地产股仍是上半年投资热点

　　自去年年底以来地产股表现相当活跃，如万科(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等累计涨幅较大。国信证券认为，在资产泡沫化的过程中，地产股仍将是05上半年的投资热点。首先，未来即使继续加息50-60个基点，对房地产供给和消费影响仍较小，而对龙头地产股业绩基本没有影响。其次，各种政策出台的根本目的是要保持房地产业长期健康稳 定的发展，05年房地产发展速度仍会维持在25%-28%。第三，在人民币汇率未大幅调整前，房价不会下跌。他表示，地产股投资机会正在扩散，二线地产股及部分上海地产股投资机会隐现。对于土地储备较多，具有品牌规模优势，经营管理能力较强的上市公司仍是投资的首选。

　　长城证券：05年债券市场值得乐观期待

　　经过03、04年深幅调整，05年债券市场将进入转折期。

　　考虑到债券到期，估计05年债券市场净发行量为7400亿元，而可能的新增资金供给将在12000亿元左右，资金面非常宽裕。同时，预计每周票据净发行量超过200亿元，每月票据净发行量为850亿元，高峰集中在一、四季度。

　　预计05年CPI全年将会控制在3.5%以内，固定资产投资实际增速可能回落至18—20%。如果05年收益率曲线将向下修正25-50BP，风险承受能力强的投资者应持有5-10年期的中期债券，风险承受能力弱的投资者宜持有5年期以下的债券。好的时点在一季度末、二季度初。如果加息实现，则是建仓良机，并将久期控制在5年左右，适当配置期限较长的资产，如404、407、411、110、112等券。

　　国泰君安：质优百货类公司是良好的长期投资品种

　　　考虑到百货类公司资产重估的巨大升值潜力、地处商业中心区商业地产的升值潜力、以及股权分置问题解决对上市公司股权及资产流动性的有效击活，质优百货类公司将会成为机构投资者规避股权分置风险、进行长期投资的极好品种。同时，随着外资零售巨头扩张提速，我国零售市场尤其是大型超市业态的竞争将更加激烈。

　　　2004年度零售板块净利润将有45%左右的增长幅度，零售板块已进入业绩增长周期，近期零售类指数跌幅明显大于大盘，对整个板块的投资评级由“中性”调整为“增持”，建议增持南京新百(资讯 行情 论坛)、益民百货(资讯 行情 论坛)、新世界(资讯 行情 论坛)、华联超市(资讯 行情 论坛)等。

　　凯基证券：预计浙江龙盛(资讯 行情 论坛)未来盈利复合增长率20%以上

　　浙江龙盛是中国最大染料厂，03、04年市场占有率达21.8%、21.1%。凯基证券认为，04-07年间国内染料产能可望受益于国内纺织成衣业的快速成长仍将增长15.7%。活性染料与间笨二胺产能扩张，将提高市场占有率，且降低原料成本，预计04-07年盈利年复合成长率将达22.2%。不过，最大投资风险在于环保成本的增加，因此对前景持保守偏乐观的看法。预计05年EPS为0.45元，按16倍市盈率计算目标价7.2元。

　　华夏证券：益民百货05年业绩继续增长　给予“增持”建议

　　益民百货04年实现每股收益0.33元，较上年增长26.9%。古今内衣和红星眼镜构成了收入和净利润的主要来源，04年连锁规模进一步扩大。华夏证券认为，益民百货主营业务利润率和销售净利润率指标远远超出其他零售商主要原因在于逐步淡出综合百货业经营，转入古今内衣和红星眼镜等特色优势业务。预计05年古今内衣和红星眼镜店的利润将会伴随着连锁规模的进一步扩大，04年收购的商业地产业务逐步产生效益，其它业务也将稳定增长，每股收益达0.38元，给予“增持”建议。

　　上海证券：一汽轿车(资讯 行情 论坛)估值适中 给予“中性”评级

　　对于一汽轿车，上海证券认为，作为自主知识产权的红旗品牌轿车日渐势微，而作为国内高级轿车的Mazda6竞争力较强且有望获得进一步提升，但其未来销售均价都将呈继续下降态势，只是幅度趋缓。综合来看，预计05年和06年公司轿车销量将分别增长22%和45%，主营业务收入分别增长2.81%、7.94%和38.55%，EPS分别为0.307元、0.329元、0.424元。基于本土市场和国际市场同类公司相对估值比较，目前一汽轿车估值适中；投资建议为，未来3-9个月内，给予其中性评级。

　　联合证券：新世界营业面积将大幅提升

　　新世界04年年报每股收益0.272元，基本符合市场预期。04年公司净利润同比增长28.63%，05年随着新世界游乐城(原远东娱乐广场)项目5月黄金周时期开业，公司营业面积大幅提升，届时的“新世界商业圈”总建筑面积将达到20万平米，成为拥有较强综合竞争力的shopping mall，并提公司业绩。另外，公司所拥有的商业房产(及土地使用权)估计其市场价值在40亿以上，折到每股约为11元。

　　结合公司未来三年业绩较高的增长速度，联合证券认为公司应享有20-25倍市盈率(以2005年预测的业绩计算)，目前市价存在低估，维持“买入”投资评级，六个月目标价8.64元。

　　海通证券：永新股份(资讯 行情 论坛)04年利润增长逊于收入　

　　公司04年主营收入、净利润分别同比增长12.55%和2.15%。每股收益为0.47元。海通证券认为，净利润增长与主营收入不同步主要受04年原材料价格大幅上涨、毛利率下降影响。各业务中，镀铝包装薄膜业务主营收入与毛利率水平都呈下降趋势，而彩印包装材料业务表现良好。流动、速动和资产负债率指标正常，财务比较安全。募资项目和对外投资项目进展顺利，部分项目可以在05年阶段性投产，将有可能形成未来两年新的利润增长点。预计05、06年公司EPS为0.55和0.64元，合理价格为10.00-11.00元，目前投资评级为“中性”。

　　财富证券：锡业股份(资讯 行情 论坛)05年动态市盈率仅9倍 建议增持

　　锡业股份通过收购集团公司资产，逐步提高了锡矿自给比率。05年公司锡矿自给比例可达到51%以上，消除了外购原料大幅涨价的隐忧。而由于无铅焊料的推广以及钢铁行业重新开始高速增长，04年全球锡供应出现了严重短缺，锡价涨到了15年来的历史高位。考虑到中国钢铁产量高速增长，无铅焊料推广尚未起步，财富证券预测锡价在06底前有望维持在每吨8万元人民币附近高位振荡。

　　锡业股份05年动态市盈率仅为9倍，通过比较国内外有色金属类上市公司的估值水平以及现金流贴现估价法，给予锡业股份“增持”评级，建议在7元附近买入，8元上方逐步卖出。

　　兴业证券：预计内蒙华电(资讯 行情 论坛)05年业绩增长较快

　　兴业证券在最新报告中指出，内蒙华电最大的亮点依然是05-07年装机容量增长率达21%，另外，相对较低的上网电价以及用煤价格也值得关注。不过，因在电价谈判上的弱势地位以及市场煤价的上涨，这两方面优势有限。

　　预计因煤价涨幅超过预期，公司04年业绩只有0.18元/股，与03年基本持平。得益于04年下半年三个项目的投产，05年发电量增幅较大，预计05年业绩达0.28元/股左右。后期还可能有电价谈判成功及收购丰镇5#-6#机组成功的利好。但在管理方面的风险依然存在，而信息不透明也抑制了股价。给予短期中性、中长期推荐评级，建议投资者谨慎。

　　银河证券：宁沪高速(资讯 行情 论坛)路产改扩建风险已基本释放

　　近两年宁沪高速江苏段扩建施工，交通量的分流和固定资产清理的巨额减值计提影响了公司业绩增长速度。而06年之后，在区域经济快速发展以及路产质量提高等因素综合驱动之下，公司业绩有望进入一个快速增长期间。

　　银河证券认为，源于沪宁高速和沪宁二级道路改扩建的经营不确定性风险已经基本释放完毕，目前股价基本反映公司当前的盈利能力以及增长潜力，处于比较合理的估值区间，投资建议为“中性”。但从长期看，目前股票价格并没有反映06年之后的增长预期，长期投资建议为“增持”。

　　新疆证券：天利高新(资讯 行情 论坛)是独山子石化项目最大受益者

　　近期国务院批准独山子1000万吨/年炼油和120万吨/年乙烯项目，新疆证券认为，作为独山子地区中石油系统外仅有的大型企业和新疆最大的地方化工企业，天利高新将是大石化项目的最大受益者，计划05年开工的己二酸项目将在06年使业绩大幅增长。

　　由于三季度配合独山子石化设备检修，公司04年实际聚丙烯和甲乙酮产品产量将低于上次预测，调低04年EPS预测至0.23元，维持05、06年0.32元、0.49元的预测值，并给予短期“中性”、长期“推荐”评级。

　　中信证券：华电国际(资讯 行情 论坛)短期成长缓慢 给与“落后”评级

　　华电国际虽地处产煤省份山东，但由于交通便利，电煤可轻易经海运卖出省外，省内煤价反而急剧上涨。在全国电力普遍紧张的背景下，山东省不缺电的“优势”对公司来说却是“雪上加霜”，省内电厂上网电价的上调幅度极为有限，远不能抵消煤价上涨对利润的侵蚀。此次募集资金准备建设的新电厂在短期内亦难见效果。简言之，公司前景不容乐观。

　　预测华电国际04、05年盈利分别为10.26亿和10.1亿元，EPS分别为0.195和0.168元。公司的成长性不如华能和大唐，即使按行业05年市盈率16倍计算，定价仅为2.70元；用DCF估值模型定价为2.90元(假设WACC 10%，持续增长率3%)。综合起来，预计公司12个月的目标价为2.80元，给予“落后”的投资评级。

　　广发证券：粘胶行业整体不乐观　山东海龙(资讯 行情 论坛)难以独善其身

　　广发证券在最新报告中指出，粘胶行业因产量扩张过快、棉价走低等不容乐观，产品价格仍有下跌空间。行业龙头山东海龙的经营也不佳：长丝业务继续亏损，不过行业协会正在协调；短纤业务毛利率比较高，是主要的利润来源，但毛利率在逐步下降；棉浆粕、帘帆布业务波动较大，且贡献较小。05年短纤产量将增长56%，6000吨的化纤项目预计可带来3000万元的利润。综合预计05 年利润总额可增长40%左右，每股收益为0.34 元。尽管05年动态市盈率只有13倍，但考虑到行业整体表现，股价难有独特表现，给予中性评级。