【头条研报】PTA暴涨 龙头股海外项目望再造一个公司

　　新浪财经重磅推出《头条研报》，带你抛开市场迷雾，了解资金喜好，寻找爆发题材。我们的“研报”不仅仅是精读与挖掘！我们将对每日近万条全网信息筛选甄别，追踪盘面题材热点与资金流向，对逾百份券商研报与内部电话会议剥丝抽茧、璞玉雕琢，为你提取出当前市场中最有价值的投资干货。

　　PTA期货五年新高；化工产品中PTA价格年初至今涨幅居首；这家行业龙头海外项目逾180亿元资金到位，有望再造一个“上市公司”；2020年预估利润翻倍达60亿元

　　逻辑前瞻：

　　（1） PTA期货创五年新高，PTA供应格局偏紧，生产商回购原料，叠加下游旺季需求预期，年内PTA价格有望保持高位运行。

　　（2） 化工产品中PTA价格涨幅居首，较年初涨幅超55%，较去年同期涨幅超70%。

　　（3） PTA商品价格上涨到相关公司股票价格上涨传导并非线型，股价反应滞后性较强。

　　投资要点：

　　PTA龙头：恒逸石化（文莱炼化一体化项目逾180亿资金到位；文莱项目有望再造一个恒逸；2020年预估利润高达60.57亿元；PTA概念“四杰”走势趋同，短期攻势或达成共识）

　　正文：

　　PTA期货创五年新高

　　PTA 期货主力合约迅速拉升，创五年新高。PTA现货紧张推动期价继续上涨。

　　美国原油库存下降超预期，市场情绪持续改善，国际原油止跌反弹，给予PTA期价一定反弹动能。从PTA自身基本面来看，供给方面，当前PTA开工率维持在81.6%水平，下周暂未有装置停车、重启，预计9月恒力石化220万吨、嘉兴石化150万吨和珠海BP125万吨装检修。

　　需求方面，当前聚酯负荷为90.37 %，受PTA价格上涨影响，部分聚酯工厂有检修计划。整体上，当前现货流动性紧张，没有改善迹象，且期货主力合约贴水现货幅度较大。而短期PTA期价强势格局依旧。

　　7 月以来，PTA价格暴涨，PTA 现货价格从5920 元/吨涨至现在的8950 元/吨，价差从700 元扩大到2000 元以上。

　　2017年下半年是PTA景气上行的起点 龙头受益

　　供给上，2018年上半年，国内PTA新增产能只有二季度桐昆二期220万吨逐步投放，下半年新增产能只剩下翔鹭150万吨。PTA供给的紧张有望一直持续到2019年底新凤鸣的220万吨投产。需求方面，聚酯对PTA的需求增量在400-500万吨/年。

　　回顾2010-2011年，上一轮长丝和PTA大牛市，涤纶长丝和PTA同时做到了1000-2000元的单吨净利，当时长丝的开工率在85%以上，PTA的开工率在90%以上，目前两者的开工率和2010-11年近似，后续PTA价差的大幅扩大可期。此外，2019年初开始的国内PX大扩能，也将为PTA利润的增厚创造下一个有利条件。

化工产品中PTA价格涨幅居首，较年初涨幅超55%，较去年同期涨幅超70%。

　　PTA龙头：恒逸石化

　　拥有600 万吨PTA 权益产能， 弹性巨大，下半年业绩有望大增。公司预计2018 年前三季度业绩为22.0-24.0 亿元，同比增长63%-78%，即三季度单季度为11.0-13.0 亿元。

　　文莱炼化一体化项目10 亿美元资本金和17.5 亿美元银团贷款到位，截止6 月30 日，项目总体建设进度累计完成65%。

　　文莱项目工艺灵活，地缘优势明显，富油国同时可以规避国内成品油竞争的市场，直接销往文莱周边国家。物流以及能源成本是国内的60%以下，还享受较长期的免税政策。我们预测，文莱炼化一期项目全年营业收入预计359.51亿元，合并净利润33.27亿元，有望再造一个恒逸。

　　2020年预估利润高达60.57亿元，较2018年预估利润翻倍。

2020年归母净利预估60.57亿元

8月29日 【头条研报】工信部要求限产 行业产能大户估值触底

              【头条研报】新能源黄金子行业市场规模预增10倍（股）

8月28日 【头条研报】中非合作论坛受瞩目 国际工程板块受益

              【交易研选】新能源汽车产业链藏黑马 2公司要玩垄断

8月27日 【头条研报】量能提示反弹或来 选成长、小市值最优

              【头条研报】这5字引爆资金热情 券商研报现牛市字样

责任编辑：张恒星 SF142