【交易研选】新能源汽车产业链藏黑马 2公司要玩垄断

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　　新能源汽车销量大增，铁锂装机集中度高度提升；行业马太效应显著，两家公司垄断力超强；行业洗牌之际黑马崛起

　　驱动事件：

　　2018年7月新能源乘用车销售7.1万辆，同比增长65%。锂电装机3.7GWh，同比增长52.5%。其中三元装机1.7GWh，铁锂装机2.0GWh。

　　影响研判：

　　7月铁锂装机同比增长52.5%，增幅回暖。乘用车有4成为铁锂装机，同时专用车完全为铁锂装机，拉动7月铁锂装机过半。行业马太效应显著，宁德时代与比亚迪占据65%份额。合格证口径下7月纯电乘用车仅有26家锂电企业有配套装机，行业加速洗牌。

　　锂电及材料：新纶科技、宁德时代。

　　正文：

　　锂电装机回暖，铁锂占据过半份额

　　根据真锂研究口径，2018 年7 月动力电池装机量3.7GWh，同比增长52.5%。其中三元装机1.7GWh，铁锂装机2.0GWh，在乘用车占主导的月份，铁锂装机较为少见的过半。1-7 月累计装机19.3GWh，其中三元累计装机10.6GWh，

　　铁锂累计装机8.3GWh。乘用车装机占主导，专用车装机增长显著。7 月乘用车装机占比继续回升，纯电乘用车装机占比达62.6%，客车占比继续缩小，仅为17.9%。专用车装机占比显著提升，达到18年至今最高的11.6%。

　　1．乘用车铁锂罕见高达39%占比。部分原因为比亚迪7 月上牌的数千辆营运用旧款E5车型配套铁锂电池。乘用车的铁锂装机也首次超越客车成为铁锂装机最高的车类。

　　2． 专用车全为铁锂装机。年初以来，铁锂电池的能量密度上升幅度较好，已完全能满足专用车的补贴需求。在控本压力下，专用车转向铁锂的步伐可能进一步坚定。

　　3． 软包占比稳居第二。近三月软包占比相近，7 月占比16.1%，连续4 个月占比超过圆柱。圆柱占比环比上升，回升至13.2%。方形依旧是绝对的锂电主流。

　　行业马太效应依旧，宁德时代、比亚迪占据65%份额。

　　2018 年以来，动力电池CR3 的占比占比高达69%。可以看到，抢装的5 月马太效应相对减弱，但抢装过后，乘用车主导的市场下，CR3 占比迅速反弹。

　　7 月装机前三：宁德时代、比亚迪、力神。宁德时代、比亚迪继续雄踞前二，形成显著的第一、第二装机梯队。力神18 年首次进入前三。

　　1．三元装机前三：宁德时代、比亚迪、孚能科技。孚能科技凭借与北汽的稳定供应，稳居三元第三。

　　2． 铁锂装机前三：宁德时代、比亚迪、力神。（中金公司）

　　行业龙头简析

　　新纶科技：2018年上半年实现营收15.02亿元，同比增长66.3%，归母净利润1.56亿元，同比增长111.6%；铝塑膜国内市占率超50%，产能持续释放。（天风证券）

　　宁德时代：2018年上半年实现增长37%，市场份额遥遥领先；财务指标优化，现金流大幅改善。（广发证券）

责任编辑：郭春阳