中原证券：央行加息象征性意义大于实质性意义

　　中原证券研究所 顾彦冰

　　*此次加息象征性意义大于实质性意义。此前，央行为了收缩市场上过度的流动性，主要是采取发行央行票据和提高商业银行法定准备金率的办法。在经过多次运用之后，这两个政策工具的操作空间已经不大。另外，如果持续运用法定准备金率会使商业银行对央行的货币政策形成相应的预期，不利于央行达到预期的调控目标。而加息对经济生活的方方面面都将产生影响，有助于防止资产泡沫的形成。另外，此次加息在存贷款利率方面都是0.27个百分点，不管是存款利率体系还是贷款利率体系都没有结构性的差异，可见此次加息的目的主要是出于象征性意义。

　　*对银行业绩影响不大。由于目前国内

商业银行的收入主要来自存贷款利差，而此次存贷款的加息幅度均为0.27个百分点。因此，加息对于商业银行目前的利差水平不会产生大的影响。但由于加息会对债券市场产生负面影响，因此，加息对于那些债券投资比例比较大的银行可能会产生比较大影响。但是，调整后一年期的存款利率为2.79%，已经高出保监会在1999年设定的2.5%的保单预定利率，这可能对寿险公司的产品，尤其是储蓄型保单的销售产生一定压力

　　*年内再度加息的空间不大。首先，目前的CPI涨幅还处于监管层设定的目标之内，且CPI中涨幅最大的粮食价格在经历了过去三年的大幅上涨之后，再度大幅上涨的动力并不充足；其次，经过经过此次加息，中美之间的利差将进一步收窄，给

人民币汇率带来更大的升值压力，而大幅、快速的本币升值是管理层不愿意看到的；最后，国家外汇投资公司将会在今年内成立，该机构的成立并运作将会进一步对市场的流动性产生收缩的作用。

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