窝轮大时代-解读认股权证：保守者也可投资权证

　　认股权证或期权往往给人高风险、高回报的感觉，投资者可能会认为这些具杠杆效应的投资工具必然与保守投资者绝缘。但不知投资者是否注意到目前国际市场上的保本基金在保本之余，其实也充分利用期权为投资者提供升值潜力？

　　目前国际市场上的保本基金，一般会把80%至90%的资金放在零息债券上，这主要是为投资者提供本金保证，其余大约10%则会放在期权以争取潜在升幅。由于认股权证也是期权 的一种，所以即便是保守的投资者也会尝试投放适量资金在认股权证中，其余则放在低风险以至无风险的投资工具上，如存款证、货币定存及债券等，为自己做一个保本基金。

　　举例，投资者有10万元可投资本金，目标投资期大概为4年。要确保4年后帐上最少还有这10万元，则可利用贴现计算法。假设投资者选择的存款证或债券所提供的息率为每年3.5%，利用贴现计算法，投资者需投入约87，144元在存款证或债券上，以确保4年后可取回本利共10万元。扣除这87，144元后，换言之，即投资者尚有12856元作其它投资用途。

　　贴现计算法：

　　目标金额/(1+年息率)投资年期=现需投入的资金

　　所剩的资金虽是有限，但通过认股权证这类提供杠杆的工具，投资者仍可争取理想的回报。而市场上的认股权证有长期和短期、价内和价外之分，所以风险承受能力不同的投资者都有机会选择到合适的认股权证。

　　认股权证的好处在于它有看升和看跌之功能，投资者如果认为组合中某些市场或个别股份的短期表现有可能疲弱时，便可适量地购入认沽证以对冲所持有资产的风险；同样如认为某股份或货币短期表现会佳的，可适量地购入认购证，借着认股权证的杠杆效应提升组合的回报。

　　一般来说，我们建议投资者只将组合中大概10%的资金放在认股权证上，因为认股权证提供杠杆效应，若投放资金过大时就会将风险同时过分放大；投资者应按其风险承受能力，控制投放于认股权证上的资金，或向专业

理财顾问请教。

　　将资金灵活分配，就算是保守的投资者也可将认股权证揉合于组合之中。

　　作者：金信

证券权证中心 李俊峰