窝轮大时代-解读认股权证：认股权证的买入时机

　　不论是

股票还是认股权证，投资者都经常会为何时才是买入的最佳时机而困扰，总希望找到一个最佳的时机才肯入市。无疑，能找到一个最佳的入市时机就可以赚尽回报，但究竟什么时候才是最佳买入时机呢？

　　总体而言，认股权证最佳的入市时机是预期正股将于短期内大升(或大跌)时，那么，认股权证可以将以小博大的特性发挥至极点。但什么时候才可以肯定正股将于短期内大升 (或大跌)？如果预期正股将于中期内持续上升(或持续下跌)时，是否不宜投资认股权证呢？要对正股走势有明确判断

　　市场上有不同年期和行使价的认股权证，配合投资者对后市不同的预期。认为正股短期会大幅变化的，可选较短期及较价外的认股权证；认为正股只于中期内作出变化的，可选较长期、到价甚至较价内的认股权证。事实上，除非投资者认为正股将作长时期横盘，否则任何时候都是投资认股权证的机会，正如人们所说的全天候投资工具就是这个道理。至于致胜的关键则在于投资者要选择一只配合市况和能发挥得最好的认股权证类别。

　　总结来说，大部份时候都适宜买认股权证，但如果投资者对正股走势没有明确的判断，则可以说，什么时候也不适宜做认股权证投资。认股权证对资金的放大作用

　　认股权证的特性是提供杠杆效应，它就好象一个放大器，如果投资者把所有的资本都投放在认股权证上，那么，他所承受的风险便会被这个放大器放大，而不论是其潜在的利润或亏损都会一同被放大。因此，投资者如打算把认股权证加进自己的投资组合内时，便要好好计算一下投入到认股权证的资本应占什么比例？

　　举一个简单例子，如果投资者原定打算把1，000元投资在某正股A时，假设现在市场上有一只正股A的认购证，其实际杠杆约为10倍，那么如果投资者想争取相当于持有1，000元正股A的潜在回报时，便应该投放约100元在这只认购证身上，而不是原来的1，000元。

　　若投资者将全数1，000元投资在认股权证上，那么他实际上是将风险放大了10倍(实际杠杆是指当正股价格变化1%时，认股权证理论价格的变幅)。再假设股份A的价格变幅一般为5%，将资金全数投资于认股权证上，投资者便要冒着认股权证价格震荡50%的风险，这个幅度并不是一般投资者可以承担的。

　　此外，投资者可从整体组合的比重来决定可投资于认股权证的金额。一般来说，认股权证的实际杠杆越高，投资的金额便越低，相反亦然。但若以整体组合计算，投资者尽量不要用超过整体组合约10%之上的资金来投资于认股权证，因认股权证始终属于较高风险类型的投资工具。作为稳健的投资者，投资组合大部份的资产应放在较保守的投资工具上，如债券、保本基金甚至定期存款。其余部份可放在以长线资本增长为目标的项目，例如股票基金甚至物业。而认股权证这相对风险较高的工具则应只占整体组合的一小部份，避免将整体组合的风险拉高。

　　作者：金信

证券权证中心 李俊峰