金信证券：中小企业板有望补涨

    □金信证券 杜一平

　　近期大盘逐步走出小幅攀升局势，两市个股呈百花齐放之势，地产股、重组股、G板、超跌二线蓝筹股等等走势此起彼伏。而反观中小企业板走势，却似乎透出一种平静，并未出现主板市场中部分个股那样的火爆行情，其表现值得我们思索。

　　首先，中小板企业分化加剧，随着其第一家公布中报业绩的华邦制药(资讯 行情 论坛)平稳着陆后，第二家公布中报的东信和平(资讯 行情 论坛)却以1-9月份净利润下降50%以上的预告令投资者猝不及防。接踵而来的是德豪润达(资讯 行情 论坛)中报的巨额亏损。其它如凯恩股份(资讯 行情 论坛)、黔源电力(资讯 行情 论坛)、中航精机(资讯 行情 论坛)等部分中小板企业均面临业绩大幅下滑或亏损的情况。中小企业最大的弱点在于企业规模小、产品或经营业务单一、抗风险能力较弱。而原材料价格上涨、国际销售价格下滑、缺乏自主定价权、人民币升值、行业景气周期回落等因素对部分中小板企业的不利影响亦较突出。这些中小企业板个股业绩和股价的大幅下跌，使投资中小板企业的风险骤然放大，其上市新、业绩好、成长性高的形象受到不同程度影响。加之近期主板市场个股超跌反弹的赚钱效应十分明显，中小板短线走势趋于平静，正是一个此消彼长的过程。对于投资中小板企业来说，稳定增长的业绩预期和成长性，仍然应当是投资者应注意的重点。

　　其次，尽管中小企业板走势较为平静，但机构投资者对中小企业板的增持却较明显。尤其近三个月来，机构持股比例持续放大。至今年6月底，机构在中小企业板的持股比例已达23.32%，较深市主板市场的12.23%高出9个百分点。从已披露半年报的华邦制药来看，前十大流通股东中，机构持股数由124.65万股增加到300.65万股，三个月内翻了一番；航天电器(资讯 行情 论坛)前十大流通股东全部为机构投资者，持股达到1355万股，占流通股本达44%。除对部分中小板企业的成长性预期外，机构投资者增持中小板明显与其股改加速有关。从第二批试点公司股改方案来看，中小板10家试点公司的总体对价水平为10送3.5股，高于主板市场的上市公司。并且对价方案主要采用送股方式，无现金支付，简洁明了。中小板企业大多是民营企业，法人治理结构相对更加简单和完善，推动股权分置改革的阻力较小，容易形成稳定的预期。可以看出，稳定的含权预期和对企业成长性的认识，是机构投资者近期大幅增仓中小板的根本原因之所在。投资者同样应遵循这一思路介入该板块。

　　综上所述，尽管近期中小企业板走势相对弱于主板，但其稳定的含权预期、解决股权分置问题后更为完善的企业治理结构、部分公司的高成长性预期等，可能使中小板以传化股份(资讯 行情 论坛)顺利股改后于今日上市为契机，走出补涨行情来。