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■张炜
宝钢权证(资讯 行情 论坛)存续期将于8月30日到期，其二级市场价格依然高高挂起，让人难以理解权证的投资价值。
上周五，上交所发布《关于进一步加强权证经纪业务风险管理的通知》，再度提出
了权证风险防范的具体要求，其中特别指出Ｇ宝钢的股改认购权证即将到期，提醒投资者务必注意宝钢权证风险。市场人士分析认为，证交所这样提醒事出有因，权证市场的风险已经累积到了监管层难以坐视的地步。与其说上证所的有关通知刺穿了权证泡沫，不如说权证的风险已经累积到了其“击鼓传花”游戏难以为继的地步。
宝钢权证的投资价值有多少？把Ｇ宝钢的股价联系起来就不难找到答案。宝钢权证的行权价是4．50元，而Ｇ宝钢6月5日的收盘价是4．45元。宝钢权证6月5日收盘价为1．338元，假设行权日的Ｇ宝钢仍是5日的价格，会有投资者愿以1．338元买进宝钢权证并实施行权吗？再傻的投资者恐怕也知道，还不如直接从二级市场买入Ｇ宝钢股票划算。可到目前为之，权证投资者依然我行我素，似乎根本听不进证交所的一再风险警示。宝钢权证的投资者都能表现出“不撞南墙不回头”，其他行权日为时尚早的权证自然更加表现“英勇”。权证涨停几乎成为“家常便饭”，以6月5日为例，包钢认购权证(资讯 行情 论坛)以24．62％的涨幅涨停。
权证为何被爆炒？一位美国华尔街的投资机构驻中国的基金经理日前向媒体表示，主要是因为权证是目前国内证券市场上惟一可以Ｔ＋0交易的品种。据称，该基金在今年2月斥资800万元“试水”权证，到4月底收益率已超过100％。
类似权证炒作创造的赚钱效应，让不少投资者丢失了风险防范意识，从而使得市场上跟风资金接连不断。上证指数(资讯 行情 论坛)上涨六成带来的牛市固然激动人心，但与权证炒作的赚钱效应相比仍逊色不少。就说包钢认购权证，5月12日起连续上涨，11个交易日后的价格由0．614升至1．755元，上涨了185．83％。再看Ａ股市场上那些牛股，又有哪一只“牛”得过包钢认购权证？Ａ股单日涨停受制于10％，论短线飙升速度肯定比不过权证。
有暴涨自然也有暴跌，权证投资者不是没有尝过暴跌的滋味。包钢认沽权证(资讯 行情 论坛)在由0．424元涨至0．987元的一番风光后，近半个月时间来连续下跌，6月5日收盘已跌至0．590元。但对于权证暴跌，一些投资者并不过于惊慌，包钢认沽权证的下跌也未出现恐慌性放量。宝钢权证曾经上演的“过山车”走势，让不少投资者对权证下跌存有侥幸心理。宝钢权证上市后出乎意料地涨至2．088元，随后一路下跌至0．682元。正当市场舆论认为权证炒作将熄火之时，宝钢权证“背水一战”重新攀上2元，之后又几番下跌几番上涨，于上月中旬最高上摸2．38元。当初以2．088元买入的宝钢权证“死而复生”，错误地让投资者以为权证只要还有时间炒作就不怕不翻身。
事实上，理智的投资者都清楚市场上至少一半权证是废纸。牛市意味着认沽权证很可能遭“灭门之灾”。市场人士称，由于牛市预期，很多正股大涨行情后，股价已远高于认沽权证行权价格。没人会选择以极低的价格行权而不在二级市场中直接以高价出售股票，认沽权证可能全线最终一文不值。正因为此，近期二级市场上认沽权证跌势明显，甚至一度上演过集体下跌。再说茅台认沽权证(资讯 行情 论坛)，几乎被公认将成为废纸。茅台认沽权证的行权价格为30．30元，而Ｇ茅台6月5日收盘价为44．87元。到2007年5月29日行权时，茅台认沽权证可能“变废为宝”吗？可就是废纸预期的茅台认沽权证，上市后竟然被最高炒至4．080元。权证博傻游戏上演到这种程度，让整个市场叹为观止，难怪交易所出面警示风险。
一场游戏一场梦。归根结底，是投资者还未真正尝到过梦碎的滋味。待宝钢权证退出舞台后，首只权证炒作的风险与损失划上句号，“击鼓传花”游戏露出狰狞面目，市场会对权证逐渐理性起来。因而，宝钢权证存续即将到期，有可能对权证市场产生不小的影响。
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