丰华股份定向增发受限资产与行情迷局

　　本报记者　敖虹　

　　3月17日，丰华股份(600615，SH)发布公告称其非公开发行股票事项因预备沟通程序仍在进行中，公司股票将继续停牌。

　　距离去年12月27日丰华股份公司公布与有关方面商讨非公开发行股票事宜并开始停牌，已经过去近3个月的时间。期内，上证指数已经从去年12月26日的5233.35点一路下泻至3月19日的3761.61点。

　　分析师认为，丰华股份迟迟未能公布定向增发事宜的进展，原因可能在于公司大股东沿海地产对注入丰华股份的资产问题还不明确，到底注入哪些资产，如何整合丰华股份和沿海在香港的上市公司沿海家园(1124，HK)两个资本平台都有待细化。股市行情转弱，市场对地产股预期改变也将影响了丰华股份的增发事项进展。

　　沿海母公司着手增发事宜

　　前年沿海地产入主丰华股份以来，一方面强化了对当年控股股东汉骐集团的清欠力度，另一方面进一步调整了公司产业结构，使得原先曾官司缠身的丰华股份逐渐步入了正常的发展轨道。随后，沿海地产还结合丰华股份股改及重组，注入沿海投资鞍山公司100%股权。

　　随着丰华股份债务清理工作接近尾声，市场和丰华股份自身都一直存有沿海地产对丰华股份注入优质资产的预期，但是沿海方面却迟迟没有进展。

　　去年10月，沿海地产总裁吴欣在北京接受本报记者采访时也表示沿海会注入一部分资产到丰华股份中，只不过强调增发事项不会在去年年内发生。但是去年12月27日，丰华股份方面就发布了商讨非公开发行股票的公告并随之停牌至今。

　　记者从知情人士处得知，目前正在同丰华股份商讨有关增发事项具体操作的并不是丰华股份的大股东沿海地产投资(中国)有限公司(以下简称沿海地产)，而是沿海地产的母公司沿海国际控股有限公司，并由财务部具体负责。而沿海方面将向丰华股份注入沿海地产旗下部分资产的思路也基本得到明确。

　　“由沿海地产向丰华股份注入部分资产应该是预期的思路，而难点可能还是集中在资产问题不明确上，沿海方面应是希望对丰华股份进行整合，问题是到底注入哪些资产，如何与香港的上市公司沿海家园避免同业竞争都需要多方面的思考。”上海世基投资顾问有限公司证券分析师汪涛在接受本报记者采访时说。

　　吴欣亦强调，相比别的地产上市公司，如何运用好内地与香港的双资本平台对沿海提出了很高的要求。

　　沿海集团是国内较早进行全国性跨区域经营的房地产公司，早在1992年就开始布局全国，年开发规模100万平方米建筑面积。目前，沿海在全国储备有500余万平方米的土地面积足供未来三年的持续发展，这些土地分布在东北、华北、华东、华南以及西南十多个城市。

　　汪涛还分析认为，虽然沿海地产土地储备分布广泛，但是随着近两年的房地产宏观调控深入，这些资产是否具有市场想象的良好的发展空间还有待观察。

　　市场预期改变　增发后市难料

　　去年12月21日到26日，由于市场对沿海向丰华股份注入资产的高期望值，丰华股份股价连拉6根阳线，股价从16.35元一路涨到19.43元，27日，丰华股份开始停牌。当时机构普遍预计沿海地产将完成对丰华股份资产注入，注入后丰华股份净利润达到8亿元，每股收益达到1.2元，市盈率40倍。

　　然而丰华股份停牌期间，地产股经历了新一轮调整，并一度成为领跌板块。去年9月，还有不少机构和分析师看好地产股，但是现在机构和分析师纷纷转向，不少人甚至坚决唱衰地产股。

　　“在去年的大牛市下，机构纷纷看好地产股。但是从去年10月份开始股市调整，地产股也进入调整期，地产股一路下跌很大程度的影响了市场预期。市场转弱，大盘已跌至3600点，增发早已不再是利好消息，市场不会再创新高已成共识，当预期会发生变化后，丰华股份的增发能否被市场接受还很难说。ST金泰(600385。SH)连拉数个涨停也一路下跌到10元就是一个例子。”汪涛说。

　　目前来看，监管层对上市公司在资产注入方面的审核也越来越严格，注入资产是不是对上市公司真正有利，是否真正保护投资者利益越来越重要，这也会让丰华股份方面在推出其增发方案上更加审慎。

　　1月29日，丰华股份发布了2007年度业绩大幅下降的公告，预计2007年度实现净利润与去年同期相比下降50%以上(上年同期净利润为74728273.97元)。而前三季财务数据显示，公司每股净资产仅0.79元，比上年同期下降26.8%。每股收益-0.04元，下降15.69%，公司截至三季度净利润已经亏损2223万元。

　　汪涛就认为，如果丰华股份的定向增发方案真如市场预期，大股东沿海地产亦有诚意把良好的资产注入其中，将丰华股份的业绩提升到每股收益1元，但是2009年能否维持好的业绩也难预测。加之丰华股份2007年业绩已经下滑50%，复牌后能否支撑目前19元多的股价很难料。

　　同为外资控股的万业企业(600641。SH)，在印尼三林集团入主公司后，对公司资产进行了较大规模的重组，连续注入了多项资产。尽管有良好的市场预期，目前万业企业的股价也不足19元。

　　“不排除沿海地产的母公司也希望等一个转机，在更合适的时候再推出增发方案。”汪涛补充。

　　一位不愿意透露姓名的分析师则表示，由于市场预期极大改变，行情整体渐弱，不排除丰华股份修正增发方案并最终放弃增发的可能，那么丰华股份复牌后将很难避免股价连续跌停的可能。