通葡股份重组猜想

　　本报见习记者 胡中彬 胡蓉萍 北京报道

　　一次亏个够的故事又在通葡股份(600365.SH)身上上演。

　　7月17日，通葡股份抛出了巨亏的公告，公司称因为大幅提高应收账款的坏账准备等，预计将亏损1.2亿-1.6亿。不过市场对此反应平淡，并且开始出现通葡股份可能有资本层面操作的猜想。

　　巨亏前的减持

　　通葡股份二季度预亏公告表示，公司董事会1-2年的应收款项的坏账准备提取比例由原来的10%变更为15%，2-3年及3年以上的应收款项的坏账准备提取比例由原来的50%变更为100%。此外，公司还决定将部分长期闲置的固定资产予以报损，同时对部分存货计提存货跌价准备。

　　正是由于会计估计的变更，导致了1亿多元的巨亏，其中大幅提高应收账款坏账准备无疑是最主要原因。

　　通葡股份2006年年报显示，其当时1至2年的应收账款为3459万，2年以上的应收账款高达1.33亿，而按照增加计提坏账准备的比例大致计算，此次调整后坏账准备大概将增加7000万元。

　　“现在看来，大、小非不约而同地疯狂减持实际上就是为了迎接这一天。”一位投资者愤愤不平地表示，通葡股份在大、小非减持期间不断有2006年盈利和2007年一季度盈利的利好消息支撑下，推动着股价上涨，为大、小非趁机减持创造环境，待其减持完毕后两个月便突然冒出巨亏的消息让投资者防不胜防，这又成为投资者质疑的焦点。

　　4个月前的3月19日，通葡股份非流通股股东的部分解禁流通股开始上市，不久其三大股东就同时迫不及待地纷纷减持。4月5日、12日、14日、17日、25日，通葡股份连续发布了股东减持的公告。一个月时间不到，大股东新华联控股有限公司(下称“新华联”)及二股东通化东宝药业股份有限公司(下称“东宝药业”)分别将其解禁的5%股份迅速抛售，而原第三大股东东宝实业集团有限公司则干脆将所持股份全部出手，胜利逃离通葡股份股东行列。

　　“纯粹是巧合。”通葡股份财务总监刘鹏对上述质疑向记者表示，公司早在去年末就已经开始着手进行应收账款及资产的清查工作，而目前清查工作大部分已经结束，公司根据实际情况决定在年中进行会计估计的变更，这是公司实际情况所决定的，和股东的减持没有任何联系。

　　而正是在高位的出手，让通葡股份的三大股东大赚了一笔。通宝药业作为通葡股份的第二大股东，近日发布业绩公告称今年上半年业绩预增50%，而这又得益于投资收益。通宝药业证券事务代表谷丽萍称抛售通葡股份5%大致获得了6000万-7000万的收入。她称通化东宝减持是为了筹措流动资金，但也是先看到通葡股份大股东新华联减持后才逐步开始减持的。她同时透露，通化东宝其实早就有退出葡萄酒产业的想法，只是一直在等一个合适的时机。

　　重组猜想

　　1亿多的巨亏并未让市场对通葡股份失去信心，公告后的第一个交易日通葡股份低开后出现反弹，全天小幅下跌，但第二个交易日股价便出现了小幅上涨。

　　“本质上是降低了资产的净值，也为下一步的资产置换或重组提供了机会和空间。”一位投资者也对这利空满不在乎，“如果计提坏账准备和应收账款收回，也将大幅提高后期的业绩水平。”因此他选择了继续持有通葡股份。

　　而更让一些投资者相信通葡股份将有后续动作的则是因为大股东的缘故。

　　新华联目前持有通葡股份17.53%的股份，是其第一大股东。不太知名的新华联算得上是潜行在水面下的民营“大鳄”，旗下目前拥有着众多的品牌广为人知——金六福、香格里拉·藏秘、东岳

　　自2003年新华联进入通葡股份后市场便一直期待着其能再造一个“金六福”，但四年多的时间过去了一直未见新华联有什么大动作，此时大幅计提应收账款的坏账比例，让市场上出现新华联即将资本运作的诸多传言。今年4月份时市场上就曾经出现了通葡股份将向国内某大型红酒公司定向增发，并且还将与法国某著名酒业销售公司进行股权合作的传言，但最后公司对此做了澄清。

　　某券商分析师告诉记者，上市公司在年终改变会计估计来调节利润的现象并不少见，但在年中就搞得大亏的情况很少，通葡股份选择这个时机不排除有其他深意。他还提醒，通葡股份近年来的业绩实际上并不理想，公司通过变更会计估计来一次性释放经营风险，轻装上阵，有可能是为下一步的资本运作做好铺垫。

　　对于此猜想，通葡股份董秘高振才表示，公司此次会计估计的调整是出于公司实际情况考虑的，与大股东是否会在资本层面的操作无关。

　　来源：经济观察报网