募资项目五年未完 广东明珠账上资金真假难辨

　　本刊特约作者 张彤/文

　　近期不断有公司被曝光记录在账面上的银行存款其实已被挪用，广东明珠(600382)的情况也让人有这种担忧。截至2005年年末，广东明珠的货币资金为5.64亿元，而公司年报显示，货币资金之中，有5.31亿元为定期存款，占到了公司货币资金总额的94%。一般情况下，若公司现金充裕，同时负债较少，且暂时无合适的投资项目，那么将闲置的资金以定期存款 的形式存入银行，未尝不可。但广东明珠的情况，却与上述情况不符。

　　得不偿失的定期存款

　　截至2005年年末，广东明珠的短期借款为4.59亿元，长期借款1.12亿元，合计达5.71亿元。公司既然还有巨额的贷款，为何还要把近似金额的资金做成定期存款呢？2005年广东明珠获得的银行存款利息为1153.44万元，但同期公司的利息支出高达3303.4万元。很显然，公司若真的有闲置资金，将其用于归还银行借款以减少利息的支出才是最佳的选择，广东明珠的做法无疑是不符合常理的。

　　那么是否是公司的资金只是暂时性的闲置，公司所存的定期存款也只是期限相对较短的？通过对广东明珠利息收入的分析，得到的答案是否定的。

　　2005年广东明珠获得的银行存款利息为1153.44万元，若广东明珠5.64亿元的资金按一年期定期存款2.25%的年利率计算，一年的利息为1269.6万元，扣除利息税因素，实得利息应为1015.7万元，仍低于公司2005年实际的利息收入。按此分析，在广东明珠公司的定期存款中，一年期以上的存款应占较大的比例。

　　在2005年年报之前，广东明珠一直没有说明公司的货币资金中是否存在定期存款，但公司近些年利息收入一直明显偏高，如公司2004年获得的银行存款利息为778万元。按公司2003年年末6.13亿元的货币资金计算，公司若只是将资金存为活期，按0.72%的年利率计算，一年的利息不过441万元，而这还没有考虑到利息税的因素。因此公司可能早就将大量资金存为定期。

　　近些年来，广东明珠的银行借款一直居高不下，而且，基本上是短期借款，公司为此每年都要付出巨额的利息，既然公司账面上有大量的资金长期以定期存款的形式闲置，为何公司不去偿还银行贷款以减少利息的支出呢？这不得不让人怀疑公司的存单是否已因为他人提供质押等原因而受到了限制，因此公司已经无法正常支配。

　　有大额存款还缺资金

　　实际上在广东明珠2001年上市之前，并不存在这样的高负债、高现金长期并存的非正常现象。2001年，广东明珠通过IPO发行募集到资金净额3.20亿元，将其中5845.5万元补充流动资金后，公司的银行借款反倒从1.43亿元猛增至3.81亿元。2001-2005年，公司的主营业务收入从3.58亿元增长到6.65亿元，而公司账面上的货币资金基本在5亿-6亿元，远远超过了公司正常的现金需求(见图)。

　　广东明珠2005年12月31日的一则公告却显示，公司在目前手握大笔存款的情况下，资金面却相当紧张。

　　广东明珠公告称，公司拟将7028.45万元的募集资金改变投向，用以补充公司的流动资金，原因是公司银行借款负债较多，利息负担比较沉重。公司所言明显表明，公司在资金的使用上已经有些捉襟见肘，那么为何公司还要将资金大量存为定期？

　　这种异常不禁让人联想起广东明珠的一笔旧账。2003年10月27日至31日，证监会广州证管办在对广东明珠进行了例行巡回检查后指出：广东明珠与控股股东的实际控制人兴宁市明珠酒店有限公司存在较多的非经营性大额资金往来，且没有及时公告。那么公司目前是否存在账面上的资金实际已被他人占用的情况呢？若公司账面的资金可以自由支配，为何公司不去偿还银行借款呢？公司资金的真实性恐怕要打上问号。

　　五年完不成募资项目

　　广东明珠至今有1.39亿元的募集资金未使用，主要原因是公司募集资金项目进展的缓慢。但是，上市5年还不能完工，公司募集资金的安全性实在是个疑问。

　　广东明珠于2001年1月4日IPO发行募集资金净额3.20亿元，据公司招股说明书称，拟将募集资金用于9个与公司阀门业务相关的技改项目，其余补充流动资金。招股说明书显示，上述9个技改项目的投产时间分别为2002年5月至2002年年底，投产后，合计可年新增产值5.77亿元，合计新增税后利润7794万元。

　　但实际情况是，直至2005年年末，距公司上市已有5年多的时间，这9个项目也没有给公司带来任何收入与收益，而项目的竣工时间被一拖再拖。据广东明珠称，由于这9个技改项目均需征用当地农户的土地，因拆迁安置等工作被拖延数月，2003年上半年的“非典”疫情也给技改的土建施工带来较大影响。虽然公司所言可能属实，但要知道这9个项目被拖延的时间并不只是数月的问题，目前竣工时间已被拖延了近4年之久。

　　据广东明珠公告显示，截至2005年6月30日，公司技改项目实际投入1.20亿元(预计投资2.61亿元)，由于公司的节余，因此只需再投入2155.56万元就可以全部完工。而就是这最后的2155.56万元投资也同样被拖延，从2005年6月30日至2005年末，9个即将完工的技改项目的总投入仅仅只有158.5万元。公司募集资金项目投入如此缓慢，是否是资金面出现了问题？