深发展：谋求理解加速发展

　　本刊记者 袁朝晖/文

　　素有股改“困难集中营”之称的深发展(000001)近日公布了其股改方案，对价安排为：在股权分置改革方案实施后首个交易日起12个月内的最后60个交易日里，如果深发展股票收盘价的算术平均值低于5.25元/股或者高于10.75元/股，将向流通股股东定向现金分红，流通股股东所得现金为上述60个交易日股票收盘价格的算术平均值与上述两个“触发价”的差 额，每10股流通股所得现金总额最高可达0.48元。

　　一石激起千层浪，深发展股改引得众人关注！

　　用心良苦

　　公告称，上述安排相当于该行向所有股东按照每10股流通股支付0.35元的现金分红，而非流通股股东向流通股股东转赠其应得的现金分红，即流通股股东每持有10股流通股获得非流通股股东支付的最高0.13元的现金，非流通股股东以此换取其所持非流通股的上市流通权。

　　在承诺方面，新桥投资、深圳中电、海通证券所持非流通股在12个月内不上市交易或者转让。其他非流通股股东持有的股份自股权分置改革方案实施后首个交易日起即获得流通权。

　　“我很高兴地告诉大家，深圳证券交易所已接受了我行股权分置改革的文件。我行历经数月的努力，与主要非流通股股东、交易所、证监会、银监会和保荐机构多方沟通，形成了一个可接受的创新方案。这是一个重大进步，但随之而来的是，为完成股改，我们还需要更多努力。下一步，我们非常希望各位股东能够投票支持这一股改方案。”深圳发展银行股份有限公司董事长兼首席执行官法兰克·纽曼用非常“中国”的方式向投资人介绍道。

　　纽曼解释了深发展股改方案的由来。他说，深发展曾经试图推出含权证的股改方案，但监管部门认为再融资应该在股改工作完成后进行。因此，尽管在长达10个月的股改工作期间，深发展先后尝试过认购权证方案、认沽权证方案、定向增发方案等，但最终只有目前的方案是获得各方肯定的。

　　“这也是一个无奈的选择。因为作为大股东的新桥投资仅有17.89%，要求较大的送出率是不现实的。新桥方面没有办法接受直接支付的方案，但可以接受支付未来的权益。在美国法律下，送出投资者现在权益和未来权益的概念是不同的。” 深发展首席财务官王博民补充道，如果深发展股改方案送现金太多的话，就算以后GE的投资到位，其对提升公司的核心资本充足率的作用也不大了。

　　深发展方面称，该方案具有以下特点：

　　一、创新方案，非流通股股东已经尽力。该公司股东人数多达60万人，流通股所占比例高过72%，非流通股股东持股比例较小。在特殊股权结构等条件制约下，非流通股股东让出了应得的全部现金分红，最大限度地向流通股股东让渡了利益，表现了对价的诚意。

　　二、现实利益，双向补偿。现金分红能使流通股股东直接得到现实可见的利益。对流通股股东而言，股价下跌超过一定幅度能够得到现金补偿，股价上涨达到一定幅度也能得到现金赠予，比单向的认沽或认购权证更能给予流通股股东以实惠。

　　三、完成股改后，该行与战略投资者已签署的股份认购协议将得以推进，战略投资者对深发展注入资本金，并开展战略合作，对该行资本补充和业务发展具有举足轻重的意义。另据该行称，其股权分置改革方案已得到监管机构的理解。

　　纽曼表示，很多股东都理解资本充足率对深发展未来发展的关键意义。尽管深发展在2005年显著改善了资本充足率，但仍低于最低监管要求。通过改善资本状况，深发展将抓住良好的市场机会做好准备，进而影响银行盈利以及股东的收益。“为募集资本，我行必须首先完成股改。然而，我行特殊的资本结构使可行方案的研究尤其困难。我行的股本结构中，72%以上的股份是流通股，几乎与其他典型上市公司的情况正好相反。为妥善处置这些问题，我们历经数月艰苦工作筹划股改方案。正因如此，我们相信，现有方案是能被各方接受的唯一方案。一旦股改方案通过，我们就可以跨越资本金补充障碍，展开光明的前景。”

　　谋求理解

　　纽曼坦率地表示：“在方案中，我们将仅为流通股股东提供一定收益，即如果深发展股价在某段时间内跌破某个价位或上升超过一定价位，即达到触发条件，我行将向流通股股东派发红利。换言之，非流通股股东将放弃一次未来的分红权利，是非流通股股东对流通股股东的‘利益转赠’。”

　　深发展一季度报告显示，该行业绩显著增长，资产质量继续好转，基金持仓正在逐步上升中。

　　根据季报，深发展一季度税前利润和净利润分别达到3.47亿元和2.21亿元，与上年同期相比增长33%和47%。与此同时，其资产质量亦在继续好转当中，不良贷款总额由2005年一季度末的144.96亿元下降到144.04亿元，表明该行在清收历史遗留不良贷款的同时，较好地控制住了新增贷款的质量，不良贷款率从11.6%降至8.9%。

　　对于营业利润增长仅为1%，该行董事会报告中的解释是由于2005年第一季度的营业费用过低所致。2006年各季度的营业费用将更为均匀平缓。

　　从季报看，机构投资者一季度继续增持。其中易方达深证100ETF在成立后不到一个月的时间内增持2501.6万股，成为第一大流通股股东。花旗环球以1210万的持股量位居第二大流通股股东。此外，进入前十大流通股的基金还有普丰、博时裕富和裕阳三只。

　　“2005年和2006年的前几个月，我行在业务发展、不良贷款率、信贷管理和财务管理等方面都取得了长足的进步。2006年，我们的计划非常明确，我们期待着银行的健康快速成长和进步。我们全体员工正在为共同的目标而携手工作。”纽曼描绘道，“在股改完成后，我行可以逐步推进资本补充计划以达资本充足率的最低监管要求。首先，我行引进战略投资将核心资本充足率提高到4%；之后，我行可以发行次级债，并可以通过发放一些混合债券将资本金提升至8%。届时，我行将会在一段时期内具备良性发展的条件。只有我行补充了支持增长的资本金，才可以向股东、员工和各方做出贡献，提供价值。”

　　为了与投资者充分沟通，公司董事会秘书徐进表示，近期深发展将在全国进行股改路演和拜访机构投资者。

　　发展才是硬道理

　　发展才是硬道理，深发展深谙此道。

　　深发展副行长刘宝瑞表示，深发展零售战略重点是扩大和提高零售业务的规模和质量，目前已经和GE展开了多方面的合作。而该行公司业务在国内率先推出“供应链金融”品牌后，也有望保持强劲的增长势头。

　　纽曼打了另一个比喻来说明股改对深发展的意义。他说，现在的深发展是一列正在开向未来成功之巅的列车，希望在途中的某个山头能够更换发动机，也就是注入资本金，让列车跑得更快些。但是，到达这个山头的道路却异常曲折，因为他们也意识到股改这一关非常难通过。

　　纽曼说，去年以来，深发展进行了一系列根本性的改革，银行业绩已持续好转，资产质量也在提高。“这台火车发动机确实强劲，而且我严肃认真地承诺，深发展未来的前景非常好，将会给股东以非常好的收益。”目前困扰深发展的“瓶颈”是资本金不足，尽管银行做出了巨大的努力，但它仍低于监管的最低要求，而通过外部补充资本金又受制于股改，迟迟不能进行，制约了银行发展。

　　纽曼认为，“只有顺利完成股改，才能实现所有股东利益的最大化。”因此，他强烈呼吁流通股股东把股改放在深发展业务发展的大背景下来考虑，批准股改方案，将对眼前利益的争取，转变为寄希望于银行的未来。

　　而深发展也正在努力。

　　2月28日，深发展在全国18个城市同步推出令房贷市场耳目一新的杀手锏——“双周供”还款模式，并明确提出，对于其他行的住房按揭客户，皆可选择由深发展提供的“同名转按揭”业务。

　　5月18日，深圳发展银行宣布正式整合推出“供应链金融”业务。深发展专家称，该业务旨在解决国内中小企业融资难问题，以及资金在供应链中的不平衡问题。

　　这些不过是深发展一系列努力的开始。目前，深发展已经形成了清晰的战略发展模式，该行高层表示，继续巩固对公业务，积极开拓零售银行业务已经成为了深发展未来发展的主题。

　　而GE的加入使深发展如虎添翼。据悉，GE将向深发展提供零售业务上的风险、运营、市场营销、系统、战略和融资方面的咨询服务，在消费融资业务方面还将向深发展提供其全球性专业技术，包括在产品开发、系统和营销、运营和员工培训等方面。