亿阳信通：未来业绩有望高速增长

　　厉建超/文

　　近日，国内著名的电信软件类公司亿阳信通(600289)公布了修改后的股改方案，在方案中，公司提高了用资本公积金向流通股股东转增股本的对价水平，流通股股东由原来的每10股获3.66股的转增股份提高到4.08054股，实际送股水平也由原来的流通股股东每10股获2股的对价提高到2.2股。

　　大股东对未来业绩增长速度许下承诺

　　从股改方案来看，公司采用了市场上较为常见的转增股本的对价方式，尽管实际送股水平稍低于市场平均水平，但考虑到公司基本面良好，上市以来给流通股股东回报也不错，股改方案有望顺利通过。

　　值得注意的是，公司的股改方案中，为了稳定投资者的信心，以公司控股股东亿阳集团股份有限公司为主的非流通股股东郑重承诺，2006年到2008年三年内，净利润每年增长比例不低于30%，并提出了对自己的约束措施：如果达不到这样的增长比例，公司的非流通股股东将放弃领取所有应得分红，并把这些分红转送给非流通股股东，这是在国内上市公司股改中很少采用的追加承诺措施。大股东是最了解上市公司的投资者，在做出承诺之前，大股东无疑已对公司所处的行业发展趋势和公司业绩增长速度做了深入的评估，才敢于拿利润增幅作为是否领取分红的标的，这也体现了大股东对公司未来的利润增长前景充满信心。

　　总的来看，公司提高股改对价水平充分体现了非流通股股东对推动股改顺利实施的诚意，而对未来净利润增长比例的承诺并制定约束措施则体现了大股东对公司发展充满信心。

股权分置改革实施后，公司还将加快研究制定管理层和核心骨干员工的股权激励方案，这样，股改后公司的发展方向将更加清晰和明确，治理结构更为和谐、稳定，管理层的经营策略将更为长远和全面，公司全体股东和公司管理层将实现利益相容，流通股股东的长远利益更能得到机制上的保障，而公司未来主业发展有望获得更大突破，资本市场运作也将更加顺畅。

　　技术创新能力突出推动公司可持续发展

　　亿阳信通股份有限公司成立于1995年，是国家发展和改革委员会、信息产业部、商务部和国家税务总局联合认定的“国家规划布局内重点软件企业”，主要从事电信管理软件、信息安全、增值业务、智能交通等方面的行业应用软件开发、解决方案提供和技术服务，是中国最大的行业应用软件开发和集成商之一。

　　公司拥有良好的技术创新机制，自主创新能力非常突出，已累计完成国家、部、省级重大科研开发项目百余项，并获得了很高的荣誉：1997年公司被原国家科学技术委员会认定为全国首批重点高新技术企业；1998年荣获国家科技部全国首批火炬优秀企业奖；1999年通过ISO9001国际质量保证体系认证；2000年获得国家信息产业部计算机系统集成资质，并通过国家软件开发生产企业认证，连续第六年被评为国家级哈尔滨高新技术产业开发区先进企业。目前，公司正在申报国家创新型企业，并有望获准，这无疑将大大推动公司技术水平的提升。

　　2005年，公司研究开发经费支出7319万元，占公司总销售额的比例达11%，高于行业平均水平，技术性收入与高新技术产品销售收入的总和已占2005年总收入的36.43%。经过十多年的自主创新和技术积累，公司在电信运营支撑系统(OSS)、安全产品与解决方案集成、增值业务平台、智能交通控制等产品及解决方案领域处于同行业的领先地位，在行业内竞争优势非常突出。公司的主要客户包括中国四大电信运营商以及中石化、中石油、中国人民银行、中国人保、中国人寿及各大部委，凭借着技术优势和多年的客户积累，主导产品拥有很高的市场占有率。

　　公司拥有自主知识产权的GSM/CDMA/3G 网络管理系统的市场份额名列全国第一，目前占中国移 动90%以上市场份额，

中国联通50%以上市场份额。

　　SDH/DWDM网络管理系统占有中国移 动80%和中国联通50%的市场，传输资源管理系统占有中国移 动100%的市场，运维流程管理系统(BPM)占有中国移 动70%和中国联通50%的市场份额。

　　拥有自主知识产权的信息安全产品，如防火墙、加密/解密卡等在国家政府、军队和电信运营商等的计算机网络中广泛应用，是中国实施信息安全应用的重点企业之一。在国家“十二金”工程中，亿阳自主研发的亿阳网警VPN系统综合排名第一，亿阳网警Firewall系统综合排名第二；

　　另外，公司还与北京邮电大学建立了全面合作关系，与IT行业主要国际知名公司，如Microsoft、IBM、HP等，建立了合作伙伴关系，实现了在人才、技术、市场、研发、资金等方面的优势互补，使公司保持强劲的发展后劲。

　　公司未来业绩有望高速增长

　　亿阳信通2000年7月上市以来，公司实现了高速成长，2005年公司资产总额17.85亿元，销售收入6.63亿元，净利润0.69亿元，分别比上市前的1999年增长425%、167%和60%，2005年公司每股收益0.32元，在电信设备行业(包括电信软件业)处于上游水平。

　　2005年通信业固定资产投资累计完成2071.3亿元，比2004年的2136.5亿元下降3.1%，2006年电信行业固定资产投入也将基本保持稳定。受行业的影响，电信设备行业上市公司整体业绩很不理想，平均每股收益首次出现负值，为-0.29元。而公司主营的电信软件领域在电信设备业中成为行业唯一亮点，以亿阳信通为代表的电信软件类公司毛利率大大高于其它电信设备制造领域，成为行业内投资回报率最高的领域之一。

　　从未来发展的趋势来看，随着3G时代的到来以及高速公路和城市智能交通的发展，亿阳信通现有的软件产品及服务，在“十一五”时期拥有巨大的市场空间和成长潜力。

　　从电信级软件领域来看，电信97工程建设以来，中国电信运营商在电信运营支撑系统方面的投资规模逐年上升，已达到了总投资规模的2%??5%左右，但离国际上主流电信运营商在电信运营支撑系统上投资占收入3%的比例，以及占总建设投资15%左右的比例还有相当大差距。信索咨询预测认为，未来三年电信行业的IT投入将进入高增长期，年均增长速度将达24.31%，这无疑将大大推动公司主业的增长。

　　另外，城市智能交通的快速发展也是公司主业发展的另一推动因素。2005年底，公司成功收购了控股股东亿阳集团股份有限公司拥有的智能交通资产，智能交通业务是亿阳集团拥有自主知识产权、盈利能力强、具备核心竞争力的业务，其在智能交通产业，特别是高速公路机电系统领域具有很强的市场竞争优势。亿阳信通通过这次收购有效的拓宽了业务范围，充分发挥了在IT产业领域的规模效应和协同效应，并增加了利润来源。在交通领域，亿阳信通在交通行业目前正在执行的项目累计未完工合同额为5.7亿元，其中2006年新签订的合同额为2.6亿元，公司来自于交通行业的收入正在快速增长。

　　据悉，目前亿阳信通正在执行的项目640个，其中电信级软件领域532个，智能交通领域108个。尚未完成的合同额达到9.5亿元，其中电信级软件领域6.4亿元；智能交通领域3.1亿元，这些定单无疑将是公司未来主业增长的基础。

　　在良好的行业背景推动下，公司未来两年的销售收入有望高速增长：按照公司最新制订的三年发展规划，2006年公司销售收入将达8亿元，比2005年增长21%，净利润将达到9000万元，增长31%，2007年这两项指标增长率将分别达到38%和31%。公司2006-2008这三年收入年均增长率25%，净利润年均增长率30%以上，大大高于行业平均增长速度。

　　更值得关注的是，即将启动的3G建设给公司未来业绩增长带来巨大的想象空间：

　　亿阳信通近些年的发展在很大程度上得益于中国移 动网管建设。中国移 动自1999年开始一期网管市场试点建设以来，2001年二期工程，2003年三期工程相续开始建设。目前亿阳信通在中国移 动网管的市场占有率为80%左右。同时，公司积极开拓中国联通及其他运营商的网管市场，在中国联通的GSM 网络系统建设中完成了部分省份的一期、二期网管建设，市场占有率保持在50%。中国联通CDMA网管一期项目中，公司中标了12个省份，市场占有率达到了36.4%。由于公司在电信网管市场的绝对领先地位，3G网络的网管将成为公司新的收入和利润增长点。从网管项目的建设来看，目前可能的情况是先建设3G网络，再建设3G网管，其间的间隔至少在3-6个月以上。如果按照行业预测的在今年下半年发放3G牌照，运营商年底开始3G网络建设，3G网管建设的项目收入和利润贡献将在2007年得到体现。

　　按照WIND提供的19家证券机构预测平均值，公司2006年每股收益预测的平均值为0.49元，比2005年的0.32元增长53%，2007年每股收益预测平均值更是高达0.57元。亮丽的业绩和良好的发展前景也吸引了包括基金和券商在内的大量机构投资者，从2006年一季度财务报告来看，十大流通股股东中，仅基金就占据了5席，众多机构投资者的介入也从侧面证明了公司的投资价值，到2006年6月6日，公司

股票今年已上涨89%，给投资者带来了丰厚的回报，在国内股市转暖的情况下，公司未来市场表现更值得期待。