金果实业被几次资产置换弄的伤痕累累

　　与主要股东之间的几次资产置换，让金果实业的经营范围不断扩展，但是结果却是伤痕累累，上市公司就这样被一次次利用

　　作者:本刊特约作者 张彤/文

　　日前2005年度最后一批股改公司亮相，金果实业(资讯 行情 论坛)(000722)名列其中 。从上市至今，金果实业大股东几次变换，伴随着控股权的转移，公司和大股东进行了多次重大资产置换，而公司的状况却随着资产置换每况愈下。

　　日前，金果实业已经决定用

公积金弥补历年形成的亏损8575.41万元，再加上很快要进行的股改，公司似乎很快要翻开新的一页。对于大股东通过资产置换将不良资产注入上市的疑问，在股改完成之前，金果实业应该给投资者一个交待。

　　衡阳电缆厂资产异常缩水

　　2000年11月26日，金果实业以评估后的资产共计2.26亿元和现金2047.83万元与公司第一大股东湖南省经济建设投资公司(下称“经建投资”)下属全资子公司衡阳电缆厂重组后的全部经营性资产2.46亿元(不含土地使用权)进行了置换。资产置换完成后，衡阳电缆厂成为了金果实业下属的一家分公司。

　　此次资产置换评估截止日为2000年8月31日，被置换出的资产中包含应收账款1.74亿，其他应收款1438.6万元。然而奇怪的是，截至2000年6月30日，金果实业的应收账款净额还仅有7877万元，短短的两个月时间，公司应收账款竟然增加了近1亿元，难道这突然冒出来的近亿元的应收账款就是为了此次资产置换而“生”？置换后，金果实业的应收款项本应大幅减少，然而在合并衡阳电缆厂报表之后，公司2000年年报时的应收款项反而从年初时的1.09亿元增加至2.33亿元，新增金额高达1.23亿元。

　　上述置换完成后，奇怪的事情越来越多。

　　2001年，金果实业通过配股募集资金2.39亿元，公司称，资金将全部投资于衡阳电缆厂的项目。根据《泰阳证券关于金果实业2001年度配股回访报告》显示，截至2003年5月12日，金果实业已累计完成募集资金投资8685.98万元，但是金果实业2003年年报却显示，截止到2003年12月31日，公司募集资金仅投入了5800万元，这与泰阳证券的配股回访报告存在高达2885.98万元的差额，两个数据哪个更可信？

　　更大的差额发生在2004年。

　　2004年2月金果实业公告称，公司以衡阳电缆厂的全部资产和负债作为出资，公司控股子公司衡阳市源通投资开发有限公司(下称“源通公司”)以200万元现金作为出资，共同设立衡阳电缆厂有限公司(下称“衡阳电缆公司”)，金果实业占99%股权。评估结果显示，截至2003年12月31日，衡阳电缆厂净资产账面价值2.01亿元，评估价值2.04亿元。问题就出在衡阳电缆厂净资产账面价值上，这样的评估结果与此前的数据存在较大的差距。

　　2000年金果实业置换资产时，资料显示的衡阳电缆厂净资产为2.46亿元，之后金果实业又出资925.75万元购买了衡阳电缆厂所占用的土地使用权，并利用募集资金投入衡阳电缆厂至少5800万元。此外，衡阳电缆厂2000年和2001年的净利润分别为1019万元和1398.56万元，虽然查不到其2002年和2003年的净利润情况，但通过金果实业2002年电缆业务收入及毛利率较上年均有增加来判断，衡阳电缆厂2002年净利润应与2001年接近。因此，衡阳电缆厂的净资产还应该增加。2003年金果实业的电缆业务毛利率虽然从26.2%下降至21.95%，但下降幅度并不大，因此衡阳电缆厂2003年至多是小额亏损。按此计算，截至2003年12月31日，衡阳电缆厂净资产至少应该在3.40亿元左右，怎么会只剩2.01亿元？

　　由于没有相应的信息披露，很难确定衡阳电缆厂净资产减值的原因，但是随后金果实业的资本运作显示，该公司的价值再次大幅减少。

　　2005年1月28日金果实业公告称：公司拟以衡阳电缆公司资产净额3240万元对金杯电缆公司进行增资扩股，增资扩股完成后，衡阳电缆公司的电线电缆的经营资产将全部进入金杯电缆，不再从事同类产品的生产经营。这意味着衡阳电缆公司的经营性净资产仅有3240万元！

　　从2000年11月的2.46亿元，到2003年年底的2.01亿元，再到2005年年初的3240万元，衡阳电缆公司的资产不断缩水。而且，其中还包括几年来衡阳电缆公司创造的2000多万元利润，和金果实业对其投入了至少5800万元的配股资金。其中的原因投资者无论如何想不明白。

　　源通公司“地产垃圾”

　　从大股东手中换入的资产疑点重重，与二股东的资产置换更是对金果实业赤裸裸的掏空。

　　2002年11月，金果实业以账面价值1.07亿元的应收款项及预付账款(其中应收款项约0.8亿元 )与公司第二大股东衡阳市供销合作社(下称“供销社”)持有的天然气公司99%的股权进行了置换。2003年5月，金果实业又以账面值为9776.39万元的应收款项及预付账款(其中应收款项约0.58亿元)与供销社持有的源通公司97%的股权进行了置换。

　　上述两次置换金果实业减少了1.3亿多元的应收款项，然而金果实业的应收款项并未大幅减少，公司截至2003年6月30日的应收款项净额反而比2002年9月30日时增加了约3071万元。公司的应收款项似乎是越换越多，而这还不是问题的关键。

　　金果实业公告显示，源通公司成立于2003年5月，供销社以其拥有的东莞市常平“丽都花园”项目的所有资产和相关负债共计净资产9700万元作为出资，占源通公司注册资本的97%。而金果实业与源通公司的资产置换也是发生在2003年5月，成立源通公司并将其置换发生在同一时间，这种安排可谓紧凑。而这种安排的背后则是置换资产的质量极差。

　　2003年合并立源通公司报表之后，金果实业增加了

房地产业务，而该项业务的毛利率居然仅有0.87%。2004年，在房地产市场涨声一片的情况下，金果实业以源通公司所拥有的商品

房价格有较大幅度下降为由，计提了高达5535.54万元的存货跌价准备，同时源通公司由于所出售的房产面积与实际测量面积存在差异引起诉讼，支付给购房者的赔偿款达696.5万元，源通公司2004年的利润总额因此巨亏高达6950.79万元，这不是赤裸裸的掏空又是什么呢？

　　2003年底中国银泰成为金果实业的大股东，2004年7月，金果实业与源通公司分别出资9500万元和500万元设立了湖南金润通实业投资有限责任公司(下称“金润通”)。2005年三季报显示，金润通的子公司湖南金科投资担保有限公司与中国银泰控股的银泰百货共同买入了大量的鄂武商(000501)流通股。而金果实业2005年12月24日的公告显示，金润通公司突然出现了5000万元的其他应收款，看来金果实业还在不断被利用。

　　痛苦的轮回

　　2004年5月，经建投资持有的金果实业股权正式过户给了中国银泰，而2005年6月中国银泰又将其持有的金果实业股权转回给了经建投资，而这一出一进轮回之中，金果实业又进行了两次重大资产置换，同时公司各项业务的问题全面爆发，2004年巨亏1.47亿元。

　　资产置换之一是金果实业以1.59亿元的资产为代价，换入了中国银泰持有的三亚瑞达置业有限公司(下称“三亚瑞达”)95%的股权，置入三亚瑞达之后，中国银泰在没有通过金果实业董事会、股东大会的审议程序的情况下，从金果实业抽调了1.59亿元款项到三亚瑞达，三亚瑞达利用该款项偿还了其对香港瑞达和宣博实业(百大集团流通股东之一)的1.58亿元债务，使得上述资产置换的性质演变成为了替三亚瑞达偿还债务。

　　在经建投资重新成为金果实业大股东之后，金果实业又将3.97亿元的资产与经建投资持有的湖南电子信息产业集团有限公司40.04%的股权进行了置换，使公司目前的主要利润来源为显示器和玻壳的生产销售。这次资产置换消除了中国银泰在金果实业的影响，但是，在目前多家显示器和玻壳上市公司的业绩都出现了巨幅下滑甚至巨亏，再次的资产置换是否真能避免金果实业“受伤”？