集思录副总裁郑志勇：我如何在乐视网跌停中套利？

　　作者：郑志勇

　　基金给乐视网的估值都是3.91元左右，老郑一直认为乐视网会在3.91元之前打开跌停版。如果在7.82元开板，由于估值调整基金持有乐视网估值在当日的涨幅就是100%，如果基金持有10%的乐视，当天基金就会有10%的涨幅，这个就是基金停牌股套利的基础。

　　寻觅有什么好的套利基金

　　有些投资者都去买创业板50，或者创业股B去，结果买的早的估计已经被坑了……赔了夫人又折兵。老郑胆子小，就选择了一个基本空仓股票的基金中邮双动力混合（000571）

　　票仓位就是6.29% 500万乐视，其他基本没有，规模也很小0.8亿元……

　　老郑在2月2日果断申购（注意，如果持有时间小于7天1.5%的惩罚赎回费），后来运气还不错，刚过几天在2月4、5号，基金还暂停申购了（这个不知道是好事，还是坏事……）。

　　标的基金2月7日净值涨幅0.15%

　　估计卖出极少部分乐视股票所致，但是这个信息很重要！

　　2月8日乐视网打开跌停，标的基金净值涨幅1.28%  

　　根据乐视网收盘价格5.08元计算，5.08/3.91-1=30%，按原有仓位6%计算，基金涨幅应该是1.8%，但是仅涨幅1.28%说明，至少有0.32亿的申购，导致规模增加了40%，截至累计收益1.33%，尚不足1.5%赎回费+0.15%的申购费．

　　在2月8日需要考虑另外一个问题，是否赎回基金份额，基本逻辑是：

　　如果基金没有卖出乐视，最优选择是赎回；

　　如果基金卖出乐视股份，最优选择是持有，超过6天持有期，基金赎回费就可以从1.5%，减少到0.75%

　　由于笔者看到2月7日基金有0.15%的涨幅，说明标的基金急于卖出乐视网的，以此推断其在2月8日当天已经清仓乐视，所以选择绩效持有，还可以赚其他选择跑路的份额持有人的惩罚性赎回费。

　　2月9日乐视网再度跌停，标的基金净值涨幅0.30%

　　哈哈，000571在2月9日已经清仓了乐视网，而且有些投资者在2月8日见好就收，选择赎回基金。

　　那为什么基金净值反而涨了0.3%了，估计不到18%份额持有人选择赎回，1.5%的惩罚赎回费全部归基金资产，由此给基金资产带来收益。例如：

　　若基金规模为1.2亿元，有0.2亿元赎回，则贡献0.2*1.5%的赎回费给资金资产，相对应剩余1.0亿资产，涨幅为0.2*1.5%除以1.0等于0.300%

　　不错，老郑也唯有继续坚持到2月12日以后，赎回，才能把赎回费降低到0.75%，预计还能赚不少其他投资者的赎回费。

　　预计此次套利收益为：

　　（0.15%+1.28%+0.3%）-0.15%-0.75%=0.83%，套利收益低啊，关键是乐视搞了11个跌停板才打开，幸运的是标的基金选择清仓乐视，更不幸的是赶上了股灾。 要是把其他资金也来干这次套利估计就能在这次股灾中全身而退了……

　　基金套利的关键是专业，更重要的是运气！！

　　作者：郑志勇  集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著十余本书籍。

责任编辑：杨群