美股估值重回2000年科网泡沫巅峰水平

原标题：美股估值重回2000年科网泡沫巅峰水平 来源：富途证券

原标题：美股估值重回2000年科网泡沫巅峰水平

摘要：十年长牛，美股的估值已经回到了2000年互联网泡沫时的巅峰水平，根据德勤的一份调查显示，CFO作为最了解自己公司及宏观经济运转的一群人，普遍认为目前的美股估值过高，而CEO担心美股高估值背景下，美国历史上最长经济扩张将可能在2020年结束。

美股估值重回2000年科网泡沫巅峰水平

彭博数据显示，经过十多年的上涨，标普500指数的企业价值与息税折旧及摊销前利润之间的比率，自2000年互联网驱动的股市泡沫破裂以来，这一比率首次回到14以上。

再从巴菲特最喜欢的股票市值和GDP的比值年地，目前超过了2000年最高时的141%达到151%

77%CFO认为股票市场被高估了

根据德勤1月9日一份针对CFO调查显示——对来自美国，加拿大和墨西哥的147名CFO进行了调查，美国大公司CFO进入2020年时持谨慎态度，几乎所有人都预计，在股市估值过高的背景下，美国经济将放缓。

德勤指出，尽管企业领导人认为目前经济状况良好，但他们预计，在这2020年结束之前，情况将会放缓。他们也看到消费者和企业支出放缓，而82％预期承担更多的防守动作，比如减少自由支配的开支和人员，以此来避开若隐若现的不利因素。

尽管CFO们看到了潜在的低迷，但这并不意味着他们就预见到了最坏的情况。实际上，对完全衰退的预期在第四季度调查中降至3％，低于2019年第一季度调查中的15％。但是，有97％的人表示减速已经开始或将在2020年的某个时候开始。

根据调查，有77％的CFO表示股票被高估，这是近两年来的最高水平。仅有4％的人表示股票被低估，低于上次调查时的10％。虽然CFO普遍认为美股高估了，但并不妨碍它们持续回购股要，尤其是科技股。

CEO认为衰退是2020年最大的商业风险

根据美国企业联合会（Conference Board）1月2日公布的CEO挑战调查显示，CEO们仍然认为，美国历史上最长、在全球范围内的扩张将可能在2020年结束是最令人担心的事，这是经济衰退连续第二年成为CEO最担心的事。

「仅仅两年前，在我们的调查中，全球经济衰退几乎没有出现在CEO的脑海中。这种衰退心态的真正风险在于，它可能成为一种自我实现的预言。」调查的作者总结说。对经济衰退的担忧来自「全球贸易持续不确定，竞争加剧，全球政治动荡以及劳动力市场趋紧的情况，这些因素本身可能会严重制约业务增长。」

在过去的两年中，消费者和CEO的信心出现了巨大而深刻的分歧，前者飙升至历史新高，而后者跌至金融危机的水平。

德意志银行表示，CEO信心往往以超乎寻常的准确性领先ISM非制造业PMI达12个月，这表明CEO的信心和情绪可能远远更准确地指示经济发展的方向，消费者信心在任何特定时刻仅代表经济和/或股票市场的滞后指标。

编辑/jasonzeng

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