恒天然业绩亏损：投资碰壁 本土化战略缺位

　　原标题：二次投资减值 恒天然本土化战略缺位

　　来源：北京商报

　　恒天然在华投资进一步影响了业绩。日前，恒天然披露的2019财年报告显示，公司预亏超5.9亿新西兰元。恒天然将业绩亏损的原因归结为资产投资减值等原因。

　　事实上，这已不是国际乳业巨头恒天然首次在中国市场投资失意。2005年，恒天然投资三鹿集团，恒天然的在2008年业务遭受重创。先后两次失意后，业内人士分析认为，恒天然投资失意主要原因在于投资者的本土化战略缺失。未来恒天然在华大概率将不会再与本土乳企进行合作，而是直接与具备零售渠道的企业合作，成为参与者而非投资者。

　　投资碰壁

　　投资失意是恒天然此次业绩亏损的主要原因。根据财报，经过对全年业务的全面审查等工作，恒天然需要减少其几项资产的账面价值，同时考虑到总计约8.2亿-8.6亿新西兰元的其他一次性会计调整，公司预计亏损将达到5.9亿-6.75亿新西兰元。

　　资料显示，恒天然入股贝因美的四年里，贝因美营收和净利润并不理想，其亏损额达16.93亿元。2018财年，由于对贝因美的投资减值4.39亿新西兰元，恒天然亏损1.96亿新西兰元。

　　自2018年9月以来，恒天然一直在重新评估所有投资、主要资产和合作伙伴关系，以确保它们仍能满足公司现在对业务发展的需求。资料显示，近几年贝因美股价屡屡受挫，长期在5、6元徘徊，相比恒天然当时18元的收购价相差甚远。今年8月，恒天然宣布公司将出售其在贝因美的部分股权。业内人士认为，如果出售贝因美部分股权，这意味着恒天然仅是投资损失就极其惨重。

　　事实上，恒天然对贝因美的投资失意并非其首次在中国市场“碰壁”。2005年，恒天然以8.64亿元投资三鹿集团，2008年，恒天然在中国市场损失约2亿新西兰元，并表示将注销在三鹿集团的投资。此后，恒天然自有奶粉品牌安怡、安满被迫退出中国市场，建成不久的广州生产线无奈转让给了雅培，恒天然在华业务和生产链条均开始收缩。

　　针对未来在中国市场投资布局的问题，北京商报记者采访恒天然相关负责人，截至发稿未收到任何回复。

　　本土化难题

　　翻阅投资公告不难发现，恒天然参与到上述两家公司的合作更多的停留在资本层面。根据恒天然彼时要约收购贝因美股权公告，恒天然此次要约收购旨在通过成为贝因美的战略投资者，建立与贝因美的可持续发展的战略合作伙伴关系，实现双方全球资源的整合，创造更大的商业价值。

　　恒天然在华两次投资失意被业内普遍看来与其自身的投资行为有关。乳业专家王丁棉认为，入股三鹿失败是恒天然本身眼光不够独到，对于三鹿的市场前景和企业实际没有一个清晰的探底。

　　在乳业分析师宋亮看来，恒天然在华多次投资失意的主要原因为缺乏了解以及合作关系仅停留在资本层面。“恒天然不仅对中国市场和企业缺乏一定的了解，更重要的是，恒天然与合作伙伴仅存在资本上的简单的合作关系，并没有与参股企业真正深度合作。”

　　重布供应链

　　从目前来看，恒天然仍然看好中国市场的发展。恒天然在2019财年报告中强调，虽然公司在中国参与的项目仍在战略复查，但中国的鲜奶市场仍在增长且前景可期。此外，恒天然？席执？官 Miles Hurrell在宣布减持贝因美股权意向声明中表示，中国永远是公司最重要的市场之一，依然非常关注那些能让公司在中国市场实现成功的领域。不过，在接连两次投资失意后，恒天然未来将如何布局成为业内关注的焦点。

　　恒天然是总部位于新西兰的乳制品生产商及出口商，其主要业务包括大宗乳制品的贸易与营运、原料乳粉的销售、品牌乳制品的出售及向餐饮业客户提供乳品原料及品牌消费品。根据恒天然发布2019财年中期业绩报告，公司牧场原奶及大宗原料业务在总营收中占比依然较大，但餐饮服务业务已成为恒天然增长最快的部门。其中，恒天然大中华区餐饮服务部对经销商及直供客户的销量增长达到52%。

　　作为乳品原料供应商，恒天然近年来也在中国市场不断发力终端，更加贴近消费者。今年4月，恒天然旗下安佳消费品牌宣布在华推出首款自有品牌鲜牛乳产品，此次推出的鲜牛乳产品也是安佳首次以独立品牌推出的中国本土奶源的乳制品。在业内人士看来，这意味恒天然开始选择注重自有品牌建设。

　　在宋亮看来，原料出口业务增长有限，要持续保持整体业绩的增长就不得不进行终端产业、高附加值产品的布局。终端布局需要渠道和品牌建设，恒天然对中国市场的了解程度还不够，渠道推动能力还很差，其终端产品和品牌塑造能力不高，未来和本土企业合作的可能性仍然较高。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对北京商报记者表示，恒天然未来在华大概率将不会再依托本土乳企，而是直接通过新零售、餐饮渠道寻求商业合作。资料显示，恒天然已与新零售品牌盒马鲜生联手，推出“日日鲜”牛奶。

　　北京商报记者 姚倩（图片来源：恒天然官方公众号）