沪伦通今日伦敦揭牌，能否复制沪港通热度？

　　据IPO早知道消息，沪伦通揭牌仪式将于北京时间6月17日15：00左右举行，届时华泰证券也将在伦交所举行上市仪式。就在6月14日，华泰证券确定其在伦交所全球存托凭证（GDR）每份价格为20.5美元，行使超额配售权之前募资资金为15.38亿美元。

编辑：C叔

排版：C叔

自2015年启动可行性研究以来，中间反复传出沪伦通“落地”的消息，这一次终于变为现实。

在上周四（6月13日）举办的第十一届陆家嘴论坛上，伦敦证券交易所集团首席执行官（CEO）David SCHWIMMER表示，沪伦通的监管框架已经做好，跨境规则也已经确认，有发行商已经做好准备开展行动，很快就要启动沪伦通了。

华泰证券6月4日递交意向函，11日获得批准，14日敲定发行价，一系列紧锣密鼓的动作，首只GDR诞生宣告沪伦通时代的到来，华泰证券也将成为首家“A+H+G”上市券商。

花落华泰

不少市场人士有疑惑：伦港通首家发行人为什么是华泰证券？

去年9月-10月，华泰证券相继在董事会、股东大会通过在伦交所发行GDR的相关议案，并于11月在伦交所披露上市意向函，还在12月份得到证监会对其发行GDR的核准，一切堪称顺风顺水。然后，后续并没有实质进展。

外媒称监管机构对关键技术问题缺乏明确态度导致华泰证券推迟 GDR 发行，但分析人士称推迟还可能来自英国脱欧不确定性带来的负面影响。

直至今年6月，华泰证券才重启GDR的发行，本次拟发行不超过7501.37万份GDR和不超过750.13万份超额认购GDR，其中每份GDR代表10股公司A股股票，募资额由前次的“最低募资资金总额不低于5亿美元”变为16.503 亿美元至 20.216 亿美元。

知情人士透露，如果获得超额认购，本次华泰证券GDR将是2017年以来英国最大的IPO、2013年以来整个全球存托凭证市场最大的IPO以及2012年以来欧洲市场规模最大的纯新股发行融资。

本次发行的GDR全部源于公司新增股票，现有股东预计不会出售任何证券作为本次发行股票的一部分，并将于6月17日开始附条件交易。

资料显示，华泰证券1990年12月成立于南京，至今已有28年历史。期间华泰证券多次成功转型并不断扩张，目前已成为领先的科技驱动型证券集团，并分别于2010年、2015年在上交所、港交所挂牌上市。

根据国际通用会计准则，华泰证券在2016年、2017年、2018年以及2019年一季度分别实现总收入246亿元、313亿元、245亿元及73亿元，同期实现净利润65亿元、94亿元、52亿元及26亿元。

2017年华泰证券以净资产851.01亿元位列券商净资产排名榜第四位，并在最新证监会券商分类评级中被评为AA级。2014-2018年，华泰证券连续五年股票基金交易量排名市场第一。

值得一提的是，华泰证券还于2018年8月获得142亿元定增，包括阿里巴巴、苏宁易购、阳光财产保险等在内的战略投资；近日，华泰国际位于美国的全资子公司华泰美国获得在美国开展经纪交易商业务的资格。

揭秘沪伦通

有沪港通、深港通在前，很多人都以为沪伦通是它们的翻版，其实不然。其中最大的不同是：沪伦通可以在本地市场购买对方的产品，而沪港通、深港通是在资金流到对方市场才能买到产品。

由于沪伦通连接两个市场存在时区不同、市场特点不同、制度差异很大，存托凭证(Depositary Receip，简称DR)被很好的引入进来。

沪伦通，即上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，符合条件的两地上市公司照对方市场的法律法规，发行存托凭证并在对方市场上市交易。通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通存在东向业务和西向业务：东向业务指伦交所的上市公司在上交所挂牌中国存托凭证（CDR），而西向业务指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证（GDR）。

沪港通交易模式为：投资者委托当地证券商，经由当地交易所设立的证券交易服务公司，向境外交易所进行申报，买卖规定范围内的境外上市的股票，由各自结算方实行换汇和资金划拨，即“投资者跨境，标的物不跨境”，两市场的交易具有同步性。

　　沪伦通对投资者的要求相对较高，其中一条是“在申请权限开通前20个交易日，证券账户及资金账户内的资产日均不得低于人民币300万元”，而300万元不包括融资融券交易融入的资金和证券。

尽管2015年首度提出，2017年年底破解好技术难题，但沪伦通真正推行的进度比预期的要慢不少，其中最为典型的是去年12月14日的延后。

直到今年两会，证监会副主席方星海接受媒体采访时表示，这主要看英国方面的情况；3月底伦敦金融城市长艾思林透露，伦交所所有的测试工作已经完成，伦敦方面也已通过监管方面的规定。

相比之下，东向业务发展速度远甚于西向业务。6月13日，上交所宣布对摩根大通证券股份有限公司和工银标准银行公众有限公司两家公司予以沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构备案，连同之前备案的中信里昂证券英国、海通国际英国、巴克莱银行和中金公司英国一共达6家。

能否复制沪港通热度

有人期望沪伦通的开启能够复制沪港通开启后的火热，诚然，沪港通开通后股市却有一波上浮，但更多跟宏观经济因素和信贷政策相关，一味寄托沪伦通来解套A股怕是勉为其难。

上交所评华泰证券发行GDR获批，认为这意味着沪伦通西向业务迈出了实质性的一步，对促进境内机构融入全球核心资本市场、促进上海和伦敦两大金融中心城市的合作有着非常积极的意义。

客观地看，沪伦通是一个互惠互利的过程。

一方面，沪伦通的落地使得优质沪市企业将有望赴伦交所上市，这也为企业海外上市融资提供了新途径；与此同时，伦交所优质企业有望在A股发行CDR（中国存托凭证），参与到A股市场中，并助推国内资本市场的对外开放和国际化。

另一方面，脱欧事件使得部分金融机构撤离伦敦回到欧洲大陆，伦敦面临国际金融中心地位下降的风险，英国也需要开通沪伦通来缓解这一时局。

但短期影响力实为有限，300万元资金是一个硬门槛，沪伦通可能更适合机构玩家而非个人投资者；东向和西向业务入选股票都来自优质蓝筹股，不存在所谓的抽血效应；但沪伦通可进一步放大金融机构的作用，推动其向存托人、托管人的角色转移。

华泰证券本次募资用途为在扣除发行费用后，将全部通过补充资本金。包括支持国际业务内生与外延式增长，扩展海外布局；持续投资并进一步增强公司现有的主营业务；进一步补充公司的营运资金和其他一般企业用途。

因而，华泰证券在通过GDR发行上市进入全球最具影响力的资本市场之一的同时，国际业务布局将实现全新的突破，并进一步提升公司的核心能力和国际竞争力。