被格力集团看上的长园集团

　　2018年5月10日，长园集团（维权）发布公告，格力集团对其发起要约收购。但随后，长园集团再次发布公告称，格力集团以要约方式收购其不超过20%股份事项未获珠海国资委批准，格力集团决定终止本次要约收购。

　　时隔一年，珠海市委大换血后，格力集团再次大举进驻长园集团。

　　5月31日收盘后，长园集团发布公告表示，截至2019年5月24日，珠海格力金融投资管理有限公司和珠海保税区金诺信贸易有限公司合计持有公司4.96%的股份，上述两家公司均为格力集团旗下的全资子公司。从持股比例来看，目前格力集团持有长园集团股份的比例已接近举牌线。

　　而长园集团的股价也一路飙上了天，连续两天一字涨停。

　　然而好景不长，5月31日晚间，长园集团发布公告称，公司于当日收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司正式立案调查，并进行调查取证。

　　一、长园集团是家做什么的公司

　　虽然格力集团和格力电器已经“分道扬镳”，但是格力集团高层和董明珠的思路倒是出奇的一致：投资新能源。

长园集团目前是一家和新能源相关的企业，以生产锂电池的隔膜产品为主。

而公司历史悠久，甚至和李嘉诚有关。

1986年中科院创立长园化学，1995年，李嘉诚通过长和投资入主长园集团，同年，许晓文开始担任长园公司总经理，于2018年7月因换届辞去公司董事长和董事的职务。

许晓文担任公司总经理的同时，时任母料厂厂长的周和平选择了出走，成立了沃尔核材。2014年，李嘉诚套现走人的时候，来接盘的正是周和平的沃尔核材。

看起来很像是回报老东家，但是周和平和许晓文关系有多好呢？

2007年，沃尔核材IPO准备上市，长园集团向证监会举报沃尔核材窃取公司技术机密，导致沃尔核材推迟一年上市。

2014年，沃尔核材成为长园集团的第一大股东。考虑到二者的历史恩怨，这样的操作有点细思极恐。

长园集团呢？自然不甘心被“野蛮人”举牌收购，开启了“买买买”的模式，大规模收购股权，想方设法抬高自己的身价，同时引入。

　　但沃尔核材一直咬紧牙关，坚持跟。

从2014年一直跟到2017年中报，沃尔核材一举成为最大股东。长园集团随后引入深圳市藏金壹号投资企业（有限合伙），确保最大股东不再是沃尔核材。截止2018年一季报，沃尔核材和最大股东之间的持股比例仅差0.05%。

2018年中报开始，沃尔核材终于卖掉了5.58%的股份套现，不跟了。

同时，珠海保税区金诺信贸易有限公司悄悄出现在十大股东名单中，这家公司正是格力集团的全资子公司。

5月24日，珠海格力金融投资管理有限公司进入了长园集团十大股东名单。

早期的长园集团其实主要生产核材，一种通过核辐射改性的材料，经过核辐射的高聚物具有不溶解于溶剂、也不容易熔融的特点，经常被用作极端恶劣条件下的电缆材料。

这也是沃尔核材的主营业务，但是由于沃尔核材作为民企，灵活度更大，创新能力更强，硬生生的把长园集团逼成了一家锂电池企业。

2017年，长园集团收购了中锂新材，主要生产锂电池的隔膜产品。

在长园集团铁了心转型后，沃尔核材也终于决定不跟了。当然，沃尔核材的退出也是有条件的，长园电子75%的股权，正是卖给了沃尔核材。这笔交易之后，在核材领域，沃尔核材获得了主导地位。

二、长园集团近年来的业绩

从业绩情况看，公司2017年的转型并不成功，2018年，由于新能源新政，导致新能源行业整体困境，公司的锂电隔膜业务损失惨重。同时，公司出售掉长园电子75%的股权，下半年不再并表，以及智能工厂装备业务也大幅缩水，导致公司整体营收不增反降。

不过，比较有意思的是，公司虽然利润表亏损，但经营性现金流量净额为6.8亿。说明公司的产品销路还不错，并且收到了不菲的现金，这又是如何实现的？

原来，公司亏损的原因不是不赚钱，而是计提了12.9亿的资产减值准备，其中商誉减值准备8.4亿，坏账2.5亿，存货跌价减值损失1.39亿。

为什么计提这么多的减值准备呢？

主要原因是公司子公司长园和鹰在2017年涉嫌业绩造假，对财务数据进行了大幅的修正和调整。

对此，年报中解释，公司自 2018年 10 月开始核查长园和鹰 2016、 2017 年业绩，发现长园和鹰原管理层 2016、 2017 年度涉嫌虚假销售、提前确认收入等问题，公司经核实有关情况后，对长园和鹰 2016、 2017 年财务报表进行追溯调整。相比去年，因计提坏账准备、存货跌价准备等原因，长园和鹰报告期内出现较大亏损。

也正是因为此，证监会对长园集团立案调查。

不过，由于财务造假并没有对公司当年的现金流造成影响，所以公司的经营性现金流情况比较乐观。

三、高昂的资金使用成本

2018年，公司的营收为71亿，成本86亿，但公司的短期借款45亿，长期借款19亿，应付债券10亿，一年内到期的流动负债7亿… …

公司借的钱远超正常经营所需，以至于财务费用从2017年的3.6亿飙升到2018年的5.1亿。

这些钱主要源自2016和2017年公司的大规模并购及固定资产投资，带来的后果是商誉减值以及巨额的利息支出。

从2018年的营收看，这些项目的投资回报率比较差，商誉减值已经近半，对公司的业绩造成了巨大的影响。

四、财务造假的影响

长园和鹰原董事长尹智勇因挪用资金、职务侵占被刑事立案。

根据事务所的审计，该子公司的净资产为负，同时事务所追溯调整了2016年和2017年的报表。公司 2016 年 8 月现金收购长园和鹰 80%的股权，增值率达 652.02%，形成商誉 16.07 亿元，2016-2017 年未完成业绩承诺。这笔交易引起了上交所的质疑，并对此列出了五个问题，一是审计机构、评估师是否勤勉尽责；二是公司的收购决定是否存在利益输送侵犯中小股东利益的情况；三是对于已经资不抵债的长园和鹰，为什么减值准备没有计提到底，是不是为了避免连续两年亏损而“留一手”；四是为什么不向会计师（事务所出具的保留意见审计报告）提供增长率等关键数据；五是综合评估，是否实质上2016、2017、2018连续三年亏损。

由于长园集团收购时造假正在发生，其中的猫腻确实值得深挖。而对于上交所的问询函，长园集团发布公告，申请延期回复。

五、对格力集团的疑问

对于这个业绩不佳，会计造假被立案审查的公司，格力集团凭什么看好呢？甚至不惜出掉格力电器的股权来投资长园集团。

从长园集团近年来的投资路线以及经营方向来看，虽然投资略显混乱，但方向清晰，坚定不移的走新能源的路线。作为宁德时代的供应商，公司在未来很有可能形成自身的核心竞争力，从而改变现有的财务状况。

或许这才是格力集团将长园集团奉为至宝的原因。