作者：邓皓天 来源：IPO日报
2月27日，二进宫的深圳市明微电子股份有限公司（以下简称“明微电子”）将上会，欲再次登陆创业板，公开发行股票的数量不超过1549.3334万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
2011年1月12日，明微电子接受国信证券的上市辅导，开启IPO之路，当时保荐代表人为魏其芳和龙敏。
2012年2月13日，明微电子终止审查。
对此，明微电子时任董秘曾对媒体表示，2011年业绩没预计的那么好，加上市场不乐观，公司主动撤回了上市申请。
经过近6年的磨练，明微电子欲再次杀入资本市场，看来对其已有把握。
然而，记者发现，明微电子的业绩还是外甥打灯笼，照旧不如人意。
扣非后净利润大幅下降
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年的净利润分别为2804.9万元、1817.51万元、3884.85万元，波动较大，其中2015年的净利润较2014年下降了987.39万元，下降幅度达35.2%。
▲数据来源：招股说明书
与此同时，明微电子2014年-2016年扣非后的净利润分别为1693.92万元、624.28万元、3053.98万元，其中2015年扣非后净利润较2014年下降了1069.64万元，下降幅度达63.14%。
▲数据来源：招股说明书
为何明微电子2015年业绩较2014年出现大幅下降？
值得一提的是，明微电子此次欲登陆创业板，其近三年的净利润，仅2016年达到了“传闻”中的IPO审核隐形红线（净利润3000万元），特别是2015年，明微电子的净利润仅有1817.51万元，扣非后仅有624.28万元。
“不务正业”，营业外收入高
从数据来看，明微电子似乎存在“不务正业”的情况，且毛利率低于同行平均水平。
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年的利润总额分别为2871.83万元、1904.08万元、4108.73万元，其中营业利润分别为1781.89万元、690.14万元、3211.03万元，占当期利润总额的62.05%、36.25%、78.15%。
由此可知，明微电子2014年-2016年营业外收入占当期利润总额的37.95%、63.75%、21.85%。
一位业内人士对记者表示，如果一家企业营业外收入的比例高于20%，那么这家企业在经营上可能存在一些瑕疵。
记者发现，明微电子营业外的收入主要来自于政府补助。
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年的政府补助分别为1089.94万元、1213.93万元、890.79万元。
若未来政府补助变动，明微电子的盈利能力将受到较大影响。
另外，在报告期内，明微电子的毛利率均低于同行业平均值。
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年和2017年1-6月的毛利率分别为26.25%、25.43%、26.85%、32.35%，同行业可比上市公司平均值分别为38.29%、35.27%、33.83%、35.86%。
一位业内人士对记者表示，毛利率很大程度上反映了企业在市场上的竞争力。
盈利质量不佳
除此之外，明微电子还存在盈利质量不佳的情况。
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年经营活动产生的现金流量净额分别为-87.89万元、12.3万元、1932.75万元，呈现上升的趋势。
值得注意的是，明微电子2014年的经营活动产生的现金的流出大于流入，2015年经营现金净流入也仅为12.3万元，到了2016年，公司经营活动的现金流情况得到了明显改善。
不过，明微电子2014年-2016年经营活动产生的现金流量净额与当期净利润一直存在较大的差距，与当期净利润的比值分别为-0.03、0.01、0.5。
对此，一位业内人士表示，明微电子的盈利质量并不是很好。
营收猛增，费用却无明显变化
除了上述问题，明微电子还存在一个奇怪的现象。
招股说明书显示，明微电子2014年-2016年的销售费用分别为656.16万元、667.35万元、671.82万元，管理费用分别为3831.87万元、4116.1万元、4147.25万元，财务费用分别为-69.62万元、-23.01万元、-5.39万元。
由此可知，明微电子2014年-2016年的期间费用分别为4418.41万元、4760.44万元、4813.68万元，维持在较稳定的范围，波动较小，2016年同比增长1.1%。
然而，明微电子2014年-2016年的营业收入分别为2.39亿元、2.22亿元、3.12亿元。
那么，缘何明微电子2016年的营业收入较2015年上升了40.54%，期间费用却变化不大？
针对上述问题，截至发稿，明微电子未进行回复。
责任编辑：曹婕
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