中行发行A股：境外大盘股要回家了

　　FN记者 李岚

　　中行从6月1日在香港上市，到9日A股首发申请获证监会发审委通过，再到36小时后的今天(12日)启动A股路演，并定于11天后通过网上申购，继而7月5日前挂牌上市……这一连串的行动虽在意料之中，却又快得有点“突然”。

　　记者的最新采访和分析表明，中行发行A股，昭示出国有控股公司强调国家经济和金融安全、境外大盘股“回家”的新趋势等多重积极意义。

　　汇金公司人士称：持有中行股份强调流动性和国家控股权

　　事实上，中行A股上市已经酝酿很长时间，有报道称，由于股改暂停融资而没有实现A股、H股同步上市。而据记者了解，其中一个迟迟难以统一的焦点，是关于中行大股东汇金公司股份的讨论。

　　记者注意到，在建行H股于香港上市之时，所有汇金股份全部是H股，换句话说，全部是可以在香港交易的股份；然而，此次中行在香港上市时则完全不同，汇金公司所持有股份不作为H股，将托管在中央

证券登记结算公司，故香港联交所确定汇金公司股份不计入港股市值。

　　而根据12日公布的中行A股招股意向书，汇金公司所持中行股份已被明确确定为A股，这意味着汇金公司所持中行股份将被计入内地资本市场市值。同时还明确，在A股发行完成后，汇金公司持有的股份可以在上海证券交易所上市流通。

　　值得注意的是，招股意向书明确表示：汇金公司承诺，自中行A股

股票在上交所上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理汇金公司已直接和间接持有的中行A股股份，也不由中行收购汇金公司持有的本行A股股份。但汇金公司获得中国

证监会或国务院授权的任何证券审批机构批准转为H股的除外。而中行目前已向香港联交所申请批准汇金公司持有的本行股份可在香港联交所上市。

　　那么，为什么会做出如此复杂的安排？这种安排对A股和H股两个市场将带来怎样的影响？

　　汇金公司一位不愿透露姓名的人士告诉记者，当时，国内能否顺利上市、何时开放都不清楚，而作为汇金的股份，应该是具有流通权的，不能在上市以后还是流通股和非流通股分置的情况。

　　“因为汇金的股份是外汇储备注资，而外汇储备本来是用来应对国际收支出现问题的，这种性质也需要它保持流动性。”这位人士解释说，“另外，H股类别股东拥有投票等权利，如果汇金的股份不是H股的话，在举行类别股东表决的时候，国家的直接控股就失去了实际控制能力。因此，当建行H股上市时，申请得到很多方面的同意，是百分百的H股。”

　　从此次中行A股招股书中也不难看出，经过批准可转成H股，实际上就意味着汇金股份目前不是H股状态。如果发生类别股东表决的情况，国家的控制权同样将会被削弱。在这种情况下，如果有必要，我们就可以申请国务院批准，将A股转为H股，这样就有权力在类别股东的会议上投票，从而保持国家对上市公司的绝对控股。

　　至于这种安排是否会对A股和H股两个市场形成影响，是否会有让A股的发行价更接近H股价格的种种猜想，这位人士表示：“做套利使股价弥合或者降低，现在我们还没有这个意图。”

　　内地战略投资者看好中行股票的投资价值

　　中行在其今日公布的招股意向书中称，将发行不超100亿A股，筹资不超200亿元。从今日起，以后的四天中，中行将在北京、上海、深圳、广州等地向96家机构投资者进行初步询价。

　　毋庸置疑，中行如此庞大的融资额度和股本规模，决定了其对当前及未来的市场格局产生重要影响。那么，究竟这些影响会表现在哪些方面？

　　“我想，主要是在发行时会不会对市场的股指造成影响。”市场人士在接受记者采访时认为，更多的要看市场的信心。因为中行此次发行不超过200亿元的A股，这对于国内投资需求来说并不是一个很大的量。资金不是问题，关键要看大家对中行这只股票怎么看，和对市场是不是有信心。特别是它的发行价格按照我们国内的水平是比较低的，而且毕竟有H股发行价做参考，因此A股发行价多半应该是偏低的。但如果信心不足，就有可能引起市场忧虑，对股指形成压力。

　　记者致电南方电网有限公司(此次作为中行A股的战略配售机构之一)副总经理周继太，他表示，作为战略投资者肯定是看好中行这个企业的——不看好不会买它的，并且肯定有升值的空间。但究竟是长期持有还是短期持有，他一时还看不清楚。

　　“最起码这18个月要放在我手里，18个月以后看这个企业的发展。如果有潜力，我也可能长期持有；如果没多大空间，作为战略投资者随时都可以出手。”周继太说。

　　“至于多少价格合适，我想，稍稍高于H股还是可以接受的。我得到的消息是比H股略高一点。”

　　一种新趋势：更多境外上市优质大盘股将回到A股市场

　　应该说，在有识之士看来，中行A股上市并不仅是中行一家的事，而更可能代表一种趋势，即将有更多的境外上市的优质大盘股将回到内地上市。因为，如果一个市场的上市公司的层次越多、整个市场规模越大，那么这个市场的流动性越好，市场操纵越困难；而规范化程度进一步提高，它的定价机制更趋合理。

　　但是，会不会导致整个股指偏低，也不排除这种可能性。市场人士分析，比如现在的1000点和中行上市后的1000点，再到工行上市后的1000点，它的概念是不完全一样的。从某种意义上说，比绝对值可能会偏低，但股指在更加合理的范围内；过去以炒作、操纵来扭曲价格的行为也会越来越难。

　　而如果有一系列境外上市的大盘股“回家”的话，将来应该有更多的机构投资者来作为市场的主力。这些机构投资者不光是投资基金、共同基金，还应该有更多类型的机构投资者，包括养老基金、保险公司、其他金融机构等等。

　　在中行A股上市后，还会有其他境外上市的国有控股大盘股回到A股市场……