中金报告细解中行基本面 与其他相比各具优劣势

　　本报记者 穆 凡

　　北京报道

　　中金公司最新研究报告显示，相比已发行A股的股份制银行，中国银行拥有诸多不可比拟的优势，如业务总量与网络规模大，市场占有率高，客户基础雄厚，对中国经济的代表 性更强等。

　　以国内资产计，中行2005年底人民币贷款和人民币存款的市场份额分别为8.8%和7.6%。中行上市后市值较大，流动性好，有望在指数中占据较大权重。若按照H股交易价格计算，A股的流通市值达228亿元，中国银行将成为市值最大的A股银行。

　　就增长性业务而言，中行的零售业务比重在上市银行中较高。另外，由于下属公司中银香港采用的是混业经营的模式，它所带来的非利息收入占比，使得中银集团非利息收入占比高达19.3%，其国内中间业务收入占比也高于一般的股份制银行。以各家银行最为热衷的

银行卡业务来比较，中行虽然略逊于建行，但在信用卡发卡量、刷卡消费、信用卡应收款等方面相比一般股份制银行都具备规模优势。

　　不过，优势背后也隐藏着风险。中行在国际业务领域占据了绝对领先地位，但近年来竞争优势已明显削弱。报告显示，以外汇贷款为例，2003-2005年中国外汇贷款总额复合增长率达6%，但中国银行的市场占有率却下降了13%；与此同时，外资银行的市场占有率增长强劲，并将继续挑战中行这一核心业务。

　　与此同时，中行也面临着较大的

汇率风险和外汇避险成本。报告估计，若

人民币升值4.8%至1美元兑换人民币7.7元，中银集团除中银香港外的部分将面临人民币121亿元的外汇损失；若人民币再升值1%，2006年净利润将进一步下滑5%。

　　一个显然的外汇避险成本是，2005年1月，中行向汇金公司购买了一个3年期180亿美元期权以规避外汇风险，费用达45亿元人民币。如果中行采取与建行类似的做法，将在2005、2006、2007年分别摊销期权费4.7亿元、15亿元和25亿元。

　　大量的未对冲头寸外汇也隐藏着风险损失。2005年底，中行外汇头寸敞口达367亿美元，尽管2006年公司计划将其外汇敞口减少150亿-200亿美元，2006年底预计外汇头寸敞口仍将达220亿美元。

　　同时，减少外汇敞口150亿-200亿美元的过程可能带来汇兑损失。假设汇兑交易均匀分布在2006年全年，汇兑损失约为2.4%，为全年人民币升值幅度的一半。此外，IPO筹集的大量资金难以在短期内兑换成人民币，也是隐忧之一。

　　而从减值贷款形成比率(新发生减值贷款占贷款总额比率)与不良贷款准备金覆盖率两个重要指标来看，中行的风险控制水平相比建行、交行，甚至是浦发和民生，均显劣势。但对关注类贷款的拨备水平在国内同业中则是最高。