估值24倍：保卫A股年线(2)

　　悲观者的论调则认为，A股应向港股靠拢，“10来倍PE的港股你为何不买呢？”

　　上述易方达基金公司的基金经理则表示，A股从1月15日以来的下跌属于对外围市场和自身经济的过度反应。美国经济进入衰退的确定性并不会对中国经济造成足够大的影响，因而它并不会显著导致A股2008年EPS的降低。

　　“我仍然认为中国GDP未来三年将保持10%增长，上市公司将维持30%的左右的盈利增长。”这位基金经理说，“至于大家所担心的PE，实际上主要是流动性问题，美国降息，美元利率低于人民币利率，减小了人民币继续升息的空间，还会导致美元继续流向中国，因而目前的24倍PE我觉得可以接受。”

　　年线保卫战

　　对于接下来的A股走势，一位公募基金经理说，“坦率说，技术面长期来看并不有用，但短期如何操作，尤其是如何理解它是否有支撑位，我还是偶尔要看一看。”　

　　这位基金经理认为，目前A股的走势将取决于接下来的盈利预测水平和外围因素的变化。按照他的分析，A股经历这一轮近20%的急跌之后，有望在年线附近获得支撑，这符合传统技术学派的观点。

　　但接下来如何演绎，则要取决于其他因素。

　　“如果一季度业绩果真如大家所担心的，A股短期内就难以起来；但如果是业绩好过大家预测的，就很可能有大把被错杀的股票。”他说，“另外一方面，外围因素到底怎样，说实话，连老美自己都不知道次级债有多大影响，这也是影响A股走势的重要原因”。

　　在难以判断后市的情况下，这位基金经理选择持股不动。

　　“但如果你是个人投资者，资金较少，也要看仓位，如果一两成仓位，我认为现在买入，即使套住了，我认为也问题不大。”他说，“但对于我们这样的大基金，太难操作了”。

　　上海一家券商的证券投资部总经理则认为，目前大家对A股恐慌，主要是基于对上证综合指数的K线图来分析的。

　　“从它的走势来看，破位得很厉害，技术派都认为转向熊市的迹象明显；但你要注意到，上综指过于失真，中石油一只股票就占20%强，所以我认为所有分析都应该基于较为客观的沪深300图形。”

　　他表示，判断A股是否转向熊市，永远只能由基本面决定,而非技术面，具体来讲，应取决于以下三个要素：

　　其一，估值处于一个很高(不是较高)的水平；

　　其二，较低的盈利增长都难以持续；

　　其三，监管层想尽办法救市都无法挽回。

　　“很显然，现在这三种条件都不具备，所以我判断目前并没有灰心到面临熊市的地步。”这位证券投资部总经理表示。

　　转而，他认为人民币升值、负利率和上市公司业绩增长这三大推动牛市的因素并未改变。“大家担心的问题其实不大，问题大的可能是大小非解禁。”